CỔ PHIẾU KDF – BÁO CÁO NIÊM YẾT

 

Đơn vị: Tỷ đồng 2015 2016
Doanh thu thuần 1,068 1,397
Lợi nhuận gộp 580 783
Lợi nhuận hoạt động 84 176
EBITDA 133 243
EBIT 102 192
Lợi nhuận trước thuế 100 176
Lợi nhuận ròng 77 143
EPS 4,360 2,554
Giá trị sổ sách 1 cổ phiếu 16,761 11,839
ROE 25,9% 21,6%
ROA 12,7% 11,5%
Tổng vốn chủ sở hữu 297 663
Tổng tài sản 604 1,242
Nợ ròng 73 313
Nợ/Vốn chủ sở hữu 0 0.6
P/E N.a 20.4
P/B N.a 4.4
EV/EBITDA N.a 12.0

Công ty Cổ phần thực phẩm đông lạnh KIDO (KDF), tiền thân là nhà máy kem Wall’s của Công ty TNHH Unilever Bestfood và được Công ty Cổ Phần Kinh Đô (KDC) mua lại và nắm giữ đến 100% vốn điều lệ của KDF. Với vốn điều lệ ban đầu vỏn vẹn chỉ 30 tỷ đồng trong năm 2003, đã tăng đến 560 tỷ đồng trong năm 2016.Hiện tại, KDF có 3 mảng kinh doanh chính: Kem, thực phẩm làm từ sữa, thực phẩm đông lạnh. Các thương hiệu sản phẩm kem nổi tiếng từ phân khúc bình dân và cao cấp như Merino, Celano, và Wel-yo. Với lợi thế chuyên môn về kho lạnh, KDF dự tích sẽ tiếp tục phát triển mảng thực phẩm đông lạnh như bánh bao, các món điểm tâm và các đồ ăn đông lạnh khác trong tương lai.

Thông tin về IPO

Giá IPO 52.000 VND/cổ phiếu. Hiện tại, có 11,2 triệu cổ phiếu (20%) được chào bán ra cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thời hạn đăng ký sẽ bắt đầu tư ngày 31/03 đến ngày 12/04/2017.

Khi 11,2 triệu cổ phiếu đã được đăng ký. Ngày thanh toán sẽ bắt đầu từ ngày 12/04 – 19/04/2017 hoặc 5 ngày sau khi công bố 11,2 triệu cổ phiếu đã được đăng ký đủ.

Đơn vị: triệu Số lượng cổ phiếu Tỷ lệ %
Tổng khối lượng cổ phiếu bán ra 19,6 35%
Công chúng 11,2 20%
Nhân viên và cổ đông chiến lược 8,4 15%

Cập nhật kết quả kinh doanh 2016

Kết thúc năm 2016, doanh thu thuần của KDF đạt 1.396 tỷ đồng tăng 31% so với cùng kỳ năm trước, gấp 34 lần so với doanh thu trong năm 2003, trong khi LNST đạt 143 tỷ đồng, tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái. Thị trường tiêu thụ kem tăng mạnh trong 2016 do thời tiết nắng nóng và giá bán cao hơn.

Biên lợi nhuận gộp tăng từ 54% trong năm 2015 lên đến 56% trong năm 2016 nhờ vào giá bán tăng và các chi phí khấu hao thấp trong khi chi phí giá vốn hàng bán của kem không thay đổi nhiều trong năm qua. Chi phí bán hàng trên doanh thu vẫn không thay đổi nhằm duy trì hệ thống làm lạnh và đội ngũ bán hàng. Tuy Nhiên chi phí sản xuất Yogurt có biến động do chi phí ngành sữa có sự thay đổi lớn trong năm 2016 , nhưng ảnh hưởng không qua lớn khi yogust chi chiến 26% tổng doanh thu KDF.

Giá vốn hàng bán (Kem) 2013 2014 2015 2016
Nguyên Liệu 49% 49% 53% 53%
Bao bì 22% 20% 20% 21%
Công nhân 5% 5% 5% 5%
Tiện ích 4% 6% 4% 4%
Chi phí cố định 20% 20% 18% 17%

Nhà máy Củ Chi có công suất lớn nhất tập chung tại miền Nam trong khi nhà máy tai Bắc Ninh chỉ chính thức khởi công vào ngày 22/10/2015 do công suất nhà máy miền Nam không còn đủ để cung cấp cho thị trường.

Nhà Máy Công suất
Củ Chi 18 triệu lít kem/năm
16 triệu lít yogurt/năm
Bắc Ninh 7 triệu lít kem/năm
9 triệu lít yogurst/năm
5 tấn thực phẩm đông lạnh/năm

Thị phần ngành kem nhìn chung vẫn khá phân tán, đây là cơ hội lớn cho KDF trong việc tiếp tục gia tăng thị phần từ những nhà sản xuất nhỏ trong tương lai.

3.PNG

Quan điểm đầu tư

Với mức giá IPO 52.000 VND/cổ phiếu, P/E của KDF trong năm 2017 khoảng 14,6x. Khá rẻ so với P/E trung bình của ngành thực phẩm và ăn uống vào khoảng 21,x trong khi viễn cảnh tăng trưởng của KDF trong giai đoạn 2017 – 2020 là rất lớn với những điểm tích cực như sau:

  • Với mục tiêu doanh thu đạt ở mức 1.828 tỷ đồng trong năm 2016, (+31% yoy) và LNST khoảng 200 tỷ đồng (+40% yoy) và đạt doanh thu 3,900 tỷ đồng với tốc độ tăng trưởng kép 29% và LSNT 414 tỷ đồng với tốc độ tăng trưởng kép 27% trong năm 2020
  • Sự phát triển của các sản phấm đông lạnh sẽ là động lực tăng trưởng chính của KDF trong thời gian tới, với mục tiêu doanh thu 158 tỷ đồng trong năm 2017 và 1.370 tỷ đồng vào năm 2020
  • KDF kỳ vọng với việc tiếp tục phát triển thị trường ngành thực phẩm đông lạnh sẽ gia tăng tiêu thụ của kem và yogurst từ 14,3 nghìn tỷ đồng lên 22 nghìn tỷ đồng trong giao đoạn từ 2016 – 2021. Trong khi theo dự báo của Euromonitor, tăng trưởng của kem, sữa và thực phẩm đông lạnh sẽ tăng khoảng 7 – 8% trong thời gian này

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s