19/04/2017 CTG, SAB, BMP, SBT, PVD

1. CTG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CTG            17.0 -2.54% 9.5 1.0

Trong quý đầu năm 2017, tổng tín dụng (bao gồm cho vay khách hàng, trái phiếu doanh nghiệp, và một số cam kết ngoại bảng) tăng 5,6% so với đầu năm đạt 752,7 nghìn tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với mức tăng trưởng khoảng 3% trong cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó tổng huy động tăng 4,7% so với đầu năm đạt 911 nghìn tỷ đồng. Khái niệm tổng huy động của CTG bao gồm cho vay và huy động liên ngân hàng, tiền gửi khách hàng, các giấy tờ có giá trị, các khoản ủy thác đầu tư và một số nợ phải trả khác. Tổng tài sản tăng 4% so với đầu năm đạt 986,5 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu duy trì dưới 1%. Với LNTT Q1 đạt 2.488 tỷ đồng (tăng 3,45% so với cùng kỳ), CTG đã hoàn thành 28,3% kế hoạch lợi nhuận rất thận trọng cho cả năm, là 8.800 tỷ đồng (tăng trưởng 3%).

NHNN yêu cầu điều chỉnh tỷ lệ hoán đổi trong sáp nhập với PGB – Cổ đông ban đầu đã phê duyệt kế hoạch sáp nhập với PGB tại ĐHĐCĐTN năm 2014 và tỷ lệ hoán đổi là 1 cổ phiếu PGBank hoán đổi cho 0,9 cổ phiếu CTG và chúng tôi cho rằng đây là mức hoán đổi rất hào phóng đối với cổ đông PGB.

Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo của mình vào thời điểm đó, phương thức ước tính tỷ lệ hoán đổi này là không rõ ràng nhưng chắc chắn không chỉ dựa trên BVPS. Theo BCTC vào cuối năm 2014, BVPS của CTG là 14.744đ và BVPS của PGBank là 11.130đ. Do đó, tỷ lệ BVPS giữa CTG và PGB là 1:0,73. Tại Đại hôi, CTG cho biết NHNN đã chỉ đạo CTG điều chỉnh và cập nhập định giá cổ phiếu PGBank và đàm phán lại tỷ lệ hoán đổi. Deloitte vẫn là tư vấn độc lập và hiện tại CTG và PGB đang tiến hành đàm phán lại hợp đồng sáp nhập trước khi xin phê duyệt của NHNN. Quá trình này sẽ mất một thời gian và do không có thông tin về thời hạn cụ thể, chúng tôi cho rằng khó có khả năng thương vụ này sẽ hoàn tất trong năm nay.

Nhu cầu tăng vốn mới là khá cấp thiết, tuy nhiên, Ngân hàng chưa đề xuất kế hoạch tăng vốn cụ thể tại Đại hội – Tỷ lệ CAR vào cuối năm 2016 là 10,4%, tính theo Thông tư 36 và 06. Theo quy định của Thông tư 41, hay Basel 2 Tiêu chuẩn, hệ số CAR của CTG sẽ thấp hơn, là khoảng 8%. Kế hoạch tăng vốn cụ thể không được thảo luận tại Đại hội. Chủ tịch HĐQT Ngân hàng chỉ đề cập ngắn gọn rằng kế hoạch tăng vốn trong năm 2017 có thể bao gồm cả phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, phát hành riêng lẻ, và phát hành trái phiếu thứ cấp.

Chính phủ đã cho phép CTG thoái vốn (50% cổ phần) tại VietinBank Aviva Life Insurance cho đối tác Aviva International Holdings Ltd. Trong năm 2016, giá trị ph ần vốn của CTG tại Vietinbank Aviva là 183,9 tỷ đồng, giảm 54% so với giá trị đầu tư ban đầu trong năm 2011 là 400 tỷ đồng (hạch toán theo phương thức vốn chủ sở hữu). Vietinbank Aviva xếp thứ 10 với thị phần phí bảo hiểm mới khoảng 1,4% trong năm 2016. Giá chuyển nhượng chưa được công bố nhưng Chủ tịch CTG cho biết Ngân hàng sẽ thu hồi vốn đầu tư ban đầu và thu được lợi nhuận t ừ vi ệc tho ái vốn.

Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT tăng trưởng 14,3% đạt 9.795 tỷ đồng, cao hơn 11,3% so với kế hoạch của Ngân hàng, dự báo của chúng tôi không bao gồm tác động từ thương vụ sáp nhập với PGB và những khoản chi phí bất thường khác có thể phát sinh trong năm 2017. Theo đó EPS là 1.609đ/cp và BVPS là 17.231đ/cp. Cổ phiếu CTG hiện đang giao dịch với P/E dự phóng là 10,8 lần và P/B là 1,0 lần.

Tiếp tục đánh giá Khả quan. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 21.500đ/cp, theo đó định giá Ngân hàng với P/B là 1,25 lần, so với mức bình quân ngành là 1,57 lần. Chúng tôi nhận thấy những diễn biến tích cực từ KQKD năm 2016 như động thái đẩy mạnh tăng trưởng huy động và giảm hệ số LDR. Trong khi đó, mức độ giảm của tỷ lệ NIM được giảm thiểu nhờ lợi suất cho vay khách hàng được cải thiện. Và mặc dù những yếu tố tích cực này nhiều khả năng sẽ được duy trì trong năm 2017, chúng tôi vẫn lo ngại đối với một số rủi ro tiềm ẩn, như (1) dư lãi dự thu cao cho thấy có thể còn một số vấn đề về chất lượng tài sản; (2) hệ số LDR thuần vẫn ở mức cao; (3) bị hạn chế các phương án để cải thiện hệ số CAR, và (4) những vấn đề tồn đọng liên quan đến vụ việc Huyền Như sẽ phải được xử lý trong năm 2017 với kịch bản xấu nhất là CTG sẽ ghi nhận lỗ tiềm tàng trên 1.000 tỷ đồng. Trong đó, vấn đề tăng vốn là trước mắt và trọng tâm theo quan điểm của chúng tôi.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 6/12/16 7/3/17 18/4/17   6/3/17  
Khuyến nghị Nắm giữ Khả quan Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu 18.1 21.6 21.5   21.2  

2. SBT

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
SBT            24.5 0.41% 20.2 2.1

Công ty cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh (SBT – Kém khả quan) thông báo công ty sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường vào cuối tháng 5 hoặc đầu tháng 6 tới tại trụ sở công ty ở huyện Tân Châu – tỉnh Tây Ninh. Mục đích tổ chức Đại hội là xin ý kiến cổ đông về phương án sáp nhập với CTCP Đường Biên Hòa (BHS) bao gồm tỷ lệ hoán đổi, dự thảo điều lệ công ty sau sáp nhập và kế hoạch kinh doanh cho công ty sau sáp nhập. Tỷ lệ hoán đổi đề xuất vẫn chưa được công bố.

Cả hai công ty đều đã chuẩn bị cho sáp nhập trong một thời gian – SBT đã bán toàn bộ cổ phần tại BHS, là 20.931.820 cổ phiếu vào tháng 7/2016. Sau đó, vào tháng 12/2016, BHS đã bán 5.009.575 cổ phiếu SBT thuộc sở hữu của công ty mẹ. Tiếp theo, Công ty TNHH Đường Biên Hòa Ninh Hòa, thuộc sở hữu 100% của Đường Biên Hòa (BHS) đã đăng ký bán toàn bộ 10.895.236 cổ phiếu SBT. Đến hiện tại, 4 triệu cổ phiếu SBT đã được chuyển nhượng và công ty này vừa đăng ký bán phần còn lại gần 7 triệu cổ phiếu. Thời gian giao dịch sẽ từ 24/4 đến 23/5. Hơn nữa, chúng tôi nhận thấy từ đầu năm tài chính 2016/2017, một số lãnh đạo cao cấp của BHS đã xuất hiện ở SBT và ngược lại.

Tỷ lệ hoán đổi nhiều khả năng sẽ dựa trên nhiều yếu tố – BHS đã chốt danh sách cổ đông để thực hiện phát hành cổ phiếu thưởng và cổ phiếu mới vào cuối tháng 2/2017 và cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng 2,3 lần lên 297.875.755 cổ phiếu. Vào cuối Q2 niên độ 2016/2917, BVPS của SBT là 11.626đ. Trong khi đó BVPS của BHS sau phát hành cổ phiếu là 11.944đ. Có nghĩa là cổ phiếu SBT đang giao dịch với P/B là 2,06 lần trong khi đó P/B của BHS là 0,92 lần.

Theo phương pháp định giá BVPS, tỷ lệ hoán đổi có thể là khoảng 1 cổ phiếu SBT lấy 1 cổ phiếu BHS giả định không có bên nào trả chênh lệch giá. Tuy nhiên, tỷ lệ này dường như là không thể do sự chênh lệch lớn về P/B giữa hai cổ phiếu. Thực tế, thông thường các công ty sẽ sử dụng phương pháp tổng hợp, bao gồm cả những yếu tố khác như P/B thực tế, lợi thế thương mại để ước tính tỷ lệ. Và theo đó tỷ lệ hoán đổi sẽ cao hơn cho SBT. Do đó chúng tôi dự báo tỷ lệ hoán đổi sẽ sát với giá trị tương đối của cổ phiếu hai công ty trên thị trường chứng khoán.

Việc sáp nhập sẽ tạo ra doanh nghiệp đầu ngành đường tại Việt Nam – BHS & SBT có tổng diện tích trồng mía là 44.500 ha (BHS là 21.500 ha và SBT là 23.000 ha). Trong vụ ép 2015/2016, 2 công ty đã chế biến tổng cộng 481.500 tấn đường (BHS là 250.000 tấn, tăng 13% và SBT là 231.500 tấn, tăng 18%). Đồng thời 2 công ty tiêu thụ 486.671 tấn đường (BHS là 241.432 tấn, tăng 12,8% và SBT là 245.239 tấn, tăng 28%). Hai công ty sau khi sáp nhập n ắm 30% thị phần ngành đường trong nước.

Thành Thành Công đã mua mảng mía đường của HAG gồm một nhà máy đường với công suất ép 1.050.000 tấn mía / năm và vùng trồng mía rộng 6.000 ha nằm cạnh nhà máy. Nhà máy tại Lào này có lẽ sẽ thuộc về công ty sau sáp nhập.

Lặp lại đánh giá Kém khả quan đối với SBT – Tập đoàn Thành Thành Công đã rất tích cực dẫn dắt quá trình tái cơ cấu ngành mía đường những năm gần đây và theo đó việc sáp nhập SBT với BHS sẽ là bước đi vô cùng hợp lý tiếp theo trong chiến lược hiện tại của tập đoàn. Việc tái cơ cấu ngành đường có lẽ sẽ không ngừng tại đây với khả năng sẽ có những thương vụ M&A nhỏ tiếp theo. SBT hiện khá đắt với P/E dự phóng là 19,8 lần trong khi đó BHS trái lại có vẻ rẻ với P/E dự phóng ở mức giá hiện tại là 7,1 lần. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu SBT là 13.574đ với P/E dự phóng là 11 lần và ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu BHS là 20.076đ và P/E dự phóng là 11,5 lần.

3. BMP

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
BMP          197.0 -1.26% 14.2 3.9

CTCP Nhựa Bình Minh (HSX: BMP) đã tổ chức thành công ĐHĐCĐ năm 2017 với nhiều nội dung quan trọng đạt được sự nhất trí cao. Nhiều vấn đề cổ đông quan tâm như “nới room” ngoại, cổ phiếu thưởng hay việc thoái vốn của SCIC cũng được bật bí vài phần.

Thực tế, chủ trương tăng giới hạn tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước ngoài từ 49% lên 100% đã được thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên năm trước. Tuy nhiên, do 2 ngành là vận chuyển hàng hóa đường bộ và quảng cáo thuộc nhóm ngành hạn chế sở hữu nước ngoài nên BMP đã xin phép đại hội loại bỏ 2 ngành này khỏi giấy phép kinh doanh để có thể hoàn tất các mở room trong năm nay.

Với kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh, đại hội đã thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng tiền tỷ lệ 40% và 80% bằng cổ phiếu cho năm 2016. Ban lãnh đạo cho biết sẽ gấp rút hoàn thành các thủ tục để có thể trả cổ tức cho cổ đông muộn nhất là trong tháng 6/2017. Tương tự như đã từng xảy ra với BCI, KSB, GMD, chúng tôi cho rằng động thái chia thưởng cổ phiếu cao là để hỗ trợ thanh khoản cho cổ phiếu và là bước chuẩn bị cho SCIC thoái vốn. Đồng thời, hiệu quả kinh doanh vượt trội sẽ thúc đẩy cổ đông chiến lược Nawaplastic mua phần lớn hoặc toàn bộ số cổ phần của SCIC.

Về kế hoạch kinh doanh cho năm 2017, BMP đặt mục tiêu doanh thu cao hơn 10,1% nhưng LNTT lại sụt giảm 10,7% so với thực hiện năm 2016 dù Công ty không phát sinh khoản chi phí hội nghị khách hàng như năm 2016. Nguyên nhân đến từ: (1) chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng và (2) BMP phải tăng chiết khẩu để tăng sức cạnh tranh. Được biết, giá nguyên liệu chính của BMP là bột PVC đã tăng ~13% so với trung bình năm 2016 và thậm chí cao hơn tới 27% so với trung bình quý 1/2016 và là lý do khiến LNTT quý 1 năm nay của BMP giảm tới 45% so với cùng kỳ. Đồng thời, sự cạnh tranh khốc liệt trong ngành nhựa gia tăng cũng khiến BMP phải tăng hoa hồng đại lý thêm 4%  từ tháng 3/2017. Với doanh thu kế hoạch 4.050 tỷ đồng, việc tăng chiết khấu sẽ ăn mòn lợi nhuận của BMP hơn 160 tỷ đồng.

Giả định mặt bằng giá nguyên liệu giữ ở mức hiện tại, khả năng BMP hoàn thành kế hoạch LNTT 700 tỷ đồng là không cao nếu doanh thu không có sự tăng trưởng tốt hơn kế hoạch. Dù vậy, chúng tôi cho rằng BMP có thể sẽ lắp đặt thêm nhiều dây chuyền sản xuất ống ở nhà máy Bình Dương, bổ sung dây chuyền phụ tùng cho nhà máy Long An GĐ 1 ở nửa đầu năm 2017 và đẩy nhanh tiến độ xây dựng để có thể đưa Long An GĐ 2 hoạt động ở nửa cuối năm 2017. Khi đó khả năng đạt kế hoạch lợi nhuận của BMP sẽ có cơ sở hơn. Xét về khía cạnh cơ bản, chúng tôi bảo lưu mức giá mục tiêu với cổ phiếu BMP là 208.400 đồng/cp. Trong trung hạn, các thông tin về chia thưởng cổ phiếu, nới room và nhà nước thoái vốn có thể sẽ hỗ trợ diễn biến của cổ phiếu này.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo     18/4/17      
Khuyến nghị     Nắm giữ      
Giá mục tiêu     210      

4. SAB

BSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
SAB          207.0 0.99% 29.4 11.5

DTT năm 2016 đạt 30,568 tỷ đồng (+12.6% YoY) nhờ vào sản lượng bia tiêu thụ và giá bán bình quân tăng lần lượt 8.3% và 4.0% so với cùng kỳ.

Kế hoạch kinh doanh năm 2017 đặt ra khá thận trọng. Trong đó, sản lượng tiêu thụ bia các loại là 1,703 triệu lít (+3.4% YoY), doanh thu tương ứng dự kiến đạt 34,471 tỷ đồng (+8.6% YoY). Lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 5,719 tỷ đồng (tăng nhẹ so với cùng kỳ) và 4,703 tỷ đồng (+1.03% YoY). BSC cho rằng ban lãnh đạo Sabeco đặt ra kế hoạch khá thận trọng do một số yếu tố khó khăn sau: (1) Áp lực từ việc gia tăng thuế TTĐB thêm 5% từ ngày 1/1/2017 (2) Đề án quy định việc dán tem đối với các sản phẩm bia đang dự thảo, lấy ý kiến. Trong trường hợp được triển khai, quy định này sẽ tác động đáng kể làm tăng chi phí cho SAB. Với mức đề xuất chi phí hiện tại là 200 đồng/chai/lon thì SAB sẽ phải chịu chị phí khoảng 900 tỷ đồng (chưa bao gồm chi phí đầu tư trang thiết bị liên quan).

Kết quả kinh doanh sơ bộ Q1 đạt khoảng 21% kế hoạch đề ra năm 2017. Sabeco vừa công bố sơ bộ kết quả kinh doanh Q1 với sản lượng tiêu thụ đạt 435 triệu lít, hoàn thành 25.5% kế hoạch 2017. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế Q1/2017 đạt lần lượt 7,500 tỷ (+5.2% YoY) và 1,222 tỷ đồng(-0.3% YoY), tương ứng hoàn thành 21.7% và 21.4% kế hoạch kinh doanh năm 2017.

Định hướng kinh doanh 2017. Về định hướng kinh doanh năm 2017, SAB tiếp tục tập trung phát triển tại thị trường chủ lực là miền nam (Đông và Tây Sài Gòn). Để đảm bảo hoàn thành kế hoạch kinh doanh, SAB sẽ có khả năng tăng giá bán để bù đắp cho khoảng thuế TTĐB vừa tăng đầu năm nay tuy nhiên SAB vẫn đang cân nhắc phương án này.

Đầu tư thêm nhà máy mới nhằm tăng công suất đáp ứng nhu cầu tiêu thụ. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, hiện tại các nhà máy bia của Sabeco đang chạy khoảng 90% công suất thiết kế. Do đó, Sabeco cũng có dự án đầu tư thêm 2 nhà máy mới trong năm 2017.

Kế hoạch thoái vốn của nhà nước. SAB cho biết vẫn đang tiếp tục triển khai việc bán vốn nhà nước tại Sabeco theo chỉ đạo của Chính phủ và Bộ Công Thương. Ngoài ra, ban lãnh đạo cũng cho biết kế hoạch sẽ thoái vốn từ từ các ngành nghề khác có rủi ro cao hay hoạt động kinh doanh không hiệu quả.

Tỷ lệ trả cổ tức dự kiến năm 2017 là 35%, cao nhất từ năm 2011 đến nay. ĐHCĐ của SAB cũng thông qua mức chi trả cổ tức dự kiến năm 2017 là 35%, cao hơn so với mức 30% năm 2016, đây cũng là mức chi trả cổ tức cao nhất từ năm 2011 đến nay.

Ngày 18/04/2017, cổ phiếu SAB được giao dịch với giá 205,000 đồng, EPS 2016 = 6,442 đồng.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 5/12/16   4/4/17 7/12/16   2/12/16
Khuyến nghị     Kém khả quan Nắm giữ   Mua
Giá mục tiêu 133.4   176 143   168.6

5. PVD

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PVD            19.2 -4.94% 57.0 0.6

Trong quý 1/2017, PVD có 2 giàn hoạt động là giàn PVD 1 đang được cho thuê ở Myanmar, và giàn PVD 6 được thuê từ cuối tháng 3 đến cuối tháng 5/2017. Số giàn hoạt động trung bình trong quý 1 là 1 giàn, do việc cho thuê đứt quãng. Giá cho thuê giàn tại Việt Nam đang giao động ở khoảng USD 50,000 – 60,000/ngày, đây là mức giá thấp hơn giá vốn của PVD cho một số giàn khoan mới ( như PVD 6). Công ty kỳ vọng tình hình sẽ khả quan hơn từ tháng 4, với các giàn khoan PVD 2 và PVD 3 được kỳ vọng có việc làm trở lại.

Công ty nhận định triển vọng cho năm 2017 còn nhiều khó khăn. Số giàn trung bình kỳ vọng đạt 2.5 giàn, tương đương với năm 2016. Tuy vậy, các giàn hoạt động chỉ là các giàn tự nâng (Jack-up), với mức giá thấp, so với năm 2016 có sự đóng góp của giàn khoan TAD với mức giá cho thuê cao (~200,000 USD/ngày). Công ty hiện chưa chốt các số liệu kế hoạch kinh doanh cụ thể cho năm 2017.

Có thể phải trích lập thêm nợ phải thu ngắn hạn của khách hàng. Trong năm 2016, PVD đã thực hiện trích lập dự phòng các khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng. Tổng giá trị trích lập trong 2016 là 167 tỷ đồng, trên tổng số dư nợ phải thu là 1,627 tỷ đồng. Trong đó, hai khách hàng lớn là PVEP ( Lô 09-2/09) và PVEP ( Lô 102/10 & 106/10) đang có 504 tỷ dư nợ và đã trích lập 114 tỷ đồng trong 2016. Với quy định trích phải trích lập dự phòng 50% với các khoản phải thu quá hạn 1 năm đến 2 năm, nhiều khả năng PVD sẽ phải trích lập thêm dự phòng phải thu khó đòi trong 2017.

Lợi nhuận ghi nhận từ Baker Houges dự kiến giảm mạnh: Lợi nhuận từ Baker Houges đã đóng góp hơn 133 tỷ đồng cho PVD trong năm 2016, hỗ trợ đáng kể cho KQKD 2016. Tuy nhiên, dự kiến đóng góp lợi nhuận từ liên doanh này sẽ giảm đáng kể trong 2017. Giá bán cung cấp dịch vụ giảm mạnh 50 – 60%.

Ước tính hoàn nhập quỹ khoa học công nghệ khoảng 190 tỷ đồng: PVD bắt đầu thực hiện trích lập quỹ KHCN từ năm 2010, cho đến 31/12/2016, công ty trích lâp tổng cộng là 1,121 tỷ đồng, trong đó số tiền đã sử dụng lũy kế là 96 tỷ đồng, chỉ chiếm khoảng 8% số tiền trích lập. Theo quy định, nếu không sử dụng sau 5 năm, phần quỹ này sẽ phải hoàn nhập. Như vậy số tiền PVD có thể phải hoàn nhập trong 2017 tương ứng với số tiền đã trích lập vào năm 2012, khoảng hơn 190 tỷ đồng.

Tình hình cho thuê giàn khoan trong khu vực Asean đã có diễn biến khả quan: Tỷ lệ giàn cho thuê/tổng số giàn tăng từ mức 39% vào tháng 10/2016 lên mức 50% vào tháng 3/2017, theo khảo sát của ODS Petrodata. Theo đó, giá cho thuê giàn cho các dàn khoan Jack-Up vừa và nhỏ ( như các dàn khoan của PVD) cũng đã cải thiện đáng kể so với cuối 2016, hiện đang giao động khoảng 70,000 – 80,000 USD/ngày. Mặc dù vậy, với các kế hoạch thăm dò và khai thác dầu khí vẫn chưa có nhiều biến chuyển, giá cho thuê giàn trong nước vẫn chưa có dấu hiệu hồi phục.

BSC cho rằng năm 2017 là giai đoạn đáy của PVD. Công ty đang đối mặt với rất nhiều khó khăn: (1) Kế hoạch khai thác và thăm dò dầu khí chưa có nhiều biến chuyển, kế hoạch khai thác dầu của PVN giảm trong 2017; (2) Không còn nguồn đóng góp đáng kể từ các công ty liên doanh, liên kết; và (3) điểm lo ngại nhất đối với PVD là gánh nặng trích lập dự phòng cho các khoản phải thu từ PVEP, hiện đang có dư nợ gần 1,000 tỷ đồng.

BSC cho rằng triển vọng từ 2018 của công ty sẽ tích cực hơn, sau khi các khoản phải thu từ PVEP được xử lý. PVD tin tưởng khả năng thu được nợ từ PVEP, mặc dù không chắc chắn về thời gian, theo đó chúng tôi cho rằng gánh nặng trích lập sẽ không còn trong 2018 ( thậm chí có thể có hoàn nhập dự phòng nếu trích lập nhiều trong 2017). Dự án Cá Rồng Đỏ hiện đang dự kiến đi vào hoạt động vào cuối 2018, và kỳ vọng các thông tin liên quan sẽ được quyết định vào đầu 2018, thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư. Chúng tôi cũng kỳ vọng sự khởi động của một dự án lớn như Cá Rồng Đỏ sẽ giúp mặt bằng giá thuê giàn phản ánh tốt hơn xu hướng hồi phục của thế giới. Lưu ý rằng triển vọng hiện nay cũng phụ thuộc nhiều vào diễn biến chính trị toàn cầu, ảnh hưởng lên diễn biến giá dầu nửa cuối 2017.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 23/3/17 23/3/17 6/2/17      
Khuyến nghị Nắm giữ PHTT Nắm giữ      
Giá mục tiêu 20.3 21        

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX cho phản ứng tăng điểm khi tiếp cận vùng hỗ trợ quanh 705 điểm, qua đó giúp chỉ số đóng của với mức điểm xanh. Thanh khoản tăng không đáng kể so với phiên trước đó và vẫn duy trì ở mức thấp hơn tương đối so với khối lượng bình quân 10 phiên. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn giữ sự thận trọng nhất định về khả năng thị trường xảy ra “bulltrap” cho dù áp lực cung đã bị giảm thiểu đáng kể tại vùng hỗ trợ quanh 705 điểm. Cây nến trắng dài được hình thành tại ngưỡng hỗ trợ quanh 705 điểm trong bối cảnh các chỉ báo dao động (W%R, STO…) đã đảo chiều tăng điểm trở lại từ vùng quá bán. Như chúng tôi đã đề cập trong bản tin trước, nếu kịch bản này xảy ra thì nhiều khả năng chỉ số sẽ xuất hiện phản ứng hồi phục T+ để kiểm định lại đường SMA50 vừa bị xuyên thủng trước đó. Nếu tiếp tục vượt qua đường kháng cự này thì đường giá có thể sẽ tiến đến thử thách vùng cản 720-722 điểm một lần nữa trong những phiên kế tiếp. Mặc dù vậy, chúng tôi cũng lưu ý rằng, sau khi để mất mốc 720-722 điểm, chỉ số đang phải đối mặt với nguy cơ hình thành xu hướng giảm điểm ngắn hạn. Vì vậy, không loại bỏ khả năng nhịp tăng điểm này của chỉ số có thể là hiện tượng “bulltrap”. Chỉ số có thể sẽ quay đầu đi xuống khi tiếp cận lại vùng cản trên. Nếu chỉ số tiếp tục thất bại tại vùng kháng cự 720-722 điểm, thì rủi ro giảm sâu sau đó của chỉ số cần phải được tính đến. Trong kịch bản này, đích đến kế tiếp của chỉ số được dự báo nằm tại quanh ngưỡng Fibonacci 38,2% tương ứng với vùng hỗ trợ 695-700 điểm. Diễn biến có phần tiêu cực của các chỉ báo kỹ thuật (ADX, MACD, RSI…) đang ủng hộ cho khả năng giảm điểm của chỉ số. Vùng kháng cự gần của chỉ số nằm tại quanh 715-720 điểm. Đây được xem là điểm bán cho các vị thế ngắn hạn còn lại trong danh mục. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại quanh 705-710 điểm và 695-700 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Hiện tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn của các chỉ số vẫn giữ ở trạng thái Tiêu cực với ngưỡng kháng cự của VN-Index là vùng 715-720 điểm. Tuy vậy, chỉ số sàn HSX này là chỉ số duy nhất có tín hiệu trung hạn duy trì ở mức Trung tính trong khi mà VN30 và HNX-Index vẫn duy trì vị thế phía trên đường trung bình động 50 ngày đang nằm tại 675 và 88 điểm. Dự báo, thị trường có thể tiếp tục đà hồi phục trong phiên giao dịch ngày mai. VN-Index có thể kiểm định kháng cự 715-720 điểm, tuy nhiên có khả năng lực mua sẽ suy yếu đi vào cuối phiên. Tín hiệu tạo đáy vẫn chưa xuất hiện, đòi hỏi cần có thể những vẫn động tích cực tiếp theo của các chỉ số.

VDSC

Hai chỉ số hồi phục sau các phiên giảm liên tiếp, cần theo dõi dòng tiền tham gia khi đường giá quay lại kiểm tra đường MA 20 bị xuyên thủng tại mức 721 và 90,4 điểm đối với VN-Idnex và HNX-Index, nếu tín hiệu cầu suy giảm nhà đầu tư nên hạ mạnh tỷ trọng cổ phiếu và gia tăng lượng tiền mặt trong tài khoản để hạn chế rủi ro.

VN-Index: Nến xanh với mức đóng cửa cao nhất, thanh khoản có sự cải thiện nhẹ nhưng vẫn thấp hơn so với bình quân cho thấy lực cầu tham gia bắt đáy đã xuất hiện nhưng chỉ ở mức thăm dò và chưa quyết đoán. Các chỉ báo kỹ thuật không có sự cải thiện, MACD tiếp tục giảm so với đường tín hiệu, Stochastic đi xuống vùng 20 cho thấy lực mua vào vẫn còn yếu. Mức 710 điểm tương ứng với biên dưới của Bollinger đã phát huy tác dụng hỗ trợ cho Vn-Index, tuy nhiên để chỉ số có thể tạo nền bền vững trên mức này thì cần có sự cải thiện về dòng tiền tham gia cũng như bứt phá lên lại trên mức 720 để xác nhận cho xu hướng tăng giá quay trở lại.

HNX-Index: Nến tăng giá lấy lại gần 2/3 nến giảm liền trước kèm theo thanh khoản tăng cao cho thấy lực cầu tham gia bắt đáy gia tăng mạnh và áp lực bán dường như đã giảm đi sau các phiên giảm liên tiếp trước đó. Các chỉ báo kỹ thuật có sự hồi phục, MACD Histogram ngừng rơi, Stochastic cũng hướng lên thể hiện đà giảm đã chững lại, tuy nhiên để HNX-Index có thể lấy lại xu hướng tăng giá cần vượt lên trên mức 90,4 điểm. HNX-Index có thể sẽ quay lại kiểm tra đường MA20 sau khi xuyên thủng, nếu thanh khoản tại đâu sụt giảm tương ứng với lực cầu tham gia yếu đi là tín hiệu kèm khả quan và việc giảm mạnh tỷ trọng cổ phiếu nên được thực hiện.

Theo dõi khuyến nghị

PTKT
KHUYẾN NGHỊ MUA
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
KBC HSC 28/2/17 14.8 14.4 17.5 13.5
KHUYẾN NGHỊ NẮM GIỮ
TCKN Ngày KN Giá hiện tại Giá KN Giá  mục tiêu Giá cutloss
FPT HSC 6/12/2016 45.7 42 52.0 40.0
ACB HSC 6/3/2017 22.9 22.6 27.0 20.5

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s