13/03/2017 HPG, DQC, MWG, CMG

1. HPG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
HPG            42.1 2.18% 5.4 1.8

ĐHCĐTN của HPG không có nhiều bất ngờ. Triển vọng doanh thu tăng trưởng mạnh còn lợi nhuận tăng trưởng với tốc độ chậm hơn so với doanh thu.

KQKD Q1 có vẻ khả quan với LNST có khả năng tăng 76,5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên đối với các quý sau, thì mức tăng trưởng lợi nhuận sẽ khó tăng mạnh như trên do cùng kỳ năm ngoái đã đạt cao.

HSC dự báo LNST năm 2017 đạt 7.225 tỷ đồng (tăng trưởng 9,4%); cao hơn nhiều so với kế hoạch của công ty

Kế hoạch tăng vốn đã được thông qua với thời gian thực hiện là Q2 hoặc Q3. Giá phát hành có thể vào khoảng 16.000đ/cp; tuy nhiên hiện giá phát hành vẫn chưa được xác định. Tỷ lệ pha loãng là khoảng 20%.

EPS điều chỉnh pha loãng (giả định giá phát hành là 16.000đ và thời điểm phát hành là cuối Q2) là 4.937đ và P/E điều chỉnh pha loãng là 5,3 lần.

Kế hoạch mở rộng tham vọng với nhà máy mới có vốn đầu tư 20 nghìn tỷ đồng cho giai đoạn 1.

Mảng thức ăn chăn nuôi tiếp tục được phát triển và với tỷ suất lợi nhuận gộp dự kiến là 7-10%.

Dự án Mandarin Garden 2 sẽ chủ yếu được hạch toán trong năm 2018.

Giá quặng sắt có thể sẽ biến động trong năm nay trong khi tình hình kinh doanh sẽ khó khăn hơn kể từ Q2 trở đi. Do vậy đánh giá Mua vào của chúng tôi là cho đầu tư dài hạn.

Tiếp tục đánh giá Mua vào. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 56.968đ; tương đương P/E dự phóng là 7,0 lần. Trong ngắn hạn, lo ngại của NĐT là rủi ro pha loãng và biến động giá quặng sắt vào cuối năm nay. Những vấn đề này đã được chúng tôi ghi nhận và theo đó đưa ra khuyến nghị MUA VÀO đối với cổ phiếu trên quan điểm dài hạn. Tuy nhiên, chúng tôi ưa thích cổ phiếu với tiềm năng tăng trưởng dài hạn của đơn vị sản xuất thép hàng đầu Việt Nam. Rủi ro pha loãng là chắc chắn, tuy vậy chúng tôi cho rằng việc mở rộng là cần thiết. Thực tế, mở rộng hoạt động vẫn luôn là động thực tăng trưởng chính của HPG và công ty đã đang hoạt động hết công suất đối với cả sản xuất thép xây dựng và ống thép.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 8/2/17 10/3/17 10/3/17 21/11/16   10/3/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua Tích lũy   Mua
Giá mục tiêu 58.5 52.9 57 50.3   53.8

 

BSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
HPG            42.1 2.18% 5.4 1.8

ĐHCĐ 2017 chủ yếu tập trung vào 2 vấn đề chính là dự án Dung Quất và việc phát hành 250 triệu cổ phiếu tăng vốn điều lệ phục vụ dự án KLH Gang thép Hòa Phát Dung Quất:

Tổng quan Dự án Dung Quất: Dự án có tổng công suất 4 triệu tấn thép/năm, trong đó giai đoạn 1 là 2 triệu tấn thép dài xây dựng và giai đoạn 2 là 2 triệu tấn thép dẹt HRC. Tổng công suất của Dung Quất sẽ gấp đôi năng lực sản xuất hiện tại của KLH Hải Dương. Giai đoạn 1 của Dự án đã được thực hiện từ tháng 2/2017 và giai đoạn 2 dự kiến bắt đầu từ tháng 8/2017 để tận dụng điều kiện thị trường thuận lợi.

Theo HPG, dự án Dung Quất khi đi vào hoạt động sẽ có nhiều lợi thế về việc vận chuyển do có cảng nước sâu, sử dụng 100% quặng nhập khẩu. Về vấn đề môi trường, công nghệ sản xuất của HPG khác biệt cơ bản với Formosa ở khâu sản xuất than cốc với phương án thu hồi nhiệt thay vì thu hồi hóa chất, do đó sẽ thân thiện với môi trường và không gặp phải những vấn đề như Formosa.

Vốn đầu tư cho Dung Quất: hai giai đoạn của dự án Dung Quất sẽ cần khoảng 40,000 tỷ đồng vốn cố định, tỷ lệ vốn tự có và vốn vay là 50 : 50. Giai đoạn 1 đã hoàn thành việc huy động vốn với 10,000 tỷ của HPG và 10,000 tỷ vay từ Viettinbank. Để chuẩn bị vốn đối ứng cho giai đoạn 2, HPG dự kiến sẽ phát hành 250 triệu cp, sau khi phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2016 và được UBCKNN chấp thuận.

HPG đặt mục tiêu DT đạt 40,000 tỷ (+20.18%yoy) và LNST 2017 là 6,000 tỷ đồng, LNST thuộc về cổ đông HPG là 5,996 tỷ đồng. Tỷ lệ chi trả cổ tức 50% bằng cổ phiếu năm 2016, dự kiến thực hiện Q1 – Q2/2017. BSC vẫn duy trì khuyến nghị Mua trung và dài hạn như trong báo cáo Triển vọng Ngành 2017, giá mục tiêu 53,866 đồng (chưa tính ảnh hưởng của việc trả cổ tức 50% bằng cp và phát hành thêm 250 triệu cp sau đó).

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 8/2/17 10/3/17 10/3/17 21/11/16   10/3/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua Tích lũy   Mua
Giá mục tiêu 58.5 52.9 57 50.3   53.8

2. CMG

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CMG            14.6 -1.35% 8.4 1.1

Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị Mua trung và dài hạn cổ phiếu CMG, giá mục tiêu 18.900 đồng. CMG dự kiến DT 2016 (01/04/2016 – 31/03/2017) hợp nhất đạt 4,446 tỷ đồng (+20.3% YoY), LNTT đạt 189.9 tỷ (+18.5% YoY). Chúng tôi dự báo LNST 2016 của cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 120 tỷ, tương ứng EPS 2016 = 1.812 đồng.

Khối Viễn thông – Nâng cao lợi thế cạnh tranh nhờ hệ thống cáp quang biển APG đi vào hoạt động. Tuyến cáp quang biển APG đi vào hoạt động chính thức vào đầu năm 2017 hứa hẹn đáp ứng nhu cầu sử dụng Internet tốc độ cao trong nhiều năm tới và giảm thiểu sự cố nhờ tốc độ vượt trội 54 Tbps so với hai tuyến hiện tại là AAG (2 Tbps) và IA (3.84 Tbps). Chỉ có 3 nhà đầu tư Việt Nam tham gia vào dự án và chia sẻ băng thông theo tỷ lệ đóng góp là Viettel (25 triệu USD), FPT (10 triệu) và CMG (5 triệu). Ngoài ra, dự án trục Backbone Bắc – Nam (200 tỷ) thuộc sở hữu của CMG dự kiến hoàn thành vào tháng 7 tới sẽ giúp giảm mạnh chi phí thuê đường truyền hiện tại (khoảng 100 tỷ/năm) xuống mức khấu hao 20 tỷ/năm.

Dự kiến DT 2016 mảng viễn thông đạt 1,261 tỷ (+27% YoY), LNTT đạt 127 tỷ đồng (+22.1% YoY), trong đó 88% doanh thu đóng góp bởi trên 1,000 khách hàng doanh nghiệp. Thế mạnh của CMG đến từ việc cung cấp các gói dịch vụ gia tăng về bảo mật, lưu trữ – quản lý dữ liệu….bên cạnh việc cung cấp băng thông thông thường. Nhờ vậy, ARPU khách hàng doanh nghiệp ở mức khá cao 30-50 triệu/tháng.

Chúng tôi đánh giá mảng Viễn thông sẽ tiếp tục duy trì CAGR 25-30% trong những năm tới nhờ hạ tầng kỹ thuật và thế mạnh về bảo mật, cung cấp giải pháp của CMG và chiến lược cạnh tranh về giá để giành lấy thị trường khách hàng doanh nghiệp của ban lãnh đạo công ty.

3. DQC

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DQC            56.0 7.69% 8.6 1.5

Chúng tôi hạ khuyến nghị dành cho CTCP Bóng đèn Điện Quang (DQC) từ MUA xuống KHẢ QUAN với tổng mức sinh lời 11,3%.

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 27% chủ yếu do việc điều chỉnh giảm lợi nhuận trong bối cảnh biên lợi nhuận thu hẹp trong thời gian qua. Tình trạng này có thể sẽ kéo dài vì DQC phải cạnh tranh gay gắt với hàng nhập khẩu.

Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST thường xuyên năm 2017 đạt 23%, nhờ doanh thu từ bóng đèn LED tăng 100%.

Chúng tôi dự báo LNST báo cáo sẽ giảm 31% vì tất cả thu nhập từ việc thu nợ Cuba đến cuối năm 2016 đã được ghi nhận hết.

Điều tra về nhân sự liên quan đến ban lãnh đạo có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư đối với DQC.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   10/3/17 22/2/17      
Khuyến nghị   Khả quan Nắm giữ      
Giá mục tiêu   60.3        

4. MWG

BVSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
MWG          169.0 0.66% 15.7 6.8

Với triển vọng ở thi trường điện thoại di động không còn nhiều, chúng tôi cho rằng tốc độ mở mới cửa hàng của chuỗi thegioididong.com trong năm 2017 sẽ giảm đi, đồng thời doanh thu trung bình trên mỗi cửa hàng sẽ tiếp tục giảm nhẹ. Tổng doanh thu của chuỗi có thể đạt 38.934 tỷ đồng, tăng trưởng 26% so với năm 2016. Biên lợi nhuận gộp của chuỗi này có thể đạt mức tương đương so với năm 2016 là 17,2%

Triển vọng ở thị trường điện máy đối với MWG còn nhiều với miếng bánh 52% thị trường truyền thống. Chúng tôi cho rằng tốc độ mở mới cửa hàng thuộc chuỗi Điện máy Xanh vẫn ở mức cao tuy nhiên tập trung phần lớn vào các cửa hàng Điện máy Xanh mini. Trong năm 2017 tổng doanh thu của chuỗi có thể đạt 22.694 tỷ đồng, tăng trưởng 65,5%. Biên lợi nhuận gộp của chuỗi có thể đạt 13,5%, giảm nhẹ so với mức 13,8% trong năm 2016 do lượng cửa hàng mở mới tăng mạnh nên MWG sẽ tăng chiết khấu để thu hút khách hàng.

Việc áp dụng hình mẫu của Alfamart là bước đi khôn ngoan với Bách hóa Xanh vì vừa có phần xuất phát từ nhu cầu thị trường, vừa có thể tránh được phân khúc siêu thị lớn và cửa hàng tiện lợi chật chội và khốc liệt, lại phù hợp với năng lực phủ sóng kinh doanh sâu và rộng, đến tận thị trường ngách với mặt bằng kinh doanh nhỏ đã tạo nên thành công của chuỗi thegioididong và chuỗi Điện máy Xanh của MWG. Chọn được mô hình hợp lý và hơn hết là khả năng phù hợp với mô hình để có thể tận dung đối đa năng lực phát triển mô hình là điểm chúng tôi đánh giá cao ở MWG khi xây dựng chuỗi Bách hóa Xanh.

Khuyến nghị đầu tư: Chuỗi thegioididong bắt đầu tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn duy trì ở mức ổn định, tuy nhiên MWG vẫn còn chuỗi Điện máy Xanh đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh và sẽ là đầu tầu của MWG trong giai đoạn 2017-2018. Trong ngắn hạn 2017, chúng tôi dự báo MWG sẽ đạt mức tăng trưởng LNST khoảng 38,2%, tăng trưởng được đóng góp phần lớn bởi chuỗi Điện máy Xanh. Với mức giá hiện nay, P/E forward 2017 vào khoảng 12,2 lần, là mức hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng của MWG cũng như mặt bằng chung của TTCK Việt Nam. Về dài hạn, MWG còn có quân bài chiến lược khác là chuỗi Bách hóa Xanh. Chúng tôi cho rằng đây chính là chìa khóa giúp MWG có thể tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao giai đoạn sau 2018, thành công ở chuỗi này sẽ từng bước đưa MWG trở thành người khổng lồ trong ngành bán lẻ Việt Nam. Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu MWG, mức giá kỳ vọng của cổ phiếu chúng tôi xác định vào khoảng 198.800 đồng/cổ phần.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/2/17 23/2/17 2/12/16 6/2/17 10/3/17  
Khuyến nghị Mua Mua Mua Bán Outperform  
Giá mục tiêu 212.5 224.4 182.1 134.5 198.0  

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX có tuần điều chỉnh giảm nhẹ để tiếp tục duy trì quá trình bám dải BB đi lên kéo dài từ tháng 12/2016 đến nay. Tuy nhiên, nếu nhìn xa hơn, chỉ số vẫn chưa thể thoát ra khỏi kênh giá “sideway-up” được hình thành từ tháng 07/2016 đến nay. Thanh khoản tuần này vẫn được duy trì ở mức cao so với mức khối lượng bình quân 10 tuần gần nhất. Sự gia tăng của đường trung bình khối lượng 10 ngày vẫn đang cho thấy khả năng tiếp tục tăng điểm của chỉ số trong thời gian tới. Trên đồ thị ngày, chỉ số đang có dấu hiệu hình thành dao động đi ngang theo mẫu hình tam giác cân kể từ khi hình thành đỉnh ngắn hạn quanh 719,58 điểm. Cây nến đỏ đặc dài xuất hiện trong phiên hôm nay đã đẩy đường giá cắt xuống dưới đường SMA20, qua đó có thể tiếp tục đẩy đường giá lui về cận dưới của mẫu hình tam giác (tương ứng với vùng hỗ trợ 708-712 điểm) trong tuần kế tiếp. Đây cũng là vùng điểm tương ứng với đường trendline dưới của kênh xu hướng tăng kéo dài từ tháng 12/2016 đến nay. Thêm vào đó, dải BB vẫn tiếp tục quá trình thắt hẹp. Điều này khiến chúng tôi thiên về khả năng chỉ số sẽ cho phản ứng hồi phục khi lui về vùng hỗ trợ trên để tiếp tục duy trì quá trình dao động tích lũy theo mẫu hình tam giác cân trong tuần kế tiếp. Trong kịch bản chỉ số bứt phá thành công qua vùng cản quanh 720 điểm sau quá trình tích lũy, thì đích đến kế tiếp của chỉ số sẽ nằm tại vùng 725-730 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại quanh 708-712 điểm và 700-705 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Hiện tại, tín hiệu kỹ thuật của HNX-Index đang tốt hơn so với các chỉ số bên sàn HSX khi vẫn duy trì Tích cực. Mặc dù vậy, vùng kháng cự mạnh tại 88 điểm có thể khiến chỉ số sẽ điều chỉnh giảm trong những phiên đầu tuần tới để kiểm định vùng hỗ trợ 86,5-87 điểm. Trong khi đó, tín hiệu kỹ thuật của VN-Index đã chuyển xuống mức Trung tính với hỗ trợ MA20 nằm tại 710 điểm còn vẫn chưa dứt khoát vượt qua ngưỡng kháng cự MA20 tại 663 điểm để khẳng định việc quay trở lại xu hướng tăng. Dự báo, hai chỉ số này có thể sẽ có nhịp điều chỉnh giảm trong phiên tới để kiểm định lại đường trung bình động MA20 của mình.

VDSC

Hai chỉ số biến động trái chiều, VN-Index đi xuống trong khi HNX-Index vẫn đi lên tích cực. Nhìn chung, thị trường cũng đang biến động rủi ro hơn. Nhà đầu tư tiếp tục theo dõi thị trường, chưa vội tăng tỷ trọng cổ phiếu.

VN-Index: Sau 5 phiên biến động đi ngang, VN-Index đã có phiên giảm mạnh hơn cho thấy áp lực bán đã tăng và bên bán đã mất kiên nhẫn mà chấp nhận bán giá thấp hơn. Đường giá vẫn đang biến động trên ngưỡng MA26 nhưng đang giảm đến gần ngưỡng này, ngưỡng MA26 cũng trùng với đường xu hướng tăng trung hạn nên khi đường giá giảm dưới MA26 thì xu hướng tăng trung hạn tạm thời bị phá vỡ để hình thành xu hướng mới. Tuy nhiên, các diễn biến này cần được quan sát thêm trong các phiên tới. Các chỉ báo kỹ thuật đi xuống, đường RSI chưa giảm xuống mức thấp nhất nhưng nếu đi xuống nữa sẽ hình thành phân kỳ giảm giá, đường MACD histogram cũng đi xuống sâu hơn.

HNX-Index: HNX-Index tiếp tục hình thành cây nến xanh có thân nến dài hơn nến trước cho thấy tâm lý vẫn tích cực và khối lượng giao dịch cũng có sự tăng nhẹ. Nhìn chung, HNX-Index đang biến động khá tích cực tiến tới ngưỡng kháng cự quanh 90 điểm. Các chỉ báo kỹ thuật duy trì đà tăng, đường RSi tăng lên mức cao mới nhưng đang năm trên ngưỡng 70, trong khi MACD histogram cũng đi nên nhưng chưa vượt qua ngưỡng 0. Như vậy, HNX-Index dang biến động tích cực nhưng cũng đang ở mức rủi ro cao.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
FPT HSC 6/12/2016 46.0 42 52.0 40.0
MBB HSC 23/12/2016 14.4 13.2 16.0 12.5
PPC HSC 21/9/2016 16.9 14.4 18.0 13.1
KBC HSC 28/2/17 14.5 14.4 17.5 13.5
ACB HSC 6/3/2017 23.7 22.6 27.0 20.5
REE HSC 10/10/2016 27.0 20.5-21.5 26.0 19.5

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s