Cập nhật 06/02/2017 NVL, MSN

1. NVL

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
NVL            60.9 5.18% 54.0 4.4

CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) đã công bố KQKD khiêm tốn trong quý 4/2016, vốn phần lớn phù hợp với dự báo cả năm chúng tôi. Lợi nhuận 2016 tăng 300%, chủ yếu được dẫn dắt từ lãi thu nhập tài chính từ định giá lại khoản đầu tư vào các công ty con. Trong năm 2016, do tiến độ bán hàng ấn tượng tại các dự án Lakeview City và Sun Avenue, NVL đã ghi nhận tổng giá trị hợp đồng bán cao kỷ lục, cũng phù hợp với dự báo của chúng tôi trong báo cáo lần đầu gần đây. Khi giá cổ phiếu đã tăng hơn 20% kể từ khi niêm yết, chúng tôi có khả năng sẽ thay đổi khuyến nghị tương ứng của NVL từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG trong báo cáo cập nhật sắp tới.

Tăng trưởng doanh thu 2016 phù hợp với dự báo và được hỗ trợ bởi bàn giao các dự án hoàn thành.

Lợi nhuận 2016 chủ yếu được dẫn dắt bởi thu nhập tài chính.

Tiến độ bán hàng tại dự án Lakeview City và The Sun Avenue hỗ trợ cho tăng trưởng hợp đồng bán năm 2016.

NVL có kế hoạch thực hiện đợt phát hành riêng lẻ mới trong năm 2017.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 30/12/16 26/12/16 3/1/17   26/12/16  
Khuyến nghị Nắm giữ PHTT Khả quan      
Giá mục tiêu 61.8 59.9 63.9   65  

2. MSN

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
MSN            42.3 2.67% 17.3 2.0

MSN có một năm thành công với doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS tăng lần lượt 41% và 89% so với năm 2015 nhờ Masan Nutri-Science, Techcombank và Masan Resources. Về mảng thực phẩm và đồ uống, lợi nhuận từ HĐKD của Masan Consumer đi ngang so với năm 2015 trong bối cảnh tăng trưởng chậm của cả ngành cũng như cạnh tranh gay gắt. Trong khi đó, doanh thu của Masan Brewery tăng trưởng tốt đồng thời có biên EBITDA đạt 7,9% sau hơn hai năm hoạt động.

Khả năng sinh lời của MSN đã cải thiện đáng kể. Tỷ lệ lợi nhuận/vốn đầu tư theo ước tính đạt 11,7% trong năm 2016, so với 8,7% năm 2015 và 7,1% năm 2014. Tương tự, ROE tăng lên mức 17,5% trong năm 2016 so với 9,3% trong năm 2015 và 7,3% trong năm 2014. Lợi suất dòng tiền tự do cũng cải thiện lên mức 5% trong năm 2016 từ 1,5% trong năm 2015.

Chúng tôi cho rằng LNST và sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2017 có thể sẽ tăng 10%-15% so với năm 2016. KQLN 2016 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, ngoại trừ dòng lợi nhuận chia cho cổ đông thiểu số, khiến LNST sau CĐTS vượt dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi sẽ trao đổi với ban lãnh đạo để tìm hiểu về sự chênh lệch này, tuy nhiên chúng tôi cũng đưa ra một vài yếu tố có thể đã dẫn đến kết quả trên (Hình 1). Chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh tăng dự báo LNST và sau lợi ích CĐTS cho năm 2017 từ mức dự phóng hiện tại là gần 3.000 tỷ đồng (tăng 7% so với kết quả năm 2016).

Ban lãnh đạo MSN lạc quan hơn chúng tôi, đặt mục tiêu tăng trưởng 15%-20% trong năm 2017 mặc dù lường trước một vài khó khăn. Ban lãnh đạo nhận thấy một số khó khăn trong năm 2017 như sau: 1) MSN sẽ cân bằng lại lượng hàng tồn kho tại các nhà phân phối thực phẩm và đồ uống, điều này sẽ ảnh hưởng đến doanh số 6 tháng đầu năm 2017; 2) Techcombank sẽ tiếp tục trích lập dự phòng cho nợ xấu tồn đọng, ảnh hưởng đến lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2017; và 3) giá hàng hóa tăng sẽ tạo áp lực lên biên lợi nhuận của mảng thực phẩm và đồ uống, và thức ăn chăn nuôi. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho rằng chi phí tài chính giảm nhờ giảm nợ, và việc tăng cổ phần tại các công ty con sẽ hỗ trợ lợi nhuận năm 2017.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   6/2/17 4/11/16      
Khuyến nghị   Khả quan Khả quan      
Giá mục tiêu   59.0        

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX quay đầu giảm điểm sau khi tiếp cận vùng kháng cự 708-712 điểm tương ứng với đường trendline nối 2 đỉnh tháng 07 và tháng 09/2016. Cây nến đỏ đặc có bóng trên dài xuất hiện báo hiệu khả năng điều chỉnh có thể xảy ra đối với chỉ số trong một vài phiên kế tiếp. Thanh khoản tăng mạnh và vượt xa mức trung bình 10 phiên gần nhất. Giao dịch này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang tạm thời bị trùng xuống và có phần thận trọng hơn do chỉ số đang phải đối mặt với các vùng kháng cự mạnh phía trước. Tuy nhiên, dòng tiền vẫn chưa có dấu hiệu bị rút ra khỏi thị trường khi chỉ báo MFI vẫn duy trì trên ngưỡng 70. Các chỉ báo dao động STO, W%R đều đã quay đầu giảm điểm trong vùng quá bán, đường RSI thậm chí còn cắt xuống dưới ngưỡng 70. Những tín hiệu này xảy ra tại thời điểm đường giá đang dao động sát các vùng kháng cự mạnh. Điều này để ngỏ khả năng chỉ số có thể bước vào nhịp điều chỉnh trong tuần tới. Đích đến có thể sẽ là đường SMA20 đang hướng lên tương ứng với vùng 690-695 điểm. Nhà đầu tư được khuyến nghị thực hiện bán giảm dần tỷ trọng cho phần danh mục ngắn hạn khi VNINDEX tiếp cận vùng hỗ trợ quanh 710 điểm. Phản ứng của chỉ số tại vùng kháng cự này sẽ mang tính quyết định đến cơ hội xác lập một nhịp tăng mới cho chỉ số trong thời gian tới. Nhà đầu tư nên đẩy mạnh các hoạt động trading ngắn hạn (bán trước – mua sau) tại những vùng mang tính ranh giới này. Các vị thế trung hạn có thể bán trading để giảm bình quân giá vốn hoặc kết hợp đảo danh mục.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Thanh khoản sàn HSX đã tăng mạnh trở lại, đạt mức cao gần 125 triệu cổ phiếu. Mặc dù thanh khoản tăng lên trong một phiên điều chỉnh, nhưng điều này là chấp nhận được khi mà thị trường đang quay trở lại trạng thái giao dịch bình thường sau kỳ nghỉ Tết. Nếu nền tảng thanh khoản này tiếp tục duy trì trong tuần tới, nhất là ở những phiên tăng điểm thì đó là yếu tố hỗ trợ tích cực cho xu hướng tăng trung hạn của thị trường. Tín hiệu ngắn hạn của các chỉ số vẫn duy trì Tích cực. Ngưỡng hỗ trợ của VN-Index hiện nằm tại 695-700 điểm, trong khi các ngưỡng này đối với VN30 là 645-650 điểm còn với HNX-Index là 84,5 điểm. Dự báo, các ngưỡng hỗ trợ này sẽ được kiểm định trong phiên giao dịch ngày thứ Hai trước khi các chỉ số lấy lại đà tăng.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
FPT HSC 6/12/2016 44.7 42 52.0 40.0
HSG HSC 20/9/2016 49.1 40.8 – 41.1 50.0 38.0
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
MBB HSC 23/12/2016 14.2 13.2 16.0 12.5
REE HSC 10/10/2016 25.9 20.5-21.5 26.0 19.5
PPC HSC 21/9/2016 17.0 14.4 18.0 13.1

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s