Cập nhật 19/12/2016 BID, NT2, CTI, SKG, TLG, VHC

1. BID

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
BID            14.7 2.45% 8.9 1.4

Theo thông tin đăng tải trên website của mình, BIDV (BID – Kém khả quan) sẽ mua lại 697,25 tỷ đồng trái phiếu thứ cấp dài hạn vào ngày 19/12/2016. Trước đó vào ngày 12/12/2016, BID đã hủy niêm yết số trái phiếu này trên HSX. Ngân hàng đã phát hành số trái phiếu này để bổ sung vốn cấp 2 vào năm 2006 với kỳ hạn 15 năm, đáo hạn vào ngày 18/12/2021 và có điều khoản mua lại kể từ tháng 12/2016. Theo đó, trái chủ có thể yêu cầu BID mua lại trái phiếu đang nắm giữ sau 5 năm với mức lợi tức được xác định từ trước. Danh tính NĐT nắm giữ số trái phiếu này vẫn chưa được công bố.

Về lý thuyết, khi ngân hàng mua lại trái phiếu thứ cấp dài hạn (là một phần vốn cấp 2), vốn cấp 2 của ngân hàng đó sẽ suy giảm và theo đó hế số CAR cũng giảm. Tuy nhiên, điều này sẽ không xảy ra trong trường hợp của BID. Đến hiện tại, BID đã phát hành khoảng 20 nghìn tỷ trái phiếu thứ cấp dài hạn.

Như vậy, Ngân hàng chỉ được phép ghi nhận khoảng 17 nghìn tỷ đồng trong số 20 nghìn tỷ đồng trái phiếu dài hạn đã phát hành trong ước tính hệ số CAR. 17 nghìn tỷ đồng này xấp xỉ mức 50% cho phép trái phiếu thứ cấp dài hạn trong tổng vốn cấp 1, là khoảng 34 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2015. Nói cách khác, chúng tôi ước tính rằng BID còn khoảng 3 nghìn tỷ đồng trái phiếu dài hạn không được tính vào tổng vốn cấp 2. Và do đó, nếu giá trị trái phiếu dài hạn giảm bớt 697,25 tỷ đồng, ngoài việc giảm tổng danh mục giá trị trái phiếu dài hạn hiện tại, hệ số CAR sẽ không bị ảnh hưởng. Mặc dù hệ số này vốn đang khá thấp, là khoảng 9%. Dĩ nhiên, đây lại là vấn đề khác mà Ngân hàng phải giải quyết.

Lãi suất coupon của số trái phiếu này rất cao trong năm 2006-2007 (khoảng 9%-10%/năm) so với lãi suất bình quân hiện tại là khoảng 7%/năm. Do đó, việc mua lại trái phiếu này có vẻ là lựa chọn khá hấp dẫn đối với BID xét từ khía cạnh chi phí.

Cho năm 2016, HSC giữ nguyên dự báo trước đó với LNTT dự báo là 6.997 tỷ đồng (giảm 11,92% so với năm 2015). Theo đó, chúng tôi dự báo EPS là 1.233đ và BVPS và 12.368đ; P/B dự phóng là 1,18 lần.

Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT là 8.056 tỷ đồng (tăng trưởng 15,13%). Chúng tôi dự báo EPS 2017 là 1.203đ và BVPS là 13.099đ; P/B dự phóng năm 2017 là 1,12 lần. Ngân hàng đã gặp khó khăn do phải trả cổ tức tiền mặt gần đây vì hệ số CAR thấp hơn quy định của NHNN có thể ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng dài hạn của Ngân hàng. Chưa kể nhiều ngân hàng đã gặp khó khăn khi nâng vốn cấp 1 qua hình thức phát hành riêng lẻ trong những năm gần đây. HSC cho rằng Ngân hàng sẽ phải nâng vốn cấp 1 thêm ít nhất là 25% để nâng hệ số CAR lên 9,3% trước cuối 2017 với giả định là tổng tài sản tăng 16-18% trong năm sau. Như vậy quy mô phát hành thêm cổ phiếu có lẽ sẽ phải lớn hơn nhiều so với kế hoạch trên đây

Lặp lại đánh giá Kém khả quan. Với đội ngũ lãnh đạo mới, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng sẽ xử lý quyết liệt hơn các vấn đề hiện tại như hệ số CAR và chất lượng tài sản thấp. Một số vấn đề tồn đọng hiện tại như kế hoạch tăng vốn và tái cấu trúc nợ của HAG yêu cầu vai trò tích cực từ phía cơ quan quản lý. Và sự trì hoãn giải quyết những vấn đề này là một rủi ro hiện hữu rất rõ ở đây. Theo đó tăng trưởng của BID trong một vài quý nữa vẫn dưới mức bình quân. Vì vậy, chúng tôi không nhận thấy nhiều yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn, thậm chí là cả trong năm 2017. Lặp lại đánh giá Kém khả quan.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 24/8/16 15/11/16 16/12/16      
Khuyến nghị Nắm giữ PHTT Kém khả quan      
Giá mục tiêu 17 15.5        

2. VHC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VHC            54.8 1.86% 11.1 2.3

Doanh nghiệp xuất khẩu cá tra đầu ngành là VHC (Khả quan) công bố doanh thu xuất khẩu 11 tháng đầu năm đạt 220,2 triệu USD, tăng 10% so với cùng kỳ. Tăng trưởng so với cùng kỳ của doanh thu xuất khẩu 11 tháng đầu năm đã tăng nhẹ so với 10 tháng đầu năm (doanh thu xuất khẩu 10 tháng đầu năm tăng 8% so với cùng kỳ và đạt 202,14 triệu USD). Trong 6 tháng đầu năm, doanh thu xuất khẩu tăng 15,4% so với cùng kỳ và đạt 127,4 triệu USD. Như vậy giống như một số doanh nghiệp khác, KQKD của VHC tăng trưởng tốt 6 tháng đầu năm những lại giảm tốc trong những tháng gần đây. Do một số đối thủ cạnh tranh của VHC gặp khó khăn trong việc xuất khẩu trong Q2 nên VHC đã có thời điểm bứt phá khi xuất khẩu sang thị trường Mỹ. Tuy nhiên có vẻ sau đó tình hình đã trở lại bình thường.

Cho năm 2016, HSC dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 81,6% và đạt 585 tỷ đồng, doanh thu thuần tăng trưởng 18,4% và đạt 7.693 tỷ đồng. Theo đó, EPS 2016 sẽ là 6.123đ; P/E dự phóng năm 2016 là 8,9 lần.

Cho năm 2017 chúng tôi dự báo doanh thu thuần tăng trưởng 11,8% lên 8.603 tỷ đồng và LNST tăng trưởng 14,6% lên 665 tỷ đồng. Theo đó, chúng tôi dự báo EPS năm 2017 sẽ là 6.956đ; P/E dự phóng năm 2017 là 7,9 lần.

Cổ phiếu VHC đã tăng 2,75 lần kể từ đáy và đạt đỉnh tại 62.500đ vào tháng 9. Sau đó giá đã điều chỉnh giảm 26,4%. Ngoài triển vọng xuất khẩu kém khả quan hơn trước, thì giá cổ phiếu VHC còn chịu ảnh hưởng do những lo ngại liên quan đến các quy định tại thị trường Mỹ sau cuộc bầu cử tổng thống tại nước này. Cụ thể, nhiều người lo ngại Mỹ sẽ có chính sách cứng rắn đối với cá tra nhập khẩu vào Mỹ. HSC cho rằng ngay cả trong kịch bản xấu nhất là cơ chế kiểm tra ngặt nghèo được đề xuất trước đó được áp dụng, thì VHC cũng đã chuẩn bị kỹ càng để ứng phó với tình huống này. Vì chính phủ Việt Nam đã có tham khảo các doanh nghiệp xuất khẩu đứng đầu và chuẩn bị một số biện pháp ứng phó.

Tiếp tục đánh giá Khả quan. Giá cổ phiếu đã giảm trong mấy tuần qua và với việc chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận, thì cổ phiếu VHC đã trở nên rẻ hơn. Là một công ty được quản lý tốt và có chiến lược tập trung, VHC là công ty có tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong ngành và tỷ suất lợi nhuận có xu hướng tiếp tục gia tăng với tỷ trọng đóng góp từ các sản phẩm giá trị gia tăng ngày càng lớn và danh tiếng của công ty ngày càng tăng. Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong trung-dài hạn là khoảng 13%-18%/năm với thị phần xuất khẩu sang Mỹ và Trung Quốc tăng cộng với tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện. Hiện vẫn có rủi ro liên quan đến Đạo luật Nông nghiệp Mỹ về cá tra và thuế suất thuế chống bán phá giá áp dụng với VHC không còn ở mức 0% kể từ năm 2018; tuy vậy chúng tôi cho rằng mức độ rủi ro là không thực sự lớn.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/11/16   16/12/16   7/6/16  
Khuyến nghị Mua   Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu 64.9       46.6  

3. SKG

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
SKG            72.2 1.12% 14.4 4.9

Kết quả kinh doanh Q3 tiếp nối đà tăng trưởng mạnh từ đầu năm: Trong Q3 2016, SKG đạt doanh thu 99 tỷ đồng, duy trì tăng trưởng hai con số, +20,7% yoy, với số lượng hành khách vận chuyển tăng hơn 25% yoy. Lợi nhuận sau thuế từ đó cũng tăng trưởng khả quan, đạt 59 tỷ đồng (+22,9% yoy) . Có thể nhận thấy SKG đang duy trì mức biên lợi nhuận gộp và biên ròng vô cùng ấn tượng lần lượt 70% và 60% trong Q32016. Bên cạnh đó, sức khỏe tài chính của doanh nghiệp cũng đang ở mức tốt với dòng tiền ổn định và hoàn toàn không có nợ vay. Trong 9 tháng đầu năm, tỷ lệ lấp đầy của đội tàu đang ở mức 75 – 80%.

Công ty đầu tư tăng năng lực tại các tuyến hiện hữu trong khi cạnh tranh đang xuất hiện: SKG sẽ đưa thêm tàu Superdong XI vận hành vào đầu năm 2017 tại tuyến Hà Tiên – Phú Quốc (hoặc Rạch Giá – Nam Du), giúp gia tăng năng lực vận chuyển đặc biệt vào mùa cao điểm như tháng Tết trong Q12017. Ngoài ra, việc đầu tư thêm tàu Superdong XII với thời điểm vận hành dự kiến trong đầu Q3 2017 cùng thời điểm với việc triển khai thêm tàu phà sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng trong ngắn hạn. Trong khi đó, Ngọc Thành, một đối thủ chính của SKG vừa chính thức đưa vào khai thác thêm hai tàu cao tốc cho tuyến Rạch Giá – Phú Quốc là Ngọc Thành 3 và 4 với công suất tương đương tàu của SKG với mức giá rẻ hơn khoảng 14%. Điều này tạo nên quan ngại lớn cho khả năng tăng trưởng doanh thu tuyến này trong năm sau, cũng như rủi ro giảm biên lợi nhuận để cạnh tranh.

Triển vọng dài hạn dựa vào các tuyến mới: Với kế hoạch triển khai dịch vụ vận chuyển tại tuyến mới là Sóc Trăng – Côn Đảo, đây sẽ là những bước đi “đi tắt đón đầu” nhằm tận dụng lợi thế trong giai đoạn phát triển tại Côn Đảo trong tương lai. Với phương tiện di chuyển đến Côn Đảo còn rất ít bao gồm máy bay và tàu từ Vũng Tàu, SKG có những lợi thế nhất định về giá cũng như thời gian di chuyển khi so sánh với hai cách thức trên. Bên cạnh đó, việc cung cấp dịch vụ vận chuyển song hành cùng sự  “thay da đổi thịt” của Côn Đảo sẽ giúp SKG  lấy được thị phần từ những bước đầu phát triển hạ tầng đến khi Côn Đảo trở thành một điểm du lịch, trung tâm văn hóa trong tương lai.

Với triển vọng trong trung hạn vẫn còn tích cực và hoạt động kinh doanh có dòng tiền mạnh và ổn định, SKG được đánh giá là một doanh nghiệp thích hợp cho nhà đầu tư dài hạn. Tuy vậy, trong ngắn hạn, yếu tố cạnh tranh mới xuất hiện bởi các đối thủ hiện hữu trong khi hiệu quả từ tuyến mới cần thời gian để chứng minh là rủi ro quan trọng ảnh hưởng đến định giá của cổ phiếu. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu SKG xuống còn 72.800 VND/cp, giảm 16% so với giá mục tiêu trong báo cáo gần nhất (do điều chỉnh tăng trưởng EPS và tăng trưởng dòng tiền dài hạn). Để hạn chế rủi ro, nhà đâu tư có thể xem xét đầu tư vào SKG khi thị trường đưa cổ phiếu về mức định giá P/E2017 thấp hơn 8 lần.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 19/7/16 31/10/16   16/12/16    
Khuyến nghị Nắm giữ Mua   Nắm giữ    
Giá mục tiêu 99.5 108   72.8    

4. NT2

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
NT2            27.6 0.73% 8.6 2.0

Trong tháng Mười Một vừa qua, do tình hình thủy văn có phần thuận lợi hơn dự báo và nhu cầu điện của hệ thống cũng giảm so với các tháng liền trước khiến sản lượng điện kinh doanh của NT2 chỉ đạt khoảng 87% kế hoạch sản lượng của tháng. Mặc dù vậy, sản lượng điện thương phẩm có thể sẽ tăng trở lại trong tháng cuối năm, khi các nhà máy thủy điện lớn hạn chế phát điện để tích nước cho mùa khô năm sau.

Ước tính tổng sản lượng điện thương phẩm Q4/2016 của NT2 có thể đạt khoảng 1,27 tỷ kWh (-15,6% YoY) và tổng doanh thu tương ứng đạt xấp xỉ 1.772 tỷ đồng (+4%). Mặc dù vậy, doanh thu tăng chủ yếu do giá khí (nguyên liệu đầu vào) tăng, lợi nhuận gộp Q4/2016 theo đó dự báo đạt xấp xỉ 320 tỷ đồng (+21% QoQ). Liên quan đến vấn đề tỷ giá, dự kiến trong Q4/2016, tỷ giá USD/VND sẽ giảm khoảng 2% trong khi EUR/VND tăng khoảng 5,7% so với cuối Q3/2016. Với diễn biến này, ước tính NT2 có thể sẽ ghi nhận lãi chênh lệch tỷ giá hơn 82 tỷ đồng cho riêng Q4. Theo đó, LNTT trong quý 4 của NT2 dự báo đạt xấp xỉ 276 tỷ đồng, giảm 39% so với cùng kỳ năm 2015 nhưng tăng mạnh so với Q3/2016.

Lũy kế cả năm 2016, tổng sản lượng điện thương phẩm có thể đạt khoảng 5,29 tỷ kWh và doanh thu tương ứng đạt hơn 6.233 tỷ đồng, lần lượt giảm 3,7% và 7,4% so với mức thực hiện của năm 2015. LNST từ hoạt động sản xuất điện theo đó ước đạt hơn 1.020 tỷ đồng và EPS tương ứng là 3.475 đồng. Bao gồm các yếu tố tác động của tỷ giá, LNST 2016 dự báo đạt xấp xỉ 1.075 tỷ đồng và EPS tương ứng là 3.665 đồng.

Trong khi ảnh hưởng của hiện tượng El Nino lên đến đỉnh điểm trong Q4/2015 và Q1/2016 thì tình hình thời tiết có sự đảo chiều trong Q4 năm nay. Điều này khiến kết quả kinh doanh của Q4/2016 trở nên kém hấp dẫn hơn nếu so với cùng kỳ năm 2015. Tuy vậy, vị thế quan trọng trong ngành của NT2 là không thể phủ nhận. Cụ thể, tăng trưởng kép về sản lượng của NT2 là khoảng 3% mỗi năm và hiện tại nhà máy đang vận hành vượt mức công suất thiết kế khoảng 10%. Trong năm 2017, trong khi nhu cầu tiêu thụ điện dự báo tiếp tục tăng trưởng ở mức hai chữ số thì nguồn cung tăng thêm dự báo không đáng kể, sản lượng điện dự kiến huy động từ NT2 ở mức xấp xỉ 5,5 tỷ kWh, tăng khoảng 3% so với mức thực hiện năm nay. Do giá khí đã bắt đầu tăng nhanh trở lại từ đầu quý 4/2016, lợi thế cạnh tranh trên thị trường điện có thể sẽ giảm trong năm 2017, biên LNG năm 2017 theo đó có thể sẽ giảm nhẹ so với năm 2015 và 2016. Tuy vậy, nhờ sự tăng trưởng về sản lượng điện, dự báo lợi nhuận từ sản xuất điện năm 2017 của NT2 có thể đạt hơn 1.143 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2016 và EPS tương ứng là 3.901 đồng.

Việc thông qua dự án Nhơn Trạch 3 đã chậm hơn kỳ vọng của chúng tôi cũng như của đại đa số NĐT. Qua trao đổi với đại diện doanh nghiệp, được biết NT2 vẫn đang thực hiện các thủ tục cần thiết để trình Chính phủ bổ sung vào Quy hoạch điện VII và được làm chủ đầu tư của dự án. Và việc này vẫn đang được Chính phủ xem xét. Tuy nhiên, kể cả trường hợp không được thực hiện dự án NT3 thì chúng tôi cho rằng NT2 vẫn là nhà máy nhiệt điện tốt xét cả về vị thế trong ngành cũng như hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Ngoài ra, tỷ lệ chi trả cổ tức cao cũng là điểm hấp dẫn của NT2 với hai lần tạm ứng cổ tức (20%/mệnh giá) trong năm 2016, tỷ lệ chi trả cho cả năm có thể sẽ được điều chỉnh tăng thêm trong lần họp ĐHĐCĐ tiếp theo.

Biên lợi nhuận của NT2 đã bị ảnh hưởng nhiều hơn kỳ vọng khi mà hiệu ứng El Nino không còn, giá khí tăng nhanh trở lại trong khi giá điện thị trường giảm. Do vậy, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu đối với NT2 về mức 32.200 đồng/cp, cao hơn giá đóng cửa ngày 16/12 của NT2 gần 17%.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/12/16 24/11/16   17/10/16   26/6/16
Khuyến nghị Mua Mua   Trung lập   Mua
Giá mục tiêu 34.1 38   37   36

5. TLG

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
TLG          100.0 0.00% 17.0 4.4

Chúng khuyến nghị KHẢ QUAN đối với CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) với tổng mức sinh lời +11,0%.

Tăng trưởng doanh số vững chắc 17% và 18% trong năm 2016 và 2017 được dẫn dắt từ mảng văn phòng phẩm và xuất khẩu.

Giá đầu vào thấp giúp dẫn dắt tăng trưởng LNST 27% trong năm 2016 trong khi giả định biên LN gộp khiêm tốn năm 2017 do khả năng giá dầu thô gia tăng, nhưng vẫn ghi nhận mức tăng trưởng LNST 14% trong năm 2017.

Tỷ lệ P/E 15,9 cho năm 2017 phản ánh triển vọng tăng trưởng ổn định và các giá trị cơ bản vượt trội so với các công ty cùng ngành.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   16/12/16        
Khuyến nghị   Khả quan        
Giá mục tiêu   108        

6. CTI

BVSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CTI            25.2 5.67% 10.6 2.1

CTI vừa thông qua nghị quyết tình hình kinh doanh 11 tháng đầu năm, theo đó doanh thu đạt 987 tỷ đồng,LNST là 99 tỷ đồng. Tóm tắt như sau:

  • BOT QL1A và BOT Cần Thơ – An Giang (trạm số 1 bắt đầu thu phí từ 02/04/2016) có tổng doanh thu đạt 331 tỷ.
  • BOT tỉnh lộ 16 có doanh thu 49 tỷ .
  • Doanh thu xây lắp đạt 508 tỷ. Dự kiến cả năm đạt khoảng 554 tỷ gồm 450 tỷ từ QL91 và 100 tỷ từ đường VLXD.

Cũng theo nghị quyết này, công ty sẽ chia cổ tức 10% vào Q1/2017 trong kế hoạch cổ tức 16% được thông qua từ đầu năm nay. Giai đoạn 2017 trở đi. BVSC ước tính tổng doanh thu hợp nhất năm 2017 có thể đạt 1.448 tỷ đồng, trong đó dự án QL1A đóng góp 328 tỷ, dự án QL91 đóng góp khoảng 200 tỷ chi tiết các dự án hoạt động nổi bật khác như sau:

1) Tuyến đường vận chuyển VLXD tại xã Phước Tân và xã Tam Phước dự kiến hoàn thành và bắt đầu thu phí từ tháng 4/2017, doanh thu đạt khoảng 1,8 tỷ/tháng. BVSC dự báo doanh thu của dự án này sẽ tăng tích cực vào thời điểm năm 2020 và 2025 với mức tăng lần lượt 55% và 37%.

2) Dự án đường 319 đóng góp doanh thu vào năm 2018. Doanh thu dự kiến đạt 80 tỷ/năm, giảm so với kế hoạch 93 tỷ/năm, do BVSC không đánh giá cao tính khả thi mức kế hoạch này bởi vì i) phương tiện giao thông chỉ sử dụng 2km tuyến chính mà phải chịu mức thu phí từ 30.000 đồng đến 160.000 đồng/lượt là cao và ii) đường 319 nối đến gần KCN Nhơn Trạch, nơi đa phần người điều khiển xe đặt ưu tiên cho tiết kiệm chi phí hơn là thời gian.

3) Hoạt động xây lắp. Trong năm 2017, CTI dự kiến ghi nhận khoảng 700 tỷ doanh thu xây lắp từ 50 tỷ giá trị xây lắp còn lại của đường vận chuyển VLXD và 650 tỷ giá trị xây lắp của dự án đường 319. Sau đó, nếu không thực hiện dự án BOT nào khác và chỉ thi công cho đơn vị bên ngoài thì doanh thu dự kiến sẽ giảm mạnh.

4) Sản xuất và kinh doanh sản phẩm cống. Dự án hệ thống thoát nước và xử lý nước thải TP. Biên Hòa có tổng mức đầu tư khoảng 8.500 tỷ đồng. Trong đó, giá trị đầu tư cho sản phẩm cống chiếm 3.000 – 4.000 tỷ đồng. Từ năm 2018, BVSC ước tính doanh thu sản phẩm cống của CTI sẽ đạt từ 200 đến 300 tỷ đồng/năm trong giai đoạn 5 năm.

5) Đá xây dựng. Báo cáo này chưa xét hết tiềm năng các mỏ đá mà công ty đang sở hữu, với ba mỏ đá là Tân Cang 8, Đồi Chùa 3 và Xuân Hòa với tổng trữ lượng ước tính khoảng 32,9 triệu m3, rất là dồi dào so với các công ty trong khu vực và ba mỏ này đều còn thời hạn khai thác dài. Theo chia sẻ từ phía công ty, năm 2017, CTI sẽ tập trung khai thác mảng đá xây dựng nhiều hơn.

Hiện tại, hoạt động kinh doanh của công ty vẫn tăng trưởng tốt trong khi triển vọng doanh nghiệp trong trung và dài hạn khá tích cực, với các điểm nhấn chính như sau:

  • CTI hiện đang vận hành các dự án BOT khá hiệu quả với lưu lượng xe tăng trưởng cao và giá thu phí cũng được tăng mạnh kể từ đầu 2016.
  • Các dự án BOT được triển khai gối đầu tạo động lực tăng trưởng.
  • Dư địa phát triển hạ tầng giao thông và công nghiệp ở khu vực Đông Nam Bộ còn rất lớn.
  • Tiềm năng từ các mỏ đá có trữ lượng lớn và thời gian khai thác dài chưa được tận dụng hết.

Tại vùng giá hiện tại, sau khi giá cổ phiếu CTI đã giảm 18,5% trong vòng một tháng, chúng tôi cho rằng đây là cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu CTI. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, giá mục tiêu cho cổ phiếu CTI là 30.100 đồng/cp (đây là giá thận trọng tính trên cơ sở các chi phí đã được đảm bảo từ phía nhà nước và chưa tính đến phần lợi ích tăng thêm khi công ty có khả năng tiết kiệm chi phí quản lý, chi phí trung tu, đại tu, v.v. cũng như triển vọng từ các mỏ đá, KCN Phước Bình và đường ven hồ Trị An), cao hơn 19.7% so với mức giá hiện tại 25.150 đồng/cp. Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu CTI.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo       8/12/16 16/12/16 10/6/16
Khuyến nghị       Tích lũy Mua Mua
Giá mục tiêu       36 30.1 31

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX tăng điểm mạnh và vượt lên trên vùng kháng cự mạnh 670-675 điểm. Sự chuyển biến tương đối tích cực này được kỳ vọng sẽ mở ra cơ hội giúp chỉ số xác lập lại xu hướng tăng điểm trong ngắn hạn. Thanh khoản có sự cải thiện mạnh mẽ khi cao hơn gần 1,5 lần mức trung bình. Giao dịch sôi động của thị trường dù chủ yếu xuất phát từ hoạt động tái cơ cấu danh mục của các quỹ ETFs nhưng việc chỉ báo MFI đã vượt qua ngưỡng 50 cho thấy dòng tiền thông minh vẫn đang tranh thủ cơ hội để gia nhập thị trường. Độ rộng thị trường tích cực với sự tăng điểm ở nhiều nhóm cổ phiếu trong đó bao gồm khá nhiều các cổ phiếu bluechips. Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đã được cởi bỏ để thay thế bằng sự kỳ vọng vào xu hướng tăng điểm của chỉ số trong ngắn hạn. Trên đồ thị tuần, cây nến trắng dài xuất hiện ngay sau cây nến “Long-Legged Doji” giúp chỉ số hình thành mẫu hình nến đảo chiều tăng điểm “Evening Star”. Đây là một tín hiệu tích cực về mặt xu hướng của chỉ số trong ngắn hạn. Cơ hội để chỉ số kết thúc nhịp điều chỉnh và quay lại xu hướng tăng điểm trung hạn đang được mở ra. Dù vậy, chúng tôi vẫn cần thêm tín hiệu xác nhận của cây nến kế tiếp và sự chuyển biến tích cực trở lại của các chỉ báo kỹ thuật (MACD, ADX…) để có thể đánh giá chính xác hơn độ tin cậy của mẫu hình nến đảo chiều này. Về cái nhìn ngắn hạn, đường giá đã vượt lên trên các đường MA ngắn và trung hạn trong bối cảnh đường MACD đã cắt lên trên ngưỡng 0, còn chỉ báo RSI cũng vượt qua ngưỡng 50. Điều này có thể giúp chỉ số tiến đến thử thách cận trên của dải BB (tương ứng với vùng 680-685 điểm) trong tuần kế tiếp. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng, việc các chỉ báo dao động (STO, W%R) đã ở vào trạng thái quá mua có thể khiến chỉ số chịu áp lực rung lắc trong những phiên tới. Vùng kháng cự của VNINDEX được nâng lên 680-685 điểm. Nếu vượt qua được ngưỡng cản này, xu hướng tăng mới sẽ được hình thành trong ngắn hạn. Vùng hỗ trợ gần của VNINDEX nằm tại 665- 670 điểm và 650-655 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật của thị trường theo đó đã được cải thiện theo hướng tích cực. Tín hiệu ngắn và trung hạn của VN-Index trở về trạng thái Tích cực sau khi chỉ số vượt qua được vùng cản quan trọng 668-670 điểm. Tín hiệu ngắn hạn của các chỉ số còn lại cũng được cải thiện lên một bậc, từ Tiêu cực sang Trung tính. Dự báo, thị trường sẽ có xu hướng tăng điểm trong tuần tới. VN-Index có thể gặp một chút khó khăn để vượt qua vùng 680-682 điểm, tuy vậy, chỉ số có thể hướng đến vùng đỉnh của năm 2016 tại 690-692 điểm vào cuối tuần. HNX-Index cũng sẽ có cơ hội kiểm định lại ngưỡng kháng cự trung hạn tại 82,5 điểm.

Theo dõi khuyến nghị

 

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
FPT HSC 6/12/2016 42.1 42 52.0 40.0
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
REE HSC 10/10/2016 23.4 20.5-21.5 26.0 19.5
PPC HSC 21/9/2016 16.9 14.4 18.0 13.1
HSG HSC 20/9/2016 49 40.8 – 41.1 50.0 38.0

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s