CỔ PHIẾU VKC – CÒN NHIỀU TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG

Tăng trưởng nhờ mô hình kinh doanh phân hóa

  • Mảng kinh doanh mang lại phần lớn doanh thu cho VKC là săm lốp, chiếm tới 70% tổng doanh thu 2015. VKC là nhà phân phối độc quyền của nhãn hiệu lốp xe Maxxis – nhãn hiệu chủ lực của công ty sản xuất lốp xe lớn thứ 9 thế giới Cheng Shin Rubber. Chất lượng và thương hiệu của hãng này sẽ giúp VKC giữ vững thị phần và tăng trưởng ổn định.
  • Mảng cáp viễn thông sẽ đóng vai trò chủ đạo trong tăng trưởng 2016 (chiếm 30% trong cơ cấu tổng doanh thu năm 2015). VKC là một trong những nhà sản xuất cáp quang trục nhánh cho FPT, VNPT và Viettel. Bên cạnh đó, VKC vẫn tiếp tục mở rộng xuất khẩu sang các thị trường như Đức, Mexico, Hàn Quốc….Mặc dù chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong doanh thu nhưng mảng xuất khẩu cáp đã đóng góp khoảng 3 triệu USD (+366% yoy).

Năm 2015, hưởng lợi từ tăng trưởng ngành săm lốp và cáp quang

  • Năm 2015, doanh thu thuần đạt 1.056 tỷ đồng (+24,28% yoy), LNST đạt 24,47 tỷ đồng (+115,2% yoy).
  • Doanh thu và LNST tăng trưởng do:

(1)   Doanh thu vỏ xe năm 2015 +13.7% yoy nhờ vào sự tăng trưởng đột biến của số lượng xe bán ra trong năm 2014 – 2015. Do VKC chỉ hoạt động ở phân khúc bán buôn, nên dù biên lợi nhuận của mảng này khá thấp nhưng ổn định và không bị ảnh hưởng bởi giá nguyên liệu giảm.

(2)   Doanh thu từ mảng cáp tăng 64.7% yoy do đóng góp từ mảng bán cáp trong nước. Do VKC chủ yếu cung cấp cáp quang trục nhánh để truyền tín hiệu từ trục chính của các nhà cung cấp dịch vụ internet. Sự tăng trưởng doanh thu của mảng này có liên quan trực tiếp tới số lượng thuê bao cáp quang mới. Số lượng thuê báo cáp quang tăng mạnh vào năm 2015 do FPT đã hoàn thành dự án nâng cấp hệ thống cáp quang ở Hà Nội và TPHCM.

(3)   Khoản lỗ đến từ mảng sản xuất nhựa đã giảm mạnh 67% từ 9,1 tỷ xuống còn 3,4 tỷ sau khi giá bán nhựa đã ổn định hơn so với năm 2015. Đây là nhân tố quan trọng đóng góp vào sự tăng trưởng ẩn tượng của LNST năm 2015.

  • EPS năm 2015 đạt  1.182 đ/cp (+35,1% yoy), giá trị sổ sách đạt 13.200 đ/cp.

KQKD quý 2/2016 tăng trưởng ấn tượng

 vkc

  • Quý 2/2016, DTT đạt 276.5 tỷ đồng (+15% yoy, hoàn thành 47.6% KH), LNST đạt 14.8 tỷ đồng (+15% yoy, hoàn thành 56.4% KH).
  • EPS đạt 2.600 đ/cp ( đã tính pha loãng)

Triển vọng năm 2016: tiếp tục tăng trưởng doanh thu

  • Tăng trưởng doanh thu của mảng săm lốp sẽ tiếp tục khả quan do sản lượng tiêu thụ xe ngày càng lớn. Theo báo cáo của VAMA, sản lượng tiêu thụ xe năm 2015 là 245 ngàn chiếc và có tiềm năng tăng gấp đôi trong vòng 5 năm.
  • Mảng cáp quang dự kiến sẽ đóng góp lớn hơn vào doanh thu do nhu cầu của mảng cáp quang sẽ tăng trưởng khoảng 20% trong năm 2016. Bên cạnh đó, VKC sẽ đưa vào hoạt động nhà máy cáp quang vào quý 1/2016, nâng công suất lên khoảng 50%.
  • Khả năng sinh lời của mảng nhựa sẽ quay trở lại vào năm 2016 trong bối cảnh giá dầu đang hồi phục.

Quan điểm đầu tư: Khuyến nghị Mua

 

Cổ phiếu Giá hiện tại Vùng giá mua Giá mục tiêu Giá cắt lỗ
VKC 16.5 16-16.5 20 Thủng 15.5

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s