Cập nhật 30/11/2016 DQC, REE, SVI, CMG

1. DQC

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DQC            67.9 6.93% 9.6 1.9

DQC gần đây đã công bố KQKD 9 tháng với doanh thu đạt 700,78 tỷ đồng (tăng 9,08% so với cùng kỳ) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 151,05 tỷ đồng (tăng 16,64% so với cùng kỳ). Với kết quả này, DQC đã hoàn thành được 63,71% kế hoạch doanh thu và 82,09% kế hoạch LNTT cả năm sau 9 tháng. Đồng thời bằng 68,97% dự báo doanh thu và 76,6% dự báo LNST cả năm của HSC. KQKD Q3 có sự khởi sắc đáng kể với LNST đạt 45,13 tỷ đồng (tăng 57,41% so với cùng kỳ) nhờ LNST Q3/2015 đạt thấp do có chi phí cho chương trình marketing cho sản phẩm đèn LED với tên gọi “Led – Kỷ nguyên chiếu sáng mới” được ghi nhận vào chi phí bán hàng.

Doanh thu sản phẩm đèn LED 9 tháng đầu năm ước đạt 175 tỷ đồng (tăng 150% so với cùng kỳ), đóng góp 25% tổng doanh thu (cùng kỳ đóng góp 10%).

Tác động tiêu cực từ giá bán bình quân giảm mạnh hơn so với tác động tích cực từ chi phí nguyên liệu giảm do cạnh tranh ở sản phẩm đèn LED khốc liệt hơn (sản phẩm đèn LED là điểm sáng trước đây của DQC). Trong Q2, công ty đã giảm giá bán bình quân ở tất cả chủng loại sản phẩm. Theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp ở các mảng có tỷ suất lợi nhuận cao đã giảm.

Cơ cấu sản phẩm kém hiệu quả hơn với tỷ trọng đóng góp của sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận thấp tăng – trong 6 tháng đầu năm đóng góp doanh thu từ lắp đặt theo hợp đồng là 7,14% (cùng kỳ là 0,7%) với doanh thu đạt 32 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng này chỉ là 7,5%. HSC chưa có thông tin chi tiết về cơ cấu doanh thu 9 tháng; tuy nhiên chúng tôi ước tính doanh thu từ các hợp đồng lắp đặt cũng tăng troĐể tiện cho mục đích phân tích chúng tôi sử dụng lợi nhuận từ HĐKD (lợi nhuận gộp trừ chi phí bán hàng & quản lý) nhằm loại bỏ tác động từ việc thay đổi cách hạch toán kế toán. Theo đó lợi nhuận từ HĐKD đạt 88,78 tỷ đồng, giảm 0,07% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận HĐKD cũng giảm xuống 12,67% từ 13,83% cùng kỳ năm ngoái. Do vậy KQKD kém không thể giải thích là do thay đổi cách hạch toán mà là do thay đổi trong điều kiện hoạt động kinh doanh. Chúng tôi cho rằng điều này là do giá bán bình quân giảm mạnh do cạnh tranh gia tăng từ hàng nhập khẩu của Trung Quốc. Theo đó công ty buộc phải chuyển lợi ích giảm chi phí đầu vào sang cho khách hàng.ng Q3.

Tính đến cuối tháng 7 năm nay, dư phải thu từ Cuba chỉ là 5 triệu USD, giảm từ 9,83 triệu USD vào đầu năm nay. Như vậy, trong 9 tháng đầu năm nay, công ty đã nhận được 4,83 triệu USD. Chúng tôi hiểu rằng đến Q1/2017, công ty sẽ đã nhận được phần thanh toán cuối cùng của khoản phải thu này.

Kênh xuất khẩu nhiều khả năng gây thất vọng do sự dư thừa nguồn cung các sản phẩm chiếu sáng truyền thống với sự lan tràn của các sản phẩm Trung Quốc trong khi sản phẩm đèn LED của DQC vẫn chưa cạnh tranh trên thị trường xuất khẩu. Do – anh thu 9 tháng đầu năm giảm 70-80% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, DQC ước tính doanh thu xuất khẩu Q4 sẽ giảm mạnh chỉ là 25 tỷ đồng (giảm 88% so với cùng kỳ), theo đó ước tính tổng doanh thu Q4 sẽ giảm 37% so với cùng kỳ.

Cho năm 2016, HSC điều chỉnh giảm dự báo của mình với dự báo doanh thu hiện tại là 1.016 tỷ đồng (giảm 6,17% so với năm 2015) và LNTT là 257,3 tỷ đồng (giảm 4,02% so với năm 2015). EPS 2016 sẽ là 5.555đ/cp theo đó dự phóng P/E là 11,4 lần.

Cho năm sau, chúng tôi dự báo công ty sẽ tạo doanh thu thuần 1.211 tỷ đồng (tăng trưởng 19,2%) và LNST 236,7 tỷ đồng (giảm 4,32% so với năm 2016) do dự báo thu nhập tài chính thuần giảm giảm còn 70 tỷ đồng (giảm 40,17% so với năm 2016). EPS 2016 theo đó là 5.315đ/cp dự phóng P/E 2017 là 12 lần.

Nhà máy LED mới sẽ tăng công suất thêm 100% – bổ sung công suất thêm 20 triệu đơn vị/năm từ năm 2018. Theo đó, tổng công suất tăng lên đạt 40 triệu đơn vị/năm. Nhà máy mới có vốn đầu tư khoảng 300 tỷ đồng sẽ đi vào hoạt động trước tháng 11/2017. Ngoài bổ sung công suất mới và thúc đẩy doanh thu, ưu đãi thuế đối với nhà máy này cũng là điểm đáng lưu ý. Nhà máy này sẽ chịu mức thuế TNDN 9% trong 4 năm và 9 năm tiếp theo chịu 50% thuế suất theo quy định (tương thuế suất 10%). Do đó, chúng tôi dự báo thuế suất thuế TNDN của DQC sẽ giảm xuống khoảng 15% – 16% trong năm 2018 từ mức 20% hiện tại. Giả định các sản phẩm đèn LED đóng góp tới 50% doanh thu của DQC khi đó.

Lặp lại đánh giá NẮM GIỮ. Sau khi giảm 14,07%, định giá cổ phiếu hiện có vẻ hợp lý hơn. Với PE dự phóng 2017 là 12 lần. Tuy nhiên, triển vọng căn bản vẫn chưa khả quan đối với công ty sản xuất bóng đèn đầu ngành do sự tăng mạnh của các sản phẩm Trung Quốc giá rẻ. Do thiếu lợi thế định giá, công ty phải đối mặt với khó khăn tương tự hầu hết các nhà sản xuất cộng giá thêm vào chi phí khác trong khi đó sự sụt giảm của xuất khẩu cũng làm suy giảm doanh thu lợi nhuận của công ty. Nhà máy mới đi vào hoạt động trong năm 2018 sẽ là động lực dài hạn thúc đẩy doanh thu. Tuy nhiên, trong hiện tại, không có nhiếu yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu tích cực.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   21/9/16 29/11/16      
Khuyến nghị   PHTT Nắm giữ      
Giá mục tiêu            

2. REE

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
REE            21.5 -0.46% 8.9 1.0

REE gần đây đã công bố KQKD hợp nhất 9 tháng đầu năm với doanh thu thuần đạt 2.358 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) nhờ hợp nhất với CTCP Phát triển điện nông thôn Trà Vinh (DTV – UpCom) sau khi REE mua lại 66,49% cổ phần tại công ty này trong Q3. Trong khi đó, LNST của cổ đông công ty mẹ giảm 17% so với cùng kỳ, là 489 tỷ đồng do kết quả kinh doanh kém của các công ty liên kết trong ngành điện. Theo đó, công ty đã lần lượt hoàn thành 80,4% và 53,1% kế hoạch doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ cả năm.

Mảng M&E tạo doanh thu 1.087 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ nhờ công ty đã ghi nhận doanh thu từ một số dự án chủ chốt bao gồm Sài Gòn Center, Vietinbank Tower, Nhà ga T2 – Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất mở rộng, Deutsches Haus và The Nassim Thảo Điền. Trong khi đó, lợi nhuận của mảng M&E cũng tăng 27% so với cùng kỳ đạt 177 tỷ đồng nhờ sự cải thiện của tỷ suất LNST lên 16,3% từ 14,2% trong 9 tháng đầu năm ngoái.

Trong khi đó, mảng Reetech (chuyên cung cấp các hệ thống điều hòa) đạt doanh thu 553 tỷ đồng tăng 28,3% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng đạt 33.175 sản phẩm (tăng 36% so với cùng kỳ). Nhờ nhu cầu tăng khi thị trường BĐS phục hồi và thời tiết nóng hơn thông thường trong năm nay. Tuy nhiên, tỷ suất LNST giảm xuống 5,1% từ 6,3%, theo đó LNST chỉ là 28 tỷ đồng (tăng 3,7% so với cùng kỳ).

Doanh thu và LNST của mảng cho thuê văn phòng lần lượt tăng 6,6% và 11,7% so với cùng kỳ đạt 406 tỷ đồng và 210 tỷ đồng. LNST tốt hơn cũng nhờ thuế suất thuế TNDN giảm 2%, theo đó tỷ suất LNST tăng lên 51,7% từ 49,3% trong cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ lấp đầy duy trì ở mức gần 100% trong khi đó giá cho thuê không đổi, vào khoảng 16-17USD/m2 (bao gồm phí dịch vụ và quản lý)

Doanh thu từ mảng năng lượng tăng mạnh lên 312 tỷ đồng (tăng 62,5% so với cùng kỳ) nhờ hợp nhất doanh thu từ công ty con, CTCP Phát triển điện nông thôn Trà Vinh (DTV) như chúng tôi đã đề cập trên đây. DTV là công ty phân phối điện tại tỉnh Trà Vinh với vốn điều lệ là 52,8 tỷ đồng trong đó REE nắm 66,49% cổ phần. DTV dự kiến tạo doanh thu khoảng 350 tỷ đồng và LNST khoảng 15 tỷ đồng mỗi năm. Hơn nữa, đóng góp doanh thu từ Thủy điện Thác Bà (TBC) cũng tăng 15,5% so với cùng kỳ đạt 222 tỷ đồng nhờ lượng nước tại các hồ chứa trong quý 3 lớn hơn theo đó cho sản lượng điện lớn hơn, là 54,6 triệu kWh, tăng 86% so với Q3 năm ngoái.

Thu nhập tài chính thuần tăng mạnh đạt 464 tỷ đồng (tăng 86% so với cùng kỳ) nhờ lãi tiền gửi, thu nhập cổ tức và lãi từ bán các khoản đầu tư tăng. Trong 9 tháng đầu năm, REE đã nhận 415 tỷ đồng (tăng 57,2% so với cùng kỳ) cổ tức, chủ yếu từ các công ty liên kết như VIID (77,6 tỷ đồng), PPC (178 tỷ đồng), TMP (72 tỷ đồng), nhà máy nước BOO Thủ Đức (21 tỷ đồng). Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng, để tránh hạch toán hai lần thu nhập cổ tức từ các công ty liên kết, số cổ tức này được khấu trừ khỏi mục lãi/lỗ từ các công ty liên kết, dẫn đến khoản lỗ lớn 385 tỷ đồng ở khoản mục này.

Trong khi đó, lợi nhuận từ các công ty liên kết của REE cũng giảm mạnh xuống 5,2 tỷ đồng so với 234 tỷ đồng trong cùng kỳ năm ngoái do ghi nhận lỗ khoảng 82 tỷ đồng từ PPC (mà REE sở hữu 23,54% cổ phần) và KQKD kém khả quan của các công ty thủy điện.

Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu lên 3.011 tỷ đồng (tăng trưởng 14%) từ 2.755 tỷ đồng (tăng trưởng 4,2%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ lên 830 tỷ đồng (giảm 2,7%) từ 825 tỷ đồng (giảm 3%). EPS đạt 2.623đ. Tại thị giá hiện tại, cổ phiếu REE có P/E dự phóng là 8,2 lần và P/B dự phóng là 1 lần.

Cho năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 3.320 tỷ đồng (tăng trưởng 10,3%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.048 tỷ đồng (tăng trưởng 26,3%). Theo đó, chúng tôi dự báo EPS dự phóng năm 2017 đạt 3.313đ; P/E dự phóng đạt 6,5 lần và P/B dự phóng là 0,9 lần. Giả định các mảng kinh doanh chủ chốt sẽ tăng trưởng nhẹ với mảng cơ điện tăng trưởng 3%, Reetech tăng trưởng 5% và cho thuê văn phòng tăng trưởng 2%. Trong khi đó chúng tôi dự báo doanh thu từ mảng điện sẽ tăng trưởng 54% nhờ hợp nhất nguyên năm đối với DTV. Chúng tôi giả định tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 31%; theo đó lợi nhuận gộp đạt 1.027 tỷ đồng (tăng trưởng 6,8%). Chúng tôi dự báo lợi nhuận đóng góp từ công ty liên kết sẽ tăng lên 449 tỷ đồng (tăng trưởng 71%) nhờ (1) KQKD của PPC có sự khởi sắc mạnh mẽ nhờ hợp đồng mua bán điện ký cho nhà máy Phả Lại 1; (2) tác động của La Nina đối với các nhà máy thủy điện miền trung, cụ thể là cải thiện điều kiện thủy văn và nâng cao sản lượng điện sản xuất và (3) nhà máy nước Thủ Đức 3 dự kiến sẽ bắt đầu đem lại lợi nhuận.

Nâng đánh giá từ Nắm giữ lên Khả quan. Định giá hiện đã rẻ với P/E dự phóng năm 2017 là 6,5 lần. KQKD năm 2016 bị ảnh hưởng do mảng điện có kết quả kém với PPC bị lỗ tỷ giá và các công ty thủy điện bị ảnh hưởng từ hạn hán. Tuy nhiên chúng tôi thấy triển vọng năm sau tích cực hơn nhờ lợi nhuận từ mảng dịch vụ tiện ích (điện, nước) sẽ được cải thiện nhờ hạn hán chấm dứt và PPC sẽ có sự khởi sắc mạnh mẽ. Và mảng nước sẽ bắt đầu đóng góp lợi nhuận ổn định với những dự án hoàn tất gần đây đi vào hoạt động. Tuy vậy trong trung và dài hạn thì đóng góp thấp từ các công ty liên kết và rủi ro tỷ giá vẫn là vấn đề cần lưu tâm. Tuy nhiên những điều này có vẻ hiện đã được phản ánh phần lớn vào giá cổ phiếu.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 7/10/16   29/11/16 3/10/16    
Khuyến nghị Mua   Khả quan Mua    
Giá mục tiêu 27.1     26.8    

3. CMG

BSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CMG            15.3 2.34% 8.8 1.2

Trong quý 2, doanh thu và LNTT hợp nhất của CMG lần lượt đạt 1,168 tỷ đồng (+31% yoy) và 50 tỷ đồng (+13% yoy). Lũy kế 2 quý đầu năm, công ty đạt 2,156 tỷ đồng doanh thu (+ 31% yoy) và 84 tỷ đồng LNTT (+ 31% yoy), vượt kế hoạch 6 tháng năm nay.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, khối tích hợp đạt 956 tỷ đồng doanh thu và 29 tỷ đồng lợi nhuận, lần lượt chiếm 44% và 35% trong cơ cấu doanh thu và LNTT của CMG. Khối Ngân hàng và các đơn vị tài chính công vẫn là khối khách hàng chính của CMG trong mảng này. Hướng đi chính của công ty trong thời gian tới vẫn là đẩy mạnh các dịch vụ và giải pháp đi kèm để gia tăng biên lợi nhuận do biên của mảng phần cứng tương đối thấp so với phần mềm (5% so với 18%).

Tương tự khối tích hợp, khối viễn thông đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh của tập đoàn với doanh thu 609 tỷ và LNTT 54 tỷ, lần lượt chiếm 28% và 64% trong cơ cấu doanh thu và LNTT. Biên LNTT mảng này trong quý 2 đạt 8.3%, thấp hơn mức 9.4% của quý trước do công ty phải mua thêm băng thông bổ sung từ bên ngoài để đảm bảo tính ổn định của đường truyền trong những lần tuyến cáp quang biển bị đứt. Dự kiến biên LNTT sẽ ổn định trở lại trong quý 3 . Đối tượng khách hàng chính của CMG vẫn là các doanh nghiệp FDI, ngân hàng và doanh nghiệp viễn thông. Lợi thế cạnh tranh của CMG so với các đối thủ khác (Viettel, FPT) nằm ở chỗ, CMG có khả năng “may đo” (customize) linh hoạt các tính năng của gói dịch vụ để đáp ứng yêu cầu của khách hàng.

CMG đặt kế hoạch 1,279 tỷ đồng doanh thu hợp nhất (+17.6% yoy) và 65,5 tỷ đồng LNTT hợp nhất (+23% yoy) trong quý tới, chủ yếu vẫn được đóng góp từ mảng Dịch vụ tích hợp và Viễn thông. Chúng tôi cho rằng công ty có thể thực hiện được kế hoạch trên do mảng tích hợp và mảng viễn thông vẫn tăng trưởng nhờ lượng khách hàng ổn định.

EPS trailing 12 tháng = 1.620 đồng/cổ phiếu. Ngày 28/11/2016, cổ phiếu CMG được giao dịch với giá 15.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức P/E = 9.2, thấp hơn đáng kể so với P/E của thị trường chung là 16. BSC vẫn duy trì khuyến nghị Mua Trung và dài hạn với cổ phiếu CMG như trong BC triển vọng Ngành Q4/2016. Giá mục tiêu 18.900 đồng.

4. SVI:

Cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tiếp tục tăng trưởng

Cập nhật KQKD quý 3/2016

SVI đạt kết quả kinh doanh quý 3/2016 đáng khích lệ nhờ nền kinh tế Việt Nam nói chung và ngành sản xuất nói riêng đều phục hồi so với mức thấp trong 6T2016. Chỉ số PMI của Việt nam trung bình đạt 51,7 điểm trong 6T2016 và tăng lên 52,3 điểm trong quý 3/2016. Doanh thu của SVI trong quý 3/2016 đạt 356 tỷ đồng (+7,7% so với cùng kỳ năm trước) trong khi tăng trưởng doanh thu chỉ đạt 6,9% và tăng 5,3% YoY trong quý 1 và quý 2. Theo trao đổi với ban lãnh đạo, nhu cầu sản phẩm của khách hàng SVI (và theo đó là sản phẩm của SVI) ở mức thấp trong nửa đầu năm và sau đó tăng dần kể từ tháng 7.

Doanh thu tăng chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng (+8,0% so với cùng kỳ năm trước) trong khi giá bán trung bình hầu như không đổi. Về sản phẩm, sản lượng tiêu thụ thùng carton đạt 18.517 tấn (+7,6% so với cùng kỳ năm trước) trong khi sản lượng tiêu thụ thùng offset đạt 1.664 tấn (+12,1% so với cùng kỳ năm trước). Mảng thùng carton tiếp tục là nguồn đóng góp chính vào tổng doanh thu quý 3/2016 với tỷ trọng 84%.

Lợi nhuận trước thuế tăng 16,8% so với cùng kỳ năm trước đạt 24,6 tỷ đồng chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và chi phí lãi vay giảm (1,7 tỷ đồng trong quý 3/2016 so với 2,5 tỷ đồng trong quý 3/2015) trong bối cảnh lãi suất cho vay thấp trong năm 2016. Lợi nhuận ròng tăng 13,7% so với cùng kỳ năm trước đạt 19,7 tỷ đồng do thuế TNDN tăng áp dụng từ năm 2016 (20% so với 17,5% trong năm 2015).

Lũy kế 9T2016, doanh thu của SVI đạt 1.003 tỷ đồng (+6,6% so với cùng kỳ năm trước) nhờ sản lượng tiêu thụ tăng (+6,9% so với cùng kỳ năm trước) đạt 57.238 tấn. Sản lượng tiêu thụ thùng carton đạt 52.912 tấn (+6,4% so với cùng kỳ năm trước) và thùng offset đạt 4.050 tấn (+5,5% so với cùng kỳ năm trước). Lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận ròng đạt tăng trưởng 10,4% và 7,4% trong 9T2016 so với cùng kỳ năm trước.

Triển vọng 2016 và 2017

2016: Chúng tôi duy trì ước tính 2016 với doanh thu và lợi nhuận trước thuế ước tính tăng 5,2% so với năm trước đạt 1.411 tỷ đồng và tăng 8,6% so với cùng kỳ năm trước đạt 91,3 tỷ đồng. Tăng trưởng doanh thu chủ yếu nhờ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ khi nhu cầu tăng trong khi đó chúng tôi cho rằng giá bán không tăng do cạnh tranh gay gắt. Chúng tôi dự báo tất cả các nhà máy của SVI đều hoạt động hết công suất trong năm 2016 (so với tỷ lệ sử dụng 94,3% trong năm 2015) nhờ nhu cầu tăng. Lợi nhuận ròng ước tính tăng chỉ 5,4% so với cùng kỳ năm trước do thuế TNDN tăng (20% so với 17,5% trong năm 2015) khi công ty không còn hưởng ưu đãi thuế khi cổ phần hóa.

2017: Chúng tôi duy trì ước tính doanh thu năm 2017 (1.569 tỷ đồng hay +11,2% so với năm 2016) trong khi giảm ước tính lợi nhuận ròng khoảng 5% so giá giấy bao bì tăng. Theo trao đổi với ban lãnh đạo, kể từ tháng 1- tháng 7/2016, giá giấy bao bì hầu như không đổi; tuy nhiên kể từ tháng 9/2016, giá tăng nhẹ 2-3% do nền kinh tế Trung Quốc cải thiện (Trung Quốc ước tính chiếm 50% tổng nhu cầu giấy bao bì thế giới). Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng tăng 17,7% so với năm 2016 đạt 86 tỷ đồng. Biên lợi nhuận cao hơn nhờ sản lượng tiêu thụ tăng khi công ty tăng công suất sản xuất thêm 20% đối với thùng carton và ~43% đối với thùng offset kể từ nửa đầu năm 2017.

Triển vọng dài hạn: Chúng tôi khá lạc quan về triển vọng dài hạn của SVI do hầu hết khách hàng đều là các công ty hàng tiêu dùng lớn tại Việt Nam, trong đó có một số doanh nghiệp FDI nổi bật như Coca Cola, Pepsi và Unilever và doanh nghiệp trong nước như Tập đoàn Masan. Nhờ là nhà cung cấp bao bì cho các tập đoàn đa quốc gia lớn, đây có thể là yếu tố thu hút khách hàng mới của SVI trong tương lai. Ngoài ra, các nhà máy của SVI đều nằm tại miền Nam, nơi tập trung nhiều hoạt động sản xuất.

Định giá và Quan điểm đầu tư

Ở mức giá hiện tại là 44.000 đồng/cp vào ngày 29/11/2016, SVI đang giao dịch tại ước tính PE 2016 và 2017 là 9,1x và 7,7x thấp hơn nhiều so với ước tính PE toàn thị trường chứng khoán vào khoảng 14,5x. Với tiềm năng tăng trưởng nhờ mở rộng công suất, chúng tôi áp dung PE mục tiêu 1 năm là 10x, giá mục tiêu 1 năm ở mức 55.500 đồng/cp (tăng 26,1% so với mức giá hiện tại).

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu SVI do chúng tôi tin hiện tại cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị do thanh khoản rất thấp. Ngành công nghiệp bao bì dự báo sẽ phát triển mạnh trong vài năm tới khi Việt Nam trở thành trung tâm sản xuất. Chúng tôi ưa thích SVI nhờ danh mục khách hàng bao gồm các tập đoàn tư nhân và doanh nghiệp FDI lớn chủ yếu là ngành hàng tiêu dùng.

SVI có chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt trong các năm qua (tỷ suất cổ tức 4,5% cho năm 2016) mà chúng tôi cho rằng chính sách này có thể không thay đổi trong thời gian tới. Do đó, SVI cũng phù hợp cho nhà đầu tư dài hạn.

Rủi ro đầu tư: phụ thuộc khách hàng lớn; thanh khoản rất thấp; cạnh tranh gay gắt và rủi ro tỷ giá.

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: Cây nến đỏ đặc dài được hình thành đẩy VNINDEX rời xa đường SMA100, đồng thời khiến dải BB bắt đầu mở rộng. Đây là một tín hiệu không mấy tích cực cho diễn biến của chỉ số trong phiên kế tiếp. Thanh khoản có dấu hiệu tăng dần và được duy trì ở mức cao hơn đôi chút so với khối lượng bình quân 10 phiên gần nhất, còn độ rộng thị trường tiếp tục bị bao phủ gần như hoàn toàn bởi sắc đỏ. Lực cung có dấu hiệu tăng dần phản ánh tâm lý bi quan, lo sợ của nhà đầu tư đối với xu hướng sụt giảm của chỉ số. Sau khi cắt xuống dưới đường SMA100, chỉ số nhiều khả năng sẽ lui về kiểm tra vùng hỗ trợ quanh 655 điểm. Các chỉ báo dao động (W%R, STO) vẫn đang đi xuống trong khi đường MACD đã cắt xuống dưới đường tín hiệu ở bên dưới ngưỡng 0. Bên cạnh đó, dải BB đang có dấu hiệu mở rộng sau phiên giảm điểm mạnh của đường giá, còn đường ADX đã vượt lên trên ngưỡng 25 trong sự phân kỳ mở rộng của 2 đường DI. Những tín hiệu trên đang khiến chỉ số đối mặt với rủi ro bước vào xu hướng giảm điểm trong thời gian tới. Trên khung thời gian intraday, đường giá vẫn bám sát dải BB dưới đi xuống cho thấy xung lực giảm của chỉ số vẫn còn khá mạnh. Trong khi đó, nhóm MA ngắn hạn vẫn đang hướng xuống để gia tăng sức ép lên chỉ số. Điều này khiến chúng tôi cho rằng chỉ số có thể sẽ tiếp tục suy giảm trong những phiên kế tiếp. Mặc dù vậy, với một số tín hiệu đảo chiều ngắn hạn đã bắt đầu xuất hiện đồng loạt trên các khung thời gian ngắn hơn, khiến chúng tôi để ngỏ khả năng đường giá sẽ sớm cho phản ứng hồi phục tại vùng 650- 655 điểm. Vùng kháng cự gần của VNINDEX nằm tại quanh 685 điểm và 690-695 điểm. Vùng hỗ trợ gần của VNINDEX nằm tại 675- 678 điểm và 665-670 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn của các chỉ số vẫn đang cho thấy tín hiệu Tiêu cực khi mà lực mua giá cao vẫn chưa trở lại. Các lệnh mua chỉ xuất hiện ở những vùng giá thấp, được thúc đẩy bởi các ngưỡng hỗ trợ trung hạn như của VN30 tại 625 điểm (MA200). Dự báo, thị trường nhìn chung sẽ có khả năng phục hồi trong phiên giao dịch ngày mai do phản ứng với các ngưỡng hỗ trợ mạnh. Ngưỡng kháng cự ngắn hạn MA5 của VN-Index, VN30 và HNX-Index lần lượt nằm tại 665, 635 và 80,7 điểm. Sức mạnh của lực cầu trong phiên tăng điểm (nếu có) này sẽ gợi mở diễn biến tiếp theo của thị trường.

VDSC

Thị trường tiếp tục giảm mạnh dưới áp lực bán ròng của khối ngoại. Các dấu hiệu đảo chiều xu hướng vẫn chưa xuất hiện. Nhà đầu tư tiếp giữ quan điểm thận trọng với thị trường và duy trì một tỷ lệ tiền mặt nhất định để dự phòng.

VN-Index: VN-Index đóng cửa thấp nhất trong phiên, dưới ngưỡng 660 điểm. Các ngưỡng hỗ trợ tiếp theo lần lượt là 650 và 640 điểm. VN-Index vẫn đang nằm trong kênh điều chỉnh giảm trung hạn. VNIndex cũng đã cắt xuống dưới các đường trung bình 26, 50 và 100 ngày. Các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục hình thành xu hướng giảm trung hạn. Đường MACD cắt xuống dưới đường tín hiệu. Chỉ báo RSI giảm nhanh từ 50 hướng về vùng 30. Các chỉ báo kỹ thuật không mấy tích cực khi MACD đã cắt xuống dưới đường tìn hiệu, RSI giảm xuống mức 40 và đường giá đã cắt xuống dưới các đường MA20 và EMA26 ngày. Xu hướng giảm chưa có dấu hiệu kết thúc và nhà đầu tư nên kiên nhẫn chờ các tín hiệu đảo chiều xuất hiện tại các vùng hỗ trợ tiếp theo.

HNX-Index: Đà giảm của HNX-Index có vẻ chững lại khi chỉ số này tiệm cận mốc hỗ trợ mạnh 80 điểm. Tuy vậy các tín hiệu đảo chiều chưa xuất hiện. Các chỉ báo kỹ thuật giảm nhẹ tuy nhiên vẫn chưa quá tiêu cực. MACD và RSI vẫn nằm trên so với đáy gần nhất.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
REE HSC 10/10/2016 21.5 20.5-21.5 26.0 19.5
PPC HSC 21/9/16 16 14.4 18.0 13.1
HSG HSC 20/9/16 46.9 40.8 – 41.1 50.0 38.0
PVS BSC 13/10/16 17.5 20.8 24.0 20.0
VNR BSC 27/9/16 20.5 21.5-21.8 23.3 20.5
CSV BSC 28/9/16 26.8 31.3-31.8 35.2 28.7
CAV BSC 25/10/16 92.5 99.5 114 90

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s