Cập nhật 24/02/2017 NLG, NT2, MWG, MSN

1. NLG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
NLG            22.5 -1.53% 9.2 1.3

Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long (NLG – Khả quan) đã công bố KQKD năm 2016 với doanh thu thuần đạt 2.534 tỷ đồng (tăng trưởng 101%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 345 tỷ đồng (tăng trưởng 67%). Dù vậy, với kết quả này, công ty chỉ hoàn thành 79,5% kế hoạch doanh thu và 86,5% kế hoạch LNST do công ty vào đầu năm đã đặt kế hoạch kinh doanh rất tham vọng. Tuy nhiên, kết quả này vẫn cao hơn 4,6% và 4,5% so với dự báo doanh thu thuần và LNST gần đây nhất của chúng tôi.

HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 26.328đ/cp dựa trên định giá RNAV và theo đó PE dự phóng là 8,2 lần.

Trong năm 2016, 77% doanh thu của NLG là từ ghi nhận doanh thu của dòng sản phẩm chung cư, tổng cộng là 1.951 tỷ đồng (tăng trưởng 83%) bao gồm từ một số dự án chủ chốt như Ehome 3, Ehome 4, Ehome 5 và Flora Anh Đào. Trong khi đó, các sản phẩm nhà liền kề và biệt thự đóng góp 7% tổng doanh thu (tăng so với mức 2% trong năm ngoái), tương đương 177 tỷ đồng, tăng trưởng 738% trong khi đó doanh thu từ bán đất nền chiếm 8% tổng doanh thu (so với mức 8,6% trong năm ngoái), tương đương 203 tỷ đồng (tăng trưởng 87%). Và cuối cùng, 8% tổng doanh thu còn lại là đóng góp từ các hoạt động và dịch vụ khác.

Trong Q4/2016, NLG đã mở bán dòng sản phẩm nhà ở xã hội mới, là Ehome S với giá bán vào khoảng 14,5 triệu đồng/m2. Ehome S nằm trong dự án Kykio Residence có diện tích 17,8ha tại Quận 9, gồm 4 tòa với tổng cộng 1.384 căn. Vào cuối năm ngoái, NLG đã bán được hơn 700 căn hộ Ehome S. NLG có kế hoạch hoàn thiện xây dựng và bàn giao nhà cho người mua trong Q4 năm nay.

Trong tháng 1/2017, công ty cũng đã mở bán 110 nhà liền kề và biệt thự (thương hiệu Valora) trong dự án Kykio Residence (Quận 9) với giá dao động từ 7 tỷ – 14 tỷ đồng/căn. Và 106 căn (96%) đã được bán ngay trong tuần đầu tiên. NLG đã hoàn tất xây dựng 28 căn và dự kiến sẽ bàn giao toàn bộ cho người mua trong năm 2017.

Trong năm nay, NLG sẽ mở bán 3 dự án mới bao gồm dự án Nguyên Sơn (Bình Chánh), Hoàng Nam (Bình Tân) và Greenhill (Quận 9).

NLG cũng đang trong quá trình đàm phán để mua quỹ đất khoảng 10 ha tại TPHCM và các khu vực lân cận để phát triển khu dân cư tổng hợp với 3 dòng sản phẩm Valora, Flora và Ehome. NLG có thể sẽ hợp tác với Keppel Land để phát triển dự án này.

Chúng tôi dự báo doanh thu thuần 2017 đạt 3.387 tỷ đồng (tăng trưởng 34%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 492 tỷ đồng (tăng trưởng 42%), dự phóng EPS là 3.229đ/cp. Ở thị giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với PE dự phóng 2017 là 7,0 lần.

Công ty vẫn đang tìm kiếm đối tác chiến lược để hợp tác phát triển dự án lớn nhất tại Long An, Waterpoint, có diện tích 355ha và thời gian khoảng 30 phút lái xe từ Quận 7. Cơ sở hạ tầng đường xá quanh dự án khá tốt, tuy nhiên, mặt bằng dự án lại có vẻ nằm khá xa trung tâm thành phố HCM.

Lặp lại đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 26.328đ/cp dựa trên định giá RNAV và theo đó PE dự phóng là 8,2 lần. NLG đã rất thành công trong phân khúc BĐS bình dân với nhiều sản phẩm từ căn hộ, nhà liền kề đến lô đất nền. Chiến lược hợp tác với các NĐT Nhật Bản và Keppel Land sẽ giúp NLG tiếp cận vốn tốt hơn và qua đó tăng khả năng cung cấp nhiều loại sản phẩm hơn. Tuy nhiên, để NĐT thực sự quan tâm đến cổ phiếu, NLG cần cho thấy những tiến triển mới của dự án Waterpoint do dự án này sẽ là động lực hỗ trợ giá cổ phiếu chính trong dài hạn. Định giá cổ phiếu vẫn ở mức hợp lý với P/E dự phóng 2017 là 7,1 lần và giá hiện tại thấp hơn 15% so với RNAV, ước tính là 26.328đ/cp.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 3/1/17 28/10/16 23/2/17   22/11/16  
Khuyến nghị Mua Khả quan Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu 28.8 24.8     27.8  

2. NT2

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
NT2            31.8 0.32% 8.3 1.8

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 mới đây đã công bố kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2016. Cụ thể, LNST đã kiểm toán năm 2016 của Công ty đạt 1.085 tỷ đồng, giảm nhẹ khoảng 5% so với năm 2015 nhưng vượt kế hoạch kinh doanh năm 2016 khoảng 49%. Đồng thời, trong năm 2016, NT2 tiếp tục nhận được khoảng 164 tỷ đồng doanh thu chênh lệch hồi tố giá điện. Nhờ vậy, tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2016 dự kiến nâng lên 36%, với 33% bằng tiền mặt và 3% bằng cổ phiếu. Ngoài ra, dự kiến trong Q1/2017, NT2 cũng sẽ phát hành 3 triệu cổ phiếu ESOP cho cán bộ công nhân viên với giá phát hành là 10.000 đồng/cổ phiếu và hạn chế chuyển nhượng trong thời hạn 1 năm.

Cũng theo tờ trình phân phối lợi nhuận năm 2016, chúng tôi nhận thấy Công ty đặt kế hoạch LNST năm 2017 là xấp xỉ 672 tỷ đồng và mức chi trả cổ tức tương ứng là 25%. Dự kiến tháng 10/2017 NT2 sẽ thực hiện đợt đại tu đầu tiên kể từ khi vận hành thương mại và đây có thể là nguyên nhân Công ty đặt kế hoạch lợi nhuận thấp hơn cả mức kế hoạch của năm 2016.

Đánh giá về triển vọng kinh doanh của Công ty 2017, chúng tôi đang nhận thấy một số điểm bất lợi hơn so với diễn biến của năm 2015 và 2016. Trước hết, với diễn tiến về La Nina như từ đầu Q4/2016 đến hiện tại, có thể thấy nhu cầu nhiệt điện đang giảm so với các năm trước. Ngoài ra, với một đợt đại tu diễn ra trong khoảng 1 tháng, sản lượng điện của NT2 ít nhiều cũng sẽ bị ảnh hưởng. Do vậy, chúng tôi cho rằng sản lượng điện của nhà máy có thể giảm khoảng 3,8% so với năm 2016, tương ứng mức sản lượng 5,02 tỷ kWh. Mặc dù diễn biến giá khí không ảnh hưởng trọng yếu đến lợi nhuận gộp của doanh nghiệp nhưng sẽ làm giảm lợi thế của NT2 trên thị trường phát điện cạnh tranh. Biên LNG năm 2017 có thể chỉ đạt khoảng 18,5% so với mức 22% của năm 2016 (sau khi loại trừ phần doanh thu hồi tố cước phí vận chuyển khí). Chúng tôi ước tính LNST năm 2017 của NT2 có thể đạt hơn 970 tỷ đồng, cao hơn kế hoạch khoảng 44%. EPS năm 2017 tương ứng là 3.206 đồng.

Sau năm 2017 thấp điểm, hoạt động sản xuất điện của NT2 dự báo sẽ phục hồi trong năm 2018 với sản lượng điện bình quân có thể đạt khoảng 5,25 tỷ kWh. Ngoài ra, với dòng tiền hoạt động dồi dào và nợ vay đang giảm nhanh, chúng tôi cho rằng NT2 có thể sẽ tăng mức chi trả cổ tức so với kế hoạch đặt ra cho năm 2017. Mức giá đóng cửa 31.800 đồng hôm nay của NT2 đang rất sát với giá mục tiêu của chúng tôi. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với các NĐT dài hạn và ưa thích cổ tức.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/12/16 15/2/17   23/2/17    
Khuyến nghị Mua Mua   Nắm giữ    
Giá mục tiêu 34.1 35.2        

3. MWG

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
MWG          165.3 -1.61% 15.4 6.6

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) với tổng mức sinh lời 36%, và không có nhiều thay đổi về dự báo.

Tăng trưởng số cửa hàng DienmayXANH mạnh mẽ, mức tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu 8% cũng như đóng góp đầy đủ cả năm của các cửa hàng mở trong năm ngoái sẽ hỗ trợ cho mức tăng doanh thu và LNST 52% trong năm 2017.

Chúng tôi dự phóng sẽ có tổng cộng 436 cửa hàng DienmayXANH vào cuối năm 2017, tăng từ 256 cửa hàng vào cuối năm 2016, khi chuỗi này sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ nhờ chiến dịch marketing thành công trong quý 4/2016.

Chúng tôi dự báo sẽ có tổng cộng 350 cửa hàng BachhoaXANH vào cuối năm 2017 và chuỗi này sẽ đạt điểm hòa vốn trong năm nay.

Định giá hấp dẫn với P/E 2017 10,6 lần và PEG 3 năm là 0,6. Lợi nhuận dự báo của chúng tôi vẫn chưa tính đến đóng góp của chuỗi BachhoaXANH và các mảng kinh doanh mới khác.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/2/17 23/2/17 2/12/16 6/2/17    
Khuyến nghị Mua Mua Khả quan Bán    
Giá mục tiêu 212.5 224.4   134.5    

4. MSN

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
MSN            42.2 1.20% 17.1 2.1

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Tập đoàn MaSan (MSN) dù điều chỉnh giảm giá mục tiêu 6,8% để phản ánh nợ tại công ty mẹ của Masan Nutri-Science sau khi có thêm thông tin về tình hình tài chính.

Dự báo doanh thu 2017: Tăng 13,4% chủ yếu nhờ Masan Nutri-Science và Masan Resources.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ HĐKD năm 2017 sẽ tăng 7,6% vì biên lợi nhuận của Masan NutriScience giảm.

Chúng tôi dự báo LNST 2017 của Techcombank tăng 20% nhờ tín dụng và thu nhập từ phí tăng mạnh.

Ngoài ra, tỷ lệ sở hữu tại các công ty con tăng lên giúp LNST sau CĐTS 2017 của MSN dự báo tăng 16,8%.

Định giá của MSN về mức khá hấp dẫn với PEG 3 năm là 0,8.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   23/2/17 4/11/16      
Khuyến nghị   Mua Khả quan      
Giá mục tiêu   55.0        

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Thị trường tiếp tục giằng co với thanh khoản lớn và biên độ dao động tăng dần, điều này cho thấy sự bất ổn định bắt đầu xuất hiện và áp lực mua bán khá căng thẳng. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, thể hiện qua chỉ số VN30 không được tập trung mua bán, mà dòng tiền chuyển sang tập trung vào nhóm vốn hóa nhỏ và trung bình, điều này cho tín hiệu sớm của thoái lui của chỉ số VN-Index. Đã có một số chỉ số chuyển tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn từ TÍCH CỰC sang TRUNG TÍNH, cụ thể là nhóm large cap (VN30) và HNX-Index. Các chỉ số mid cap và small cap vẫn đang duy trì trạng thái TÍCH CỰC nhưng những dấu hiệu chốt lời đã bắt đầu xuất hiện. Phiên cuối tuần là một phiên quan trọng, vì vậy nhiều khả năng sẽ xuất hiện các lệnh chốt lời lớn tại phiên ngày mai.

VDSC

Thị trường biến động trái chiều cùng với thanh khoản gia tăng và thể hiện áp lực bán đang gia tăng khi thị trường tiến tới vùng kháng cự. Áp lực bán có thể sẽ còn tăng trong các phiên tới, nhà dầu tư nên hạn chế hoạt động cơ cấu danh mục, canh chốt lời dần các cổ phiếu đạt tỷ suất sinh lời mong muốn.

VN-Index: VN-Index tiếp tục tăng điểm nhưng hình thành cây nến đỏ ngắn thể hiện áp lực bán đang gia tăng thì đường giá tiến gần về ngưỡng kháng cự quanh 720 điểm, khối lượng giao dịch trong phiên cũng tăng lên mức cao mới cho thấy dòng tiền thoát ra cũng gia tăng. Các tín hiệu này cảnh báo, VN-Index đang đi vào vùng chốt lời ngắn hạn, do đó biến động của VN-Index trong các phiên tới sẽ gặp nhiều trở lại. Các chỉ báo kỹ thuật vẫn duy trì đà tăng, RSI tăng trở lại nhưng chưa tăng lên được mức cao mới, trong khi MACD tiếp tục đi lên mức cao mới.

HNX-Index: HNX-Index hình thành cây nến đỏ dài, có bóng nến dài so với thân thể hiện thị trường có sự giằng co mạnh nhưng áp lực bán đang chiếm ưu thế. Như vậy, HNX-Index vẫn chưa vượt qua được ngưỡng kháng cự 87 điểm và áp lực bán đang gia tăng. Khối lượng dịch cũng tăng nhẹ so với các phiên tăng trước đó. Các chỉ báo kỹ thuật giảm nhẹ và cảnh báo tín hiệu điều chỉnh, đường RSI đi xuống dưới ngưỡng 70 có khả năng hình thành phân kỳ âm ngắn hạn với đường giá, trong khi đường MACD đã cắt xuống dưới đường tín hiệu cho tín hiệu bán.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
REE HSC 10/10/2016 26.7 20.5-21.5 26.0 19.5
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
FPT HSC 6/12/2016 46.0 42 52.0 40.0
MBB HSC 23/12/2016 14.2 13.2 16.0 12.5
PPC HSC 21/9/2016 16.7 14.4 18.0 13.1

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s