Tin cổ phiếu 02/11/2016

1. CII

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CII            28.7 -0.35% 9.9 1.9

HĐQT của CII (Khả quan) đã phê duyệt kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu tại CII E&C từ 99,54% xuống 51,1% để chuyển công ty này thành công ty đại chúng và sau đó niêm yết trên HOSE trong năm 2017. Theo đó, CII có kế hoạch bán 19.375.000 cổ phiếu của CII E&C (tương đương 48,4% cổ phần) cho ít hơn 100 NĐT vào cuối tháng 12 với giá bán dự kiến là 22.000đ/cp, hơn gấp đôi giá vốn của CII là 10.437đ/cp. Do đó, CII có thể ghi nhận khoảng 224 tỷ đồng lãi từ thương vụ này và hạch toán là lợi nhuận chưa phân phối trên Bảng cân đối kế toán.

CII E&C có vốn điều lệ là 400 tỷ đồng và được CII thành lập để thực hiện các dự án của tập đoàn CII. Tổng giá trị hợp đồng của CII E&C hiện khoảng 8.000 tỷ đồng bao gồm các dự án lớn như dự án cơ sở hạ tầng Thủ Thiêm, đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận, xa lộ Hà Nội mở rộng, Phan Rang – Tháp Chàm Giai đoạn 2, hệ thống cấp nước Củ Chi. CII E&C đặt kế hoạch LNST là 103 tỷ đồng cho năm 2016 và 132 tỷ đồng cho năm 2017, tăng trưởng 28%. Với mục tiêu này, định giá P/E dự phóng đối với CII E&C có vẻ hợp lý ở mức 8,5 lần cho năm 2016 và 6,7 lần cho năm 2017.

Như chúng tôi được biết, thoái vốn tại Tân Hiệp là một phần cần thiết của kế hoạch nới room cho NĐTNN lên 70% bằng cách loại bỏ mảng cung cấp và xử lý nước khỏi điều lệ công ty thông qua chuyển mảng kinh doanh này sang công ty con, SII.

CII cũng có kế hoạch tổ chức ĐHCĐBT để xin ý kiến cổ đông về (1) bổ nhiệm thành viên HĐQT mới từ Quỹ đầu tư Hàn Quốc và (2) giảm tỷ lệ sở hữu tại CII E&C. CII hiện đang chuẩn bị các thủ tục cần thiết để phát hành 60 triệu USD giá trị trái phiếu chuyển đổi cho một quỹ đầu tư Hàn Quốc và dự kiến sẽ ký hợp đồng trong tháng 11 năm nay.

Gần đây, CII cũng công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2017 với tổng doanh thu (bao gồm cả doanh thu tài chính) là 5.252 tỷ đồng (tăng trưởng 74%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 1.061 tỷ đồng (tăng trưởng 25%). Bên cạnh việc tiếp tục thực hiện các dự án hiện tại, CII cũng sẽ tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các dự án cơ sở hạ tầng, cụ thể công ty đang chuẩn bị tham gia đấu thầu cho dự án Đường cao tốc trên cao số 1 với tổng vốn đầu tư là khoảng 19.500 tỷ đồng hay công ty cũng đang đàm phán để mua lại các dự án BOT đang hoạt động tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long hay dọc tuyến Quốc lộ 1. CII sẽ hoàn tất xây dựng cơ sở hạ tầng tại dự án Thủ Thiêm trong Q3/2017 và tiến hành xây dựng các khu chung cư trong dự án này. Công ty cũng dự kiến sẽ hoàn tất việc thành lập CII Land trong năm 2017 thông qua tăng tỷ lệ sở hữu tại NBB lên 51%.

Cho năm 2016, chúng tôi giữ nguyên dự báo do – anh thu thuần đạt 1.126 tỷ đồng (giảm 36%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 765 tỷ đồng (tăng trưởng 22,4%). Theo đó EPS điều chỉnh theo pha loãng là 2.811đ; P/E dự phóng là 10,2 lần trong khi P/B là 1,6 lần.

Tiếp tục duy trì đánh giá Khả quan. Tại thị giá hiện tại P/E dự phóng năm 2017 là 7,7 lần; là mức hợp lý cho một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng đầu ngành. Triển vọng dài hạn khả quan do nhu cầu nâng cấp cơ sở hạ tầng xung quanh TP HCM. Tuy nhiên chúng tôi vẫn lo ngại về việc KQKD của công ty vẫn tiếp tục phụ thuộc vào các khoản lợi nhuận tài chính.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   26/9/16 1/11/16      
Khuyến nghị   Khả quan Khả quan      
Giá mục tiêu   32.1        

2. VNR

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VNR            20.7 4.02% 12.2 1.0

VNR ghi nhận 431 tỷ đồng doanh thu phí nhận tái trong Q3/2016, giảm 5,1% so cùng kỳ. Việc sụt giảm này có liên quan đến sự cố ngừng sản xuất Samsung Galaxy Note 7 của Samsung khi mà VNR là đối tác chính nhận tái bảo hiểm hàng hóa xuất nhập khẩu của Samsung thông qua bảo hiểm Samsung Vina. Thực tế, doanh thu phí nhận tái lũy kế 3 quý vừa qua của mảng bảo hiểm hàng hóa sụt giảm rất mạnh 41% so với 9T2015. Mặc dù hoạt động nhận tái chững lại trong Q3 nhưng tính gộp từ đầu năm đến hết ngày 30/09/2016, doanh thu phí nhận tái của VNR vẫn ghi nhận mức tăng nhẹ 1,4%, đạt mức 1.354 tỷ đồng, hoàn thành 78,4% kế hoạch. Ở chiều ngược lại, phí nhượng tái lại tăng mạnh 9% trong năm nay. Với diễn biến như vậy, lũy kế 9 tháng, VNR ghi nhận doanh thu phí giữ lại ở mức 441 tỷ đồng, giảm 5,9% so cùng kỳ.

Doanh thu phí giữ lại sụt giảm nhưng không ảnh hưởng đến lợi nhuận của mảng bảo hiểm nhờ vào việc kiểm soát tốt bồi thường. Tỷ lệ bồi thường sụt giảm 5% từ mức 56% trong năm 2015 còn 51% sau 9 tháng 2016. Tỷ lệ kết hợp theo đó cải thiện khi giảm từ 93,3% về mức 90,5%. Do đó, lợi nhuận thuần từ hoạt động bảo hiểm tăng mạnh 31% so với 9T2015. Các nghiệp vụ đều có lãi, chỉ có 2 nghiệp vụ bảo hiểm thân tàu và bảo hiểm tàu cá bị lỗ 46% và 10%.

Lợi suất hoạt động đầu tư giảm 1%, chủ yếu do (1) mặt bằng lãi suất giảm và (2) lượng tiền gửi ngắn hạn giảm nhẹ do trong tháng 6/2016 công ty rút ra khoảng 133 tỷ chi trả cổ tức. Các khoản đầu tư còn lại vẫn rất tốt. Đầu tiên, các khoản đầu tư góp vốn vẫn tỏ ra hiệu quả khi mà giá trị thị trường của các khoản đầu tư vào PGI, PTI, ABI gần như tăng gấp đôi so với giá trị sổ sách.

Thứ hai, khoản ủy thác 175 tỷ đồng tại  các công ty quản lý quỹ ngân hàng Ngoại Thương VN, công ty TNHH quản lý quỹ Bảo Việt, công ty quản lý quỹ SSI vẫn có mức tăng trưởng NAV ấn tượng trong khoảng từ 19,3% – 34,2%. Qua đó, mức tăng trưởng chung của khoản này là 18,6%.

Cuối cùng, đó là khoản đầu tư vào công ty liên doanh Samsung Vina. Trong năm 2014, VNR đã thoái 25% vốn và ghi nhận mức lợi nhuận 90,8 tỷ đồng từ thương vụ này. Căn cứ vào giao dịch này, chúng tôi cho rằng giá trị hợp lý của khoản đầu tư vào liên doanh liên kết tại VNR là 215,8 tỷ đồng.

Như vậy, có thể thấy rằng lợi nhuận trước thuế của VNR trong 9 tháng vừa qua là 208 tỷ đồng, giảm 11,5% so với cùng kỳ chủ yếu do hoạt động đầu tư. Sự sụt giảm này đến từ cả yếu tố khách quan lẫn chủ quan, tập trung ở mảng tiền gửi. Tuy nhiên, với cách phân bổ danh mục khác với các doanh nghiệp trong ngành: chỉ 67% phân bổ vào tiền gửi, trong khi các doanh nghiệp khác phân bổ hơn 80% vào tiền gửi, giá trị sổ sách của VNR theo chúng tôi đánh giá đang bị định giá tương đối thấp. Thực tế, tiến hành đánh giá lại giá trị sổ sách/cp, chúng tôi nhận thấy giá trị này bị định thấp 9,7%, tức giá trị sổ sách/cp được điều chỉnh là 22.524 đồng/cp. Với mức giá đóng cửa ngày hôm nay, VNR đang được giao dịch tại mức P/B điều chỉnh là 0,9x, thấp hơn mức trung bình ngành là 1,3x.

3. NKG

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
NKG            36.5 0.00% 3.8 1.7

CTCP Thép Nam Kim (NKG-HSX) là một trong những nhà sản xuất lớn trong ngành tôn mạ nội địa, cũng là một cái tên được thị trường quan tâm nhờ mức tăng giá cổ phiếu gần 100% trong 6 tháng gần nhất. Trong tình hình giá nguyên vật liệu ngành thép liên tục biến động trong vòng một năm trở lại, lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành tôn mạ nhận được nhiều sự chú ý bởi  tăng trưởng LNST so với cùng kỳ lên tới ba con số. Sự cải thiện về hiệu quả hoạt động được kỳ vọng tiếp tục duy trì, cũng như NKG được dự báo sẽ ổn định mức lợi nhuận trong Q4/2016 và năm 2017.

NKG đang có những chuyển biến tích cực ở nội tại, từ năng lực sản xuất, tiêu thụ cho tới sức khoẻ tài chính, được hỗ trợ bởi các yếu tố ngành quan trọng như tăng trưởng nhu cầu tôn mạ nội địa, thuế CBPG giảm áp lực từ tôn mạ Trung Quốc, các thị trường lớn liên tiếp “chặn” sản phẩm Trung Quốc. Với chiến lược tập trung vào ngành sản xuất kinh doanh cốt lõi, NKG là doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong Q4/2016 cũng như năm 2017.

Dựa trên phương pháp FCFE và P/E, chúng tôi xác định giá mục tiêu cho NKG ở mức 45.700 đồng/CP, cao hơn 26,2% so với giá đóng cửa ngày 31/10/2016. Mức giá mục tiêu mới cao hơn so với mức giá 15.300 đồng/CP (Báo cáo cập nhật công ty ngày 06/11/2015) dựa vào những cải thiện của DN trong năm 2016 và tiềm năng tăng trưởng tích cực từ năm 2017 trở đi. Chúng tôi khuyến nghị MUA  trong TRUNG HẠN.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo       1/11/16   16/8/16
Khuyến nghị       Mua   Mua
Giá mục tiêu       45.7   38.9

4. IMP

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
IMP            62.4 1.63% 21.1 2.0

IMP công bố kết quả kinh doanh Q3/2016 tích cực với 215,2 tỷ doanh thu thuần và 23 tỷ lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 17,1% và 31,2% so với cùng kỳ. 9T/2016 doanh thu tăng nhẹ 2,4% yoy, lợi nhuận sau thuế giảm 9,8% yoy.

Dự báo cả năm 2016 IMP có thể đạt 967,8 tỷ đồng doanh thu, tăng nhẹ 0,4%yoy. Lợi nhuận sau thuế đạt 98 tỷ đồng, tăng 5,5%yoy. IMP hoàn thành 89,3% kế hoạch tổng doanh thu và thu nhập (1.100 tỷ đồng) và 97,2% kế hoạch lợi nhuận trước thuế, trước trích quỹ phát triển khoa học và công nghệ. EPS 2016 ước đạt 2.669 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi dự báo 3 kịch bản đối với công suất khai thác các nhà máy của IMP trong năm 2017. Trong đó kịch bản khả thi nhất là IMP có thể vận hành 40% công suất 3 dây chuyền chuẩn EU-GMP, khi đó doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2017 dự báo tăng lần lượt 40,2% và 69,8% so với 2016.

Khuyến nghị. Ban lãnh đạo IMP đã kiên định đưa IMP phát triển theo định hướng sản xuất và kinh doanh thuốc chất lượng cao, giá hợp lý so với thuốc nhập khẩu. Việc 3 dây chuyền đạt chuẩn EU-GMP và tiếp tục đầu tư thêm 2 nhà máy đạt chuẩn EU-GMP khác giúp doanh nghiệp củng cố vị thế dẫn đầu trong sản xuất thuốc chất lượng cao. Giá cổ phiếu IMP gần đây đã tăng khá mạnh theo chúng tôi là do phản ánh 2 kỳ vọng chính. Thứ nhất, đó là kỳ vọng về việc 3 dây chuyền đạt chuẩn EU-GMP và đóng góp doanh thu lợi nhuận tích cực từ 3 dây chuyền này. Thứ hai, giá cổ phiếu cũng có thể đang phản ánh những đồn đoán chưa rõ ràng về việc một đối tác nước ngoài cùng ngành đang quan tâm đến IMP tương tự như trường hợp của CTCP Dược Hậu Giang (HSX: DHG) và CTCP Xuất Nhập Khẩu Domesco (HSX: DMC) đều có đối tác nước ngoài cùng ngành Dược mua lại phần sở hữu của các nhà đầu tư tài chính và trở thành đối tác chiến lược.

Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu IMP với điểm nhấn đầu tư như sau: PE 2016 dự báo khoảng 23 lần là không rẻ. Tuy nhiên, so với các doanh nghiệp dược niêm yết lớn khác thì IMP đang có PB thấp hơn nhiều (chỉ 2,3 lần) so với DHG (3,3 lần), TRA (4,6 lần), DMC (3,1 lần). Điều này được giải thích là do hiện tại IMP chưa khai thác hiệu quả các nhà máy hiện có. Chúng tôi kỳ vọng hiệu quả sinh lời của IMP sẽ tốt hơn trong thời gian tới. Triển vọng năm 2017 của doanh nghiệp khá tích cực với lợi nhuận sau thuế dự báo tăng trên 40% so với năm 2016. Động lực tăng trưởng các năm tiếp theo đến từ việc nâng công suất các nhà máy hiện có và đưa vào hoạt động 2 nhà máy đạt chuẩn EU-GMP khác vào khoảng giữa 2018.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo     21/10/16   1/11/16  
Khuyến nghị     Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu            

5. PVT

PVT: KQKD Q3/2016 duy trì tăng trưởng tích cực, giá mục tiêu 17.500 đồng/cp

PVT công bố KQKD Q3/2016 cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục duy trì. DTT ghi nhận 1.602 tỷ đồng (+6%YoY), LNST đạt 126,5 tỷ đồng (+66,4%YoY). Kết quả này khả quan hơn ước tính của chuyên viên phân tích.

Trước đó chuyên viên phân tích cho rằng trong quý 3/2016, PVT vẫn có thể duy trì tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận ròng như trong 6T2016. Cụ thể, doanh thu quý 3/2016 có thể đạt 1.662 tỷ đồng và lợi nhuận ròng (trước lợi ích cổ đông thiểu số) có thể đạt 98 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, PVT đã đạt DTT đạt 4.867 tỷ đồng (+20,3%YoY), LN ròng 300,4 tỷ đồng (+51%YoY) hoàn thành tương ứng 97,3% và 107,5% kế hoạch năm 2016.

PVT cũng vừa cho biết 10 tháng đầu năm 2016 đã đạt doanh thu trên 5.000 tỷ đồng và LNTT trên 450 tỷ đồng, chính thức cán đích kế hoạch sản xuất kinh doanh năm.

Quan điểm đầu tư

Gía cổ phiếu PVT đã giảm gần 10% từ ngày 19/10 và 5,8% từ ngày công bố KQKD Q3/2016 do ảnh hưởng chung của thị trường.

Ở mức giá 12.750 đồng và với các giả định trong báo cáo cập nhật KQKD Q2/2016, PVT đang giao dịch với P/E dự phóng cho năm 2016 và 2017 tương ứng 8.2x và 7.8x là mức hấp dẫn so với tiềm năng của PVT. Giá mục tiêu 1 năm cho PVT là 17.500 đồng/cp.

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX cho phản ứng hồi phục khi tiếp cận vùng hỗ trợ được hội tụ bởi đường SMA50 và đường xu hướng tăng kéo dài từ nửa cuối tháng 01/2016 đến nay, qua đó hình thành cây nến trắng nhỏ dạng “hammer” ở ngay tại vùng hỗ trợ này. Điều này được kỳ vọng sẽ mở ra cơ hội giúp chỉ số tiếp tục tăng điểm trong phiên kế tiếp. Tuy nhiên, tâm lý thận trọng của nhà đầu tư vẫn đang hiện hữu qua việc thanh khoản được duy trì ở mức bình quân 10 phiên, còn độ rộng thị trường nghiêng về phía các mã giảm điểm. Về mặt xu hướng, sau khi hồi phục từ ngưỡng 670 điểm, chỉ số đang hình thành một xu hướng dao động mới theo mẫu hình chữ nhật được giới hạn bởi 2 ngưỡng 670- 690 điểm. Dải BB cũng đã quay trở lại trạng thái chuyển động đi ngang. Vì vậy, chúng tôi cho rằng đường giá sẽ dao động tích lũy với những nhịp tăng giảm đan xen trong ngắn hạn. Vùng kháng cự 690-695 điểm dự kiến sẽ là thử thách tiếp theo của chỉ số sau đó. Các chỉ báo kỹ thuật đang có chuyển biến tương đối tích cực. Nhóm chỉ báo dao động (STO, W%R và RSI) đã quay lại xu hướng tăng điểm sau khi vượt lên trên vùng quá bán. Đường Momentum cũng đã cắt lên trên ngưỡng 100 trong khi chỉ báo MACD đã có tín hiệu đảo chiều đi lên và nhiều khả năng sẽ giao cắt với đường tín hiệu trong một vài phiên tới. Những tín hiệu này sẽ hỗ trợ cho diễn biến tăng điểm của chỉ số. Trên khung thời gian intraday, phản ứng hồi phục một lần nữa xuất hiện khi chỉ số chớm xuống dưới đường SMA200. Đây là một tín hiệu tích cực có thể giúp đường giá bảo toàn được vùng hỗ trợ quanh 670 điểm. Tuy nhiên, dưới sức ép không nhỏ từ nhóm các đường SMA (20, 50 và 100) đang án ngữ phía trên thì chúng tôi cho rằng, đường giá cần phải có diễn biến tăng điểm tích cực trong những phiên kế tiếp nếu muốn hướng đến một nhịp tăng mới trong thời gian tới. Vùng kháng cự gần của VNINDEX nằm tại 685-690 điểm và 695-700 điểm. Vùng hỗ trợ gần của VNINDEX nằm tại quanh 670 điểm và 655-660 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Mặc dù tăng nhẹ, tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn của VN-Index, HNX-Index vẫn duy trì ở mức tiêu cực khi các chỉ số đóng cửa phía dưới các đường trung bình động MA5 và MA10 ngày. Ngưỡng kháng cự hiện tại của VN-Index nằm ở vùng 677-680 điểm trong khi đối với HNX-Index là vùng 82,5-83 điểm. Dự báo, thị trường có thể tăng điểm trong phiên sáng mai để các chỉ số kiểm định các vùng kháng cự này. Trong bối cảnh thị trường chưa phát ra tín hiệu xu hướng rõ ràng, chiến lược quan sát vẫn tiếp tục được áp dụng.

VDSC

Thị trường hồi phục sau phiên giảm mạnh trước đó, thanh khoản ở mức thấp so với bình quân cho thấy tâm lý chung vẫn còn khá thận trọng, bên cạnh đó các tín hiệu đảo chiều vẫn chưa xuất hiện, do vậy nhà đầu tư vẫn nên quan sát và duy trì danh mục ở mức an toàn.

VN-Index: Trạng thái giao dịch khá ảm đạm trong hầu hết thời gian giao dịch, nến xanh với biên độ dao động hẹp và khối lượng xấp xỉ mức bình quân cho thấy sự lưỡng lự của cả người mua và bán, dường như tất cả đều đang chờ đợi một sự bứt phá ra khỏi vùng dao động 670-690 điểm. Hệ thống chỉ báo kỹ thuật không có sự cải thiện, MACD vẫn dao động dưới đường tín hiệu, RSI xoay quanh mức 50 và ADX duy trì ở mức rất thấp thể hiện chỉ số đang trong giai đoạn không rõ xu hướng.

HNX-Index: Nến Hammer hình thành kèm theo khối lượng ở mức thấp sau nến đỏ dài trước đó thể hiện áp lực bán đã hạ nhiệt khi đường giá chạm xuống đường MA 200 ngày ở vùng giá 82 điểm. Các đường MA13 và 20 ngày đều hướng xuống và giao cắt hình thành chữ V mở rộng cho thấy xu hướng của giá đang tiêu cực. Vùng hỗ trợ 82 điểm vẫn phát huy tốt vai trò khi HNX tiếp cận xuống, việc chỉ số hồi phục trở lại cần có sự cải thiện về mặt khối lượng để có thể củng cố thêm độ tin cậy tại đây, do vậy nếu trong các phiên giao dịch tới thanh khoản vẫn duy trì ở mức thấp thì nguy cơ đi xuốn sẽ gia tăng.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
PPC HSC 21/9/16 14.85 14.4 18.0 13.1
REE HSC 10/10/2016 21.3 20.5-21.5 26.0 19.5
HSG HSC 20/9/16 40.7 40.8 – 41.1 50.0 38.0
PVS BSC 13/10/16 18.8 20.8 24.0 20.0
VNR BSC 27/9/16 20.7 21.5-21.8 23.3 20.5
CSV BSC 28/9/16 28.1 31.3-31.8 35.2 28.7
CAV BSC 25/10/16 95.5 99.5 114 90
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
HDG HSC 27/10/16 23.2 23-23.5 30.0 22.0

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s