22/03/2017 PVD, GTN, ACV, VIC

1. PVD

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PVD            20.7 -1.90% 65.8 0.6

Như những gì đang diễn ra với thị trường dầu khí thế giới, có lẽ vẫn còn quá sớm để nhà đầu tư có thể kì vọng vào một cú hích đột biến cho nhu cầu hoạt động vốn là cốt lõi và xương sống của ngành và PVD là hoạt động khoan thăm dò và khai thác.

Về KQKD trong năm 2016, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PVD dự kiến đạt 5.360 tỷ đồng (-63% yoy) và 129 tỷ đồng (-92% yoy). Số lượng giàn khoan hoạt động trong năm 2016 bình quân chỉ đạt 2,5 giàn, giảm từ con số 4,6 giàn cùng kì năm ngoái. Giá thuê giàn cũng giảm mạnh 48% so với cùng kỳ 2015, trung bình 70.000 USD/ngày cho năm 2016. Những vấn đề trên là nguyên nhân chính cho tốc độ giảm của lợi nhuận nhanh hơn doanh thu trong năm qua.

Lợi nhuận từ hoạt động liên doanh liên kết của PV Drilling trong năm 2016 chủ yếu đến từ đóng góp của liên doanh PVD Baker Hughes với khoảng 133 tỷ. Ngoài ra, trong niên độ tài chính 2016, PVD cũng đã được Bộ tài chính chấp thuận thay đổi phương pháp khấu hao từ đường thằng sang khấu hao theo giờ hoạt động. Do đó, năm 2016 ghi nhận 724 tỷ đồng khấu hao, giảm ~48% so với cùng kỳ.

Trong thời điểm quý 1/2017, giá thuê giàn chưa có nhiều cải thiện, dao động quanh mức 55.000 – 70.000 USD/ngày tại khu vực Đông Nam Á. Trong Q1/2017, chỉ có 2 giàn khoan sở hữu của PV Drilling hoạt động trong đó giàn PV DRILLING I hoạt động tại khu vực Myanmar theo hợp đồng với Total và giàn PV DRILLING VI đang khoan cho Hoàng Long – Hoàn Vũ JOC.

Trong năm 2017, giàn khoan nước sâu PV DRILING V sẽ tiếp tục quá trình tìm kiếm hợp đồng mới sau khi kết thúc chiến dịch khoan cho Biển Đông POC vào tháng 10 năm ngoái. Bên cạnh đó, việc làm cho các giàn khoan Jack-up trong năm 2017 thậm chí được dự báo sẽ sôi động hơn so với năm 2016, tuy nhiên thời hạn cho các hợp đồng thuê giàn Jack-up sẽ tương đối ngắn, dao động trong khoảng từ 2-3 tháng. Bắt đầu từ tháng 4/2017, dự kiến tất cả các giàn khoan Jack-up của PV Drilling đều có việc làm, tuy nhiên, với mức giá cho thuê giàn đang rất thấp như hiện nay, chúng tôi nhìn nhận năm 2017 sẽ tiếp tục là một năm không mấy khả quan đối với tình hình kinh doanh của Tổng Công ty.

Bên cạnh đó, vấn đề trích lập dự phòng tiếp tục là rủi ro lớn trong thời gian tới. Trong năm 2016, PVD đã phải trích lập ~180 tỷ cho khoản phải thu thu từ khách hàng, Rồng Việt Research dự báo rằng PVD nhiều khả năng sẽ phải tiếp tục trích lập trong năm 2017. Ngoài ra, các dự án triển vọng trong ngành vẫn còn ở khá xa mới đến giai đoạn chính thức khai thác như Cá Rồng Đỏ (cuối năm 2018), Cá Voi Xanh (sau năm 2020), Lô B (năm 2019) hay Sao Vàng – Đại Nguyệt (2019-2020).

Theo chia sẻ của doanh nghiệp, kết quả kinh doanh của PV Drilling trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào khả năng giá dầu có thể duy trì trên 60USD/thùng và duy trì ổn định trong khoảng thời gian dài để nhu cầu khai thác và các dự án dầu khí diễn ra sôi động trở lại. Bên cạnh đó, bài toán cung vượt cầu trên thị trường khoan dầu khí cũng cần phải được giải quyết một cách triệt để. Do đó, mặc dù được đánh giá là cổ phiếu có độ nhạy cao với giá dầu, sự cải thiện của giá dầu lên 60 USD/thùng vào 2H2017 có thể chưa đem lại một bức tranh sáng ngay lập tức cho kết quả kinh doanh của Tổng Công ty.

2. GTN

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
GTN            17.7 0.28% 184.9 1.6

GTN: Đặt kế hoạch tăng trưởng EPS 2017 ở mức 184% so với 2016, phù hợp với dự báo của chúng tôi. KN PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. CTCP GTN Foods (GTN) đã công bố tài liệu ĐHCĐ, trong đó ban lãnh đạo đề xuất kế hoạch doanh thu 3,95 nghìn tỷ đồng (+114% so với 2016), và LNST 70 tỷ đồng (+361% so với 2016). Mức tăng mạnh này chủ yếu nhờ vào hợp nhất VLC (GTN sở hữu 65%), được mua lại trong tháng 1/2017. Mục tiêu LNST của GTN phù hợp với dự báo của chúng tôi, trong khi doanh thu mục tiêu thấp hơn 6% dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng mức chênh lệch đến từ dự phóng mảng kinh doanh ngoài cốt lõi, có biên LN thấp của công ty mẹ. Chênh lệch này không tác động đến quan điểm của chúng tôi về GTN. Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho GTN với giá mục tiêu 18.700 đồng.

3. VIC

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VIC            41.5 -5.80% 70.1 4.1

Tin đồn trên thị trường – Giá cổ phiếu VIC giảm trước tin đồn về khả năng bán bớt cổ phần ở một số dự án BĐS chủ chốt. Công ty đã chính thức bác bỏ tin đồn trên – Giá cổ phiếu VIC (Khả quan) đã giảm mạnh 4,27% trong phiên hôm nay trước tin đồn trên thị trường là công ty có thể đang xem xét giảm bớt tỷ lệ sở hữu ở một số dự án BĐS chủ chốt như Vinhomes Central Park… Đây là những dự án sẽ đóng góp đáng kể vào doanh thu lợi nhuận trong năm nay. Hiện tỷ lệ sở hữu của VIC tại các dự án chủ chốt trong 2 năm tới như sau:

  • Vinhomes Central Park: 80%
  • Vinhomes Gardenia: 94%
  • Vinhomes Golden River: 46%
  • Vinhomes Times City Park Hill: 99%
  • Vinhomes Skylake: 94%
  • Vinhomes Riverside 2: 100%

Tuy nhiên khi trao đổi với chúng tôi, công ty đã bác bỏ hoàn toàn tin đồn nói trên. Trên thực tế tin đồn này đã tồn tại trên thị trường được một khoảng thời gian. Tuy vậy HSC không cho rằng VIC sẽ bán cổ phần tại dự án ở thời điểm hiện tại, đặc biệt là khi nhiều dự án trong số này sắp hoàn thành và đóng góp doanh thu lớn trong năm nay.

Cho năm 2017, HSC dự báo LNST tăng trưởng 13% – HSC dự báo doanh thu thuần sẽ là 69,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 18,6%) và LNST đạt 4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%) dựa trên những giả định sau: (1) Chúng tôi dự báo doanh thu BĐS trong cả năm sẽ đạt 44,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 18%) với ghi nhận 6,4 nghìn tỷ đồng doanh thu từ dự án Times City Park Hill; 22 nghìn tỷ đồng từ dự án Central Park; 10,8 nghìn tỷ đồng từ Gardenia; 3,3 nghìn tỷ đồng từ nhà phố/các sản phẩm thấp tầng tại nhiều dự án và 2,37 nghìn tỷ đồng từ các biệt thự biển. (2) Giả định doanh thu từ mảng cho thuê mặt bằng bán lẻ tăng trưởng 15% nhờ số lượng các trung tâm thương mại tăng nhanh chóng và doanh thu đạt 3,78 nghìn tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp dao động từ 49%-52% trong 2 năm tới. (3) Ước tính doanh thu từ Khách sạn & Dịch vụ giải trí sẽ tăng trưởng khoảng 22% đạt 5,4 nghìn tỷ đồng nhờ VIC đẩy mạnh hoạt động bán hàng để tăng tỷ lệ lấp đầy. Doanh thu tăng sẽ giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp, và chúng tôi dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng lên khoảng 5%. (4) Chúng tôi giả định doanh thu bán lẻ đạt 13,35 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 49,5%). Chúng tôi ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ là 10% nhờ quá trình tái cơ cấu và tăng hiệu suất khi quá trình mở rộng chậm lại. (5) Tỷ suất lợi nhuận gộp chung dự báo sẽ tiếp tục giảm, còn 30% từ 30,7% do cơ cấu doanh thu kém hiệu quả hơn. (6) Chúng tôi giả định lỗ tài chính là 2,6 nghìn tỷ đồng do không còn những khoản doanh thu tài chính cộng với chi phí lãi vay tăng. (7) Chi phí quản lý và bán hàng dự báo là 12,7 nghìn tỷ đồng (tăng 1,6%) sau khi tăng mạnh trong năm 2016 do mở rộng đồng loạt ở nhiều mảng kinh doanh. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST là 4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%). EPS pha loãng dự phóng 2017 là 1.087đ/cp và PE dự phóng là 38,1 lần. Kết luận đầu tư – Tiếp tục duy trì đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 46.800đ/cp, định giá công ty với P/B là 4,5 lần. Phiên giảm giá hôm nay đã khiến giá cổ phiếu VIC đã giảm 0,3% so với đầu năm nhưng vẫn cao hơn khoảng 24,3% so với đáy 12 tháng. Cổ phiếu đang giao dịch với giá thấp hơn 17,1% so với RNAV, là 50.000đ/cp. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu có định giá hợp lý với triển vọng tăng trưởng tương đối trong năm nay. Về dài hạn, VIC sỡ hữu mô hình hoạt động bài bản nhất ở mảng phát triển BĐS và duy trì vị thế đứng đầu ở hầu hết các phân khúc thị trường BĐS. VIC có kinh nghiệm trong phát triển dự án và có khả năng tìm được quỹ đất có vị trí trung tâm tại 2 thành phố lớn; đồng thời có khả năng thực hiện các dự án lớn đúng tiến độ với chất lượng đảm bảo. Hiện room vẫn còn nhiều, khoảng 501 triệu đơn vị, tương đương với 19% số lượng cổ phiếu lưu hành.

4. ACV

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
ACV 52.5 0.00% 52.3 4.5

Đề xuất tăng phí cất hạ cánh và một số phí dịch vụ sân bay khác đối với các chuyến bay nội địa tiến thêm một bước trong quá trình phê duyệt. Đây là thông tin tích cực cho ACV và không ảnh hưởng nhiều đến các hãng hàng không như HVN và VJC – Cục Hàng không Việt Nam (CAA) cuối cùng đã chính thức đề xuất tăng nhiều loại phí dịch vụ sân bay kể từ ngày 1/7/2017. ACV (Khả quan) sẽ là người hưởng lợi rõ rằng từ quyết định đề xuất tăng phí dịch vụ của Cục Hàng không Việt Nam (CAA).

Thông tin trên đúng như kỳ vọng của chúng tôi. Nếu đề xuất tăng phí dịch vụ sân bay được chấp thuận, thì LNST năm 2017 của ACV sẽ tăng trưởng ít nhất 57% (hiện HSC dự báo tăng trưởng 51%); Những đề xuất này hiện đang được Bộ GTVT xem xét và thông thường những đề xuất như thế này sẽ nhận được chấp thuận của Bộ sau khoảng vài tuần; Nếu được phê duyệt, thì nhiều loại phí dịch vụ sẽ tăng từ 5-33% từ ngày 1/7. Và quá trình tăng sẽ diễn ra làm 2-3 đợt trong khoảng 6-12 tháng; Chúng tôi gần như đã đưa toàn bộ tác động từ việc tăng phí dịch vụ sân bay nội địa vào dự báo cho năm 2017 nên hiện chúng tôi sẽ vẫn giữ nguyên dự báo của minh; Các hãng hàng không sẽ phải chịu mức phí dịch vụ sân bay cao hơn nhưng việc nâng phí dịch vụ sẽ diễn ra làm nhiều đợt và phí dịch vụ sân bay chỉ chiếm khoảng 2% LNST của HVN và VJC trong năm 2018 (năm nay chỉ là 0,5%); Hiện chưa có cập nhật thêm về các cuộc đàm phán với ADP. Mặc dù vậy trên thị trường có tin đồn là thỏa thuận với ADP có lẽ sẽ khó lòng đạt được vào cuối tháng 3. Và thời gian đàm phán có thể được nới thêm nếu cần. Đây chỉ là tin đồn và thời hạn chót chính thức của quá trình đàm phán vẫn là cuối tháng này.

Phí dịch vụ cất hạ cánh được đề xuất tăng 15% trong những giờ cao điểm – CAA muốn tăng phí dịch vụ cất hạ cánh tăng thêm 15% trong những giờ cao điểm (8h30 – 10h30 sáng; 3h30 – 5h30 chiều; 8h30 – 10h30 chiều) trong khi giảm phí dịch vụ cất hạ cánh ngoài giờ cao điểm đối với các chuyến bay nội địa. Việc tăng phí dịch vụ cất hạ cánh sẽ được chia làm 2 đợt: Đợt đầu từ ngày 1/7/2017, tăng 5% phí dịch vụ cất hạ cánh trong giờ cao điểm và giảm 5% phí dịch vụ cất hạ cánh ngoài giờ cao điểm.  Đợt hai từ ngày 1/1/2018, tăng 10% phí dịch vụ cất hạ cánh trong giờ cao điểm và giảm 10% phí dịch vụ cất hạ cánh ngoài giờ cao điểm.

Về phí soi chiếu an ninh sân bay, CAA đề xuất tăng 33% từ 1,5USD/hành khách lên 2USD/hành khách đối với hành khách quốc tế và tăng gấp đôi từ 9.090đ/hành khách lên 18.181đ/hành khách đối với hành khách nội địa. Về phí dịch vụ hành khách, sẽ được áp dụng cho từng sân bay. Các sân bay của ACV sẽ được chia làm 3 loại thay vì 2 loại như hiện nay. Phí dịch vụ hành khách nội địa sẽ được tính như sau: 90.090đ/hành khách đối với sân bay hạng A (7 sân bay gồm: Tân Sơn Nhất, Cần Thơ, Đà Nẵng, Cam Ranh, Nội Bài, Cát Bi, Vinh);  72.727đ/hành khách đối với sân bay hạng B (10 sân bay gồm: Buôn Mê Thuột, Liên Khương, Phú Quốc, Tuy Hòa, Phú Bài, Chu Lai, Phù Cát, Pleiku, Thọ Xuân, Đồng Hới); 54.545đ/hành khách đối với sân bay hạng C (5 sân bay gồm: Rạch Giá, Cà Mau, Côn Đảo, Điện Biên, Nà Sản).

Ảnh hưởng không đáng kể đến các hãng hàng không – ACV ước tính rằng khi việc tăng phí cất hạ cánh được phê duyệt, tổng chi phí cất hạ cánh cho cả 3 hãng hàng không nội địa là Vietnam Airlines (HVN- Upcom), Vietjet Air (VJC- Hose) và Jestar Pacific sẽ tăng khoảng 143 tỷ đồng/ năm. Theo từng giai đoạn, tăng khoảng 23 tỷ đồng cho năm 2017 và 98 tỷ đồng cho năm 2018, chiếm khoảng 0.5% và 2% tổng lợi nhuận sau thuế của HVN và VJC lần lượt cho các năm 2017 và 2018.

Tin tích cực cho ACV nếu các chính sách thay đổi giá dịch vụ sẽ được sớm chấp thuận như chúng tôi kỳ vọng – nếu những thay đổi trong chính sách giá dịch vụ sân bay trên được phê duyệt và áp dụng cho cả năm 2017, ACV ước tính nó sẽ giúp tăng thêm khoảng 900 tỷ đồng doanh thu với chi phí rất nhỏ- tronng đó 143 tỷ đồng đến từ tăng phí cất hạ cánh; khoảng 250 tỷ đồng từ tăng phí soi chiếu an ninh sân bay và khoảng 500 tỷ đồng từ tăng phí dịch vụ hành khách nội địa. Tuy nhiên, những đề xuất tăng giá này sẽ được thực hiện theo lộ trình. Đối với phí cất hạ cánh, việc tăng giá sẽ được chia làm 2 giai đoạn như đề cập ở trên. Trong khi đó, đối với phí soi chiếu an ninh sân bay và phí dịch vụ hành khách nội địa, việc tăng giá sẽ được chia là 2 hoặc 3 giai đoạn: Trường hợp 1: việc tăng giá được chia làm 2 giai đoạn. Giai đoạn 1 từ 1/7/2017 và 50% mức tăng giá đề xuất sẽ được áp dụng sau đó giai đoạn 2 từ 1/1/2018 và 50% mức tăng giá đề xuất còn lại sẽ được áp dụng. Trường hợp 2: việc tăng giá được chia làm 3 giai đoạn. Giai đoạn 1 từ 1/2/2017 và 30% mức tăng giá đề xuất sẽ được áp dụng. Giai đoạn 2 từ 1/1/2018 và 50% mức tăng giá đề xuất tiếp theo sẽ được áp dụng và giai đoạn 3 từ 1/7/2018 và 20% mức tăng giá đề xuất còn lại sẽ được áp dụng.

Chúng tôi ước tính rằng, trong trường hợp 1, nó sẽ giúp doanh thu của ACV tăng khoảng 260 tỷ trong năm 2017 và 800 tỷ trong năm 2018. Trong trường hợp 2, nó sẽ giúp doanh thu của ACV tăng khoảng 161 tỷ trong năm 2017 và khoảng 907 tỷ trong năm 2018. HSC dự báo LNTT từ hoạt động kinh doanh chính năm 2017 tăng trưởng 21%. HSC dự báo doanh thu thuần năm 2017 đạt 14.951 tỷ đồng (tăng trưởng 12%); LNTT từ hoạt động kinh doanh chính đạt 5.300 tỷ đồng (tăng trưởng 21%) và LNST đạt 4.351 tỷ đồng (tăng trưởng 51%). Giả định chính của chúng tôi là như sau: Số lượt hành khách phục vụ tăng 15% lên 92,9 triệu lượt gồm 27,13 triệu lượt khách quốc tế (tăng 15%) và 65,8 triệu lượt khách nội địa (tăng 15%). • Số lần cất hạ cánh tăng lên 650.202 chuyến (tăng 14%) gồm 195.007 chuyến quốc tế và 455.195 chuyến nội địa (tăng 14%). • Lượng hàng hóa chuyên chở là 1.777.000 tấn (tăng 8%) gồm 743.000 tấn hàng chuyên chở tuyến quốc tế (tăng 8%) và 435.000 tấn hàng chuyên chở tuyến nội địa (tăng 8%). • Giá dịch vụ không thay đổi. Giá dịch vụ bình quân nội địa giữ nguyên còn giá dịch vụ bình quân quốc tế tăng 3% vì chúng tôi cho rằng tỷ giá USD/ VND sẽ tăng 3%. Tình thế có thể thay đổi nếu đề xuất tăng giá vé được chính phủ chấp thuận. • Lợi nhuận gộp tăng 23% lên 6.092 tỷ đồng trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 37% năm 2016 lên 40,7% năm 2017 nhờ chi phí hoạt động tăng chậm hơn doanh thu. Việc mở rộng cảng hàng không quốc tế tại sân bay Tân Sơn Nhất hoàn thành từ Q1/2017 nên chi phí hoạt động sẽ tăng 6% lên 4.527 tỷ đồng và chi phí nhân công tăng 11% lên 2.556 tỷ đồng. • Lợi nhuận tài chính thuần sẽ đạt 1.199 tỷ đồng (tăng trưởng 367%) vì chúng tôi cho rằng tỷ giá JPY/VND sẽ giảm 3%. • Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu ổn định ở 12%. • Chúng tôi giả định ACV sẽ bán xong 3% cổ phần SAS để giảm tỷ lệ sở hữu từ 51% xuống còn 48% trong năm 2017.

Chúng tôi dự báo EBITDA sẽ đạt 8.766 tỷ đồng (tăng trưởng 16%), theo đó EV/EBITDA là 12,5 lần. Chúng tôi dự báo LNST đạt 4.594 tỷ đồng (tăng trưởng 51%); EPS đạt 1.982đ, theo đó P/E là 28,9 lần. Dự báo hiện tại của chúng tôi chưa bao gồm khả năng giá dịch vụ đối với hành khách nội địa tăng do đề xuất tăng chưa được chấp thuận. KQKD năm 2017 sẽ khả quan hơn khi giá dịch vụ đối với khách hàng nội địa tăng – Nếu đề xuất tăng giá dịch vụ được chấp thuận và lộ trình thực hiện như trong trường hợp 1, thì chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 15.221 tỷ đồng (tăng trưởng 14%) và LNTT từ hoạt động kinh doanh chính đạt 5.554 tỷ đồng (tăng trưởng 27%). EBITDA đạt 9.018 tỷ đồng (tăng trưởng 19%); EV/ EBITDA đạt 12,2 lần. EPS từ hoạt động kinh doanh chính đạt 1.886đ; P/E dự phóng năm 2017 là 27,5lần. Nếu đề xuất tăng giá dịch vụ được chấp thuận và lộ trình thực hiện như trong trường hợp 2, thì chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 15.113 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và LNTT từ hoạt động kinh doanh chính đạt 5.453 tỷ đồng (tăng trưởng 24%). EBITDA đạt 9.918 tỷ đồng (tăng trưởng 18%); EV/EBITDA đạt 12,3 lần. EPS từ hoạt động kinh doanh chính đạt 1.849đ; P/E dự phóng năm 2017 là 28.0 lần. Kế hoạch mở rông công suất sân bay Tân Sơn Nhất thêm 80% trong 2 năm tới: Bộ Giao Thông Vận Tải đã trình lên Thủ tướng Chính phủ kế hoạch mở rộng sân bay Tân Sơn Nhất. Theo kế hoạch này, ACV sẽ xây dựng 2 nhà ga hành khách mới, T3 và T4 tại sân bay Tân Sơn Nhất với công suất mỗi nhà ga là 10 triệu hành khách/ năm. Như vậy, tổng công suất thiết kế của sân bay Tân Sơn Nhất sẽ tăng 80% từ 25 triệu hành khách/ năm lên 45 triệu hành khách/năm. Bộ Quốc Phòng sẽ bàn giao 24,52 ha đất cho Bộ Giao Thông Vận Tải để thực hiện dự án này. Ngoài ra, Ngân Hàng Ngoại thương Việt Nam- Vietcombank (VCB- HOSE) đã đề xuất với ACV để được tài trợ vốn cho dự án này. Như vậy gánh nặng của ACV sẽ chuyển thành chi phí lãi suất cao hơn do dự án được tài trợ chủ yếu bằng nợ vay. Tính cả năm 2016, sân bay Tân Sơn Nhất đã phục vụ 32,49 triệu hành khách, chiếm 40% tổng số hành khách thông qua các cảng hàng không của ACV. Như vậy, Tân Sơn Nhất hiện là sân bay hoạt động hiệu quả nhất của ACV mặc dù nó đang được vận hành 148% công suất thiết kế. Do đó, việc mở rộng là cần thiết. Chúng tôi hy vọng Thủ Tướng sẽ sớm phê duyệt kế hoạch mở rộng sân bay Tân Sơn Nhất và nhà ga hành khách mới thậm chí có thể được vận hành vào cuối năm 2018.

Quan điểm đầu tư- Lặp lại đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của ACV là 58.650đ/cổ phiếu. Chúng tôi nhận thấy một loạt hỗ trợ tăng giá trong năm nay bao gồm (1) Chính phủ sẽ sớm phê duyệt đề xuất tăng giá, nhờ đó lợi nhuận năm 2017 sẽ tăng mạnh; (2) đám phán bán chiến lược sẽ kết thúc trong năm nay. Nếu ADP trở thành cổ đông chiến lược của ACV, hiệu quả hoạt động của công ty có thể được cải thiện đáng kể trong tương lai; (3) ACV có thể chuyển sàn sang HOSE sau khi hoàn thành đám phán bán chiến lược. Chúng tôi nghĩ rằng nhờ vậy cổ phiếu sẽ tiếp tụp tăng giá trong năm nay do nhiều nhà đầu tư tổ chức có thể tham gia mua vào. Mở rộng sân bay Tân Sơn nhát là yếu tố hỗ trợ tăng giá trong dài hạn. Tuy nhiên, rủi ro dài hạn là khả năng pha loãng khi công ty phải đối mặt với nhu cầu vốn lớn với thời gian trả nợ dài cho các dự án phát triển.

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: Sau tác động của những điều chỉnh mang tính chất ngắn hạn của các quỹ ETF, chỉ số VN-Index đã có một phiên tăng điểm tương đối tích cực với thanh khoản được cải thiện, thể hiện tâm lý tương đối lạc quan của nhà đầu tư. Mặc dù việc FED tăng lãi suất là một động thái tiêu cực với thị trường chứng khoán trong dài hạn và sự giảm giá của cổ phiếu trụ ROS, VN-Index vẫn tăng điểm tốt nhờ sự đồng thuận của hầu hết các Bluechips và nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ khác. Tuy nhiên, hiện nay chưa có nhiều thông tin đủ tích cực để có thể đưa chỉ số vượt ngưỡng kháng cự 720 điểm. Do đó, chúng tôi cho rằng chỉ số nhiều khả năng vẫn chỉ giao động trong biên độ 710-720. Đặc biệt, tình hình biến động của cổ phiếu ROS cần phải được theo dõi đặc biệt do tác động không nhỏ của cổ phiếu này với điểm số thị trường. Nhà đầu tư không nên đầu tư theo xu hướng thị trường trong thời điểm này mà tập trung lựa chọn các cổ phiếu cơ bản với kết quả kinh doanh tốt đang dần được công bố trong kỳ đại hội cổ đông năm nay.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật của các chỉ số vẫn duy trì trạng thái tích cực với các ngưỡng hỗ trợ MA5 của VN-Index, Vn30 và HNX-Index lần lượt nằm tại 713, 670 và 89 điểm. Tuy nhiên, lượng cổ phiếu lớn giao dịch hôm 17/3 vừa qua sẽ được giao dịch trong phiên ngày mai, kết hợp với lực cầu được thúc đẩy bởi các vùng kháng cự mạnh nêu trên sẽ là thách thức không nhỏ cho thị trường. Dự báo, các chỉ số có thể điều chỉnh giảm vào cuối phiên giao dịch ngày mai, 22/3 để kiểm định lại các ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn. Sự phân hóa mạnh có thể tiếp tục diễn ra và chúng tôi vẫn đang chờ đợi điểm mua mới cho nhịp tăng trưởng tiếp theo của thị trường. Các nhà đầu tư có thể theo dõi tín hiệu kỹ thuật của Top 15 cổ phiếu ảnh hưởng mạnh nhất đến VN-Index, Top 10 cổ phiếu ảnh hưởng mạnh nhất đến HNX-Index và UpCom Index; cũng như của một số các cổ phiếu đầu cơ do VCSC lựa chọn.

VDSC

Thị trường tiếp tục tăng điểm, cùng với sự cải thiện tích cực hơn của các chỉ báo kỹ thuật. Nhìn chung, xu hướng thị trường vẫn đang biến động ổn định.

VN-Index: VN-Index tiếp tục tăng thêm 1.11 điểm (tương đương 0,16%) lên mức 716,18 điểm, với khối lượng giao dịch khớp lệnh đạt hơn 201 triệu cổ phiếu. VN-Index tăng lên mức đóng cửa cao hơn nhưng hinh thành cây nến đỏ ngắn cho thấy áp lực bán vẫn gia tăng khi đường giá tiến tới ngưỡng kháng cự quanh 720 điểm. Khối lượng giao dịch cũng tăng nhẹ, nhìn chung khối lượng giao dịch trong các phiên gần đây cho thấy khối lượng tăng lên trong các phiên áp lực bán gia tăng. Xu hướng ngắn hạn của VN-Index vẫn đang giằng co trong biên độ hẹp, chưa có sự bứt phá rõ ràng. Các chỉ báo kỹ thuật đang có sự cải thiện nhẹ, RSI và MACD histogram đều đi lên nhẹ nhưng vẫn chưa vào xu hướng tăng.

HNX-Index: HNX-Index cũng tăng lên mức 90,13 điểm, tăng nhẹ 1,1 điểm (tương đương 1,23%), với khối lượng giao dịch đạt 48,16 triệu cổ phiếu. HNX-Index tiếp tục hình thành cây nến xanh dài có giá đống cửa ở mức cao nhất phiên cho thấy tâm lý đang biến động tích cực. Khối lượng giao dịch cũng đang tăng lên cùng với đà tăng của đường giá, các tín hiệu này đang biến động theo chiều hướng tích cực. HNX-Index cũng đang tiến tới vùng kháng cự 90-91 điểm là vùng kháng cự mạnh đối với HNX-Index. Các chỉ báo kỹ thuật biến động tích cực, đường RSI lên mức cao hơn, trong khi MACD cũng đã cắt đường tín hiệu đi lên cho tín hiệu mua. Tuy nhiên, RSI đang đi lên quá cao trên ngưỡng 70 cho thấy rủi ro của thị trường cũng đang tăng cao.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
FPT HSC 6/12/2016            46.6 42 52.0 40.0
MBB HSC 23/12/2016            15.4 13.2 16.0 12.5
PPC HSC 21/9/2016            17.4 14.4 18.0 13.1
KBC HSC 28/2/17            14.6 14.4 17.5 13.5
ACB HSC 6/3/2017            25.0 22.6 27.0 20.5
REE HSC 10/10/2016            26.8 20.5-21.5 26.0 19.5

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s