NNC – ỨNG CỬ VIÊN CÂU LẠC BỘ ĐÁ 100

Thông tin chung

Trong nửa đầu năm nay, cùng với sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu ngành vật liệu xây dựng đã đi lên rất ấn tượng, đặc biệt là nhóm cổ phiếu ngành đá xây dựng như KSBDHAC32PTBAMDNNC … với mức tăng giá từ 2 – 3 lần.

Bắt đầu từ cuối 2015, thanh khoản của thị trường BĐS đạt mức cao nhất trong lịch sử nhiều năm trở lại đây. Điều này khiến cho thị trường vật liệu xây dựng như Xi măng, sắt thép, đá, gạch… trở nên sôi động và có những bước tăng trưởng mạnh mẽ về cả doanh thu và lợi nhuận.

Theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt điều chỉnh quy hoạch phát triển giao thông 2020, định hướng 2030, tổng giá trị đầu tư dự kiến cho đường bộ cao tốc là 392.379 tỷ đồng (tương đương hơn 49.000 tỷ đồng mỗi năm).

Điểm mấu chốt là trữ lượng và thời hạn khai thác mỏ đá: Chính vì vậy, các doanh nghiệp đều đang cố gắng xin giấy phép khai thác các mỏ mới hoặc xin phép gia hạn và mở rộng khai thác các mỏ hiện tại. Ví dụ, KSB đang xin giấy phép khai thác mỏ đá Phước Vĩnh và mỏ đá Tam Lập. DHA xin gia hạn mỏ Tân Đông Hiệp đến năm 2017.

 KQKD cực kỳ ấn tượng

Theo đó, doanh thu thuần trong quý 2/2016 đạt 149,4 tỷ đồng tăng gần 17% so với cùng kỳ năm ngoái, tỷ trọng giá vốn hàng bán trong doanh thu thuần giảm nên lãi gộp tăng trưởng gần 40% so với cùng kỳ đạt mức 66,75 tỷ đồng. Sau khi trừ các khoản chi phí Đá Núi Nhỏ lãi ròng 52,76 tỷ đồng tăng 52% so với cùng kỳ năm ngoái.

Với 2 quý kinh doanh khả quan, lũy kế 6 tháng đầu năm 2016 NNC đạt 265,8 tỷ đồng doanh thu thuần tăng 22,7% so với cùng kỳ, LNST đạt gần 91 tỷ đồng tăng 81,3% so với cùng kỳ 2015. Năm 2016, NNC đặt mục tiêu doanh thu 500 tỷ đồng và 145 tỷ đồng LNTT, theo đó kết thúc nửa đầu năm công ty đã hoàn thành được 78,6% kế hoạch LNTT cả năm 2016.

nnc-1nnc-2

Những thuận lợi cho doanh nghiệp

Theo kế hoạch dự trữ đá hộc trong năm 2015, công ty đã tiến hành thuê quyền sử dụng đất khoảng 47.892 m2 ( tổng tiền thuê đất 202tr/ tháng) đất gần khu Gò Đồi làm bãi trữ đá hộc đồng thời công ty tiến hành đàm phán đền bù thêm hơn 4 ngàn m2( chi phí đền bù khoản trên 3 tỷ đồng) mặt bằng gần khu Gò Đồi làm bãi trữ đá hộc. Đến ngày 31/12/2015 công ty đã tổ chức dự trữ được 1.454.025 m3 đá hộc hỗn hợp.

Tình hình hoạt động của Doanh Nghiệp

Hiện tại, NNC vẫn thực hiện khai thác từ hai mỏ đá là Núi Nhỏ (Bình Dương) và Tân Lập (Bình Phước):

Mỏ Núi Nhỏ là mỏ khai thác chính và mang lại doanh thu lợi nhuận chính cho NNC nhờ vị trí địa lý thuận lợi. Tuy nhiên, do mỏ ở trong khu vực dân cư nên không thể mở rộng thêm mà phải khai thác sâu (hiện tại – 100m), khiến chi phí vận chuyển gia tăng và làm giảm bớt lợi ích từ giá nhiên liệu giảm. Ngoài ra, đá khai thác ở dưới sâu mỏ có màu đen (thay vì màu xanh), không được ưa chuộng nên có giá bán thấp hơn 5-10 nghìn/m3 so với trong khu vực. Công ty vừa xin thêm thời hạn khai thác mỏ Núi Nhỏ đến cuối năm 2017.

Mỏ Tân Lập có vị trí khá xa và khai thác chưa được hiệu quả. Công suất khai thác tại mỏ chỉ đạt 250.000 m 3/năm trong khi công suất được cấp phép khai thác là 500.000 m 3/năm, tổng diện tích mỏ là 51 ha nhưng cũng mới chỉ thực hiện khai thác 7 ha. Trong năm qua, mỏ này đã bắt đầu đem lại lợi nhuận cho NNC, biên lợi nhuận trên một m3 đá khai thác tại mỏ Tân Lập mặc dù còn rất thấp so với mỏ Núi Nhỏ nhưng đã tăng lên gần 2 lần so với năm 2014. Bên phía công ty cho biết rằng, nhu cầu tiêu thụ đá tại tỉnh Bình Phước hiện đã vượt sản lượng khai thác nên mỏ đá Tân Lập còn nhiều tiềm năng phát triển. Công ty bắt đầu tăng sản lượng khai thác trong năm tới lên 380.000 m3.

Đầu tư vào Công ty TNHH MTV Vật liệu và Xây dựng Bình Dương (M&C Bình Dương) để chia sẻ lợi nhuận, hợp tác kinh doanh tại 4 mỏ đá mới. M&C Bình Dương có tham gia đóng góp 40% tại 4 mỏ đá vừa được Công ty TNHH TM XNK Thanh Lễ thoái vốn, trong đó 2 mỏ ở Tân Uyên và 2 mỏ ở Phú Giáo. Do đó, ngay khi M&C Bình Dương thực hiện cổ phần hóa vào cuối năm 2015, NNC đã đầu tư tổng cộng 103 tỷ đồng vào công ty này. Vì vậy, số dư tiền và tương đương tiền của NNC vào cuối quý 1/2016 chỉ còn 14,9 tỷ đồng.

Rủi ro đầu tư

Hoạt động kinh doanh của NNC phụ thuộc phần lớn vào mỏ Núi Nhỏ. Mỏ Núi Nhỏ đóng góp đến 90% tổng sản lượng khai thác đá nhưng chỉ được khai thác đến cuối năm 2017. Mỏ Núi Nhỏ nằm gần hộ dân cư và hoạt động khai thác gây ảnh hưởng xấu đến môi trường xung quanh nên việc gia hạn thêm thời hạn khai thác sẽ gặp nhiều khó khăn. Cho đến hiện tại, NNC vẫn chưa tìm được mỏ đá thay thế.

đầu tư vào mỏ đá mới, tổng mức đầu tư cần thiết sẽ khoảng 100 tỷ đồng, xấp xỉ bằng tổng giá trị tiền mặt NNC hiện đang có (14,9 tỷ đồng tiền và tương đương tiền và 82 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 1 năm). Doanh thu tài chính hàng năm sẽ không còn (trong năm 2015 là 7,3 tỷ đồng) trong khi mỏ mới cần thời gian để tạo ra lợi nhuận.

Cơ cấu cổ đông cô đặc nên thanh khoản cố phiếu NNC không ổn định. Công ty TNHH MTV Vật liệu và Xây dựng Bình Dương là cổ đông nhà nước nắm giữ đến 37,7% vốn cổ phần, Công ty CP Đầu tư và sản xuất giày Thái Bình năm giữ 15,8% và cổ đông nước ngoài sở hữu 19,3%, còn lại chỉ 27,2% do cổ đông cá nhân trong nước nắm giữ

Quan điểm đầu tư

EPSF 2016 sau khi pha loãng 3 trieu cp là 8,977đ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, EPS đạt 6,900đ với P.E hiện tại 8.5 thì NNC vẫn còn rất hấp dẫn để đầu tư. Dự kiến NNC sẽ vượt kế hoạch và LNST đạt 171 tỷ tăng 38% so với cùng kỳ.

Cổ tức năm 2016 khá cao 30%-70%.

Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 110-115, dừng lỗ khi lủng giá 85.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s