11/05/2017 SBT, ACV, PTB, ITC, PVT, QNS, MSN

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
SBT            24.5 -5.41%           18.1           2.1

Công ty cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh (SBT – Kém khả quan) vừa công bố nội dung chương trình của ĐHĐCĐ bất thường xin ý kiến cổ đông về sáp nhập giữa SBT và CTCP Đường Biên Hòa (BHS). Tỷ lệ hoán đổi sẽ là 1 cổ phiếu BHS cho 1,02 cổ phiếu SBT, hay cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu BHS sẽ được nhận 102 cổ phiếu BHS. Tổng số cổ phiếu BHS đang lưu hành hiện là 197.874.449 cp. Theo đó, SBT sẽ phát hành 303.831.937 cổ phiếu mới. Sau đó, SBT sẽ sở hữu 100% cổ phần của BHS và BHS sẽ chuyển từ CTCP sang Công ty TNHH Một thành viên.

Sau sáp nhập, tổng số cổ phiếu SBT đang lưu hành sẽ tăng từ 253.188.268 cp lên 557.020.205 cp.

Tổng diện tích trồng mía của BHS & STB là 44.500 ha (lần lượt là 21.500ha và 23.000 ha). Trong vụ 2015/2016, tổng sản lượng đường chế biến là 481.500 tấn (trong đó của BHS là 250.000 tấn (tăng trưởng 13%) và của SBT là 231.500 tấn (tăng trưởng 18%) và tổng sản lượng đường tiêu thụ là 486.671 tấn (lần lượt là 241.432 tấn (tăng trưởng 12,8%) và 245.239 tấn (tăng trưởng 28%) cho BHS và SBT). Công ty sáp nhập sẽ đóng góp khoảng 30% thị trường đường trong nước.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng Thành Thành Công đã mua lại mảng đường của HAG bao gồm một nhà máy đường với công xuất ép 1.050.000 tấn mía mỗi năm và diện tích trồng mía là 6.000 ha ngay cạnh nhà máy. Nhà máy tại Lào có thể sẽ thuộc về công ty sau sáp nhập.

Tiếp tục đánh giá Kém khả quan đối với SBT – Tập đoàn Thành Thành Công đã rất tích cực dẫn dắt quá trình tái cơ cấu ngành mía đường những năm gần đây và theo đó việc sáp nhập SBT với BHS sẽ là bước đi vô cùng hợp lý tiếp theo trong chiến lược hiện tại của tập đoàn. Việc tái cơ cấu ngành đường có lẽ sẽ không ngừng tại đây với khả năng sẽ có những thương vụ M&A nhỏ tiếp theo. SBT hiện khá đắt với P/E dự phóng là 19,9 lần trong khi đó BHS trái lại có vẻ đã sát giá trị hợp lý với P/E dự phóng ở mức giá hiện tại là 11,2 lần. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu SBT là 13.574đ với PE dự phóng là 11 lần và ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu BHS là 20.076đ và P/E dự phóng là 11,5 lần.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo     10/5/17      
Khuyến nghị     Kém khả quan      
Giá mục tiêu     13.6      

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
ACV 49.8 0.19% 21.32 4.48

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV – Khả quan) gần đây đã công bố KQKD Q1/2017 chưa kiểm toán với doanh thu thuần đạt 4.047 tỷ đồng (chỉ tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ) và LNST là 772 tỷ đồng (giảm 79% so với cùng kỳ). LNST giảm do không còn đóng góp lớn từ lợi nhuận khác và công ty ghi lỗ 0.125 tỷ đồng ở khoản mục này trong Q1/2017 so với mức lợi nhuận khác 2.460 tỷ đồng trong cùng kỳ năm ngoái.

KQKD Q1 kém khả quan do không còn lợi nhuận bất thường và ACV bắt đầu ghi nhận chi phí thuê và sửa chữa đối với các tài sản trong khu bay từ ngày 1/4/2016.

Lượng hành khách tăng 19% so với cùng kỳ với hành khách quốc tế tăng 25% và hành khách nội địa tăng 16% so với cùng kỳ.

HSC dự báo doanh thu thuần năm 2017 là 16.141 tỷ đồng (tăng trưởng 2%), LNTT mảng kinh doanh chính là 6.055 tỷ đồng (tăng trưởng 24%) và LNST là 4.525 tỷ đồng (giảm 15% so với năm 2016).

Việc tăng phí dịch vụ sân bay nhiều khả năng sẽ được áp dụng từ ngày 1/7/2017. Theo đó, doanh thu năm 2017 của ACV sẽ tăng thêm khoảng 260 tỷ đồng và tăng thêm khoảng 800 tỷ đồng trong năm 2018 mà không phát sinh thêm chi phí đáng kể.

Quá trình đàm phán giữa ACV và Aéroports de Paris (ADP) về thương vụ bán cổ phần chiến lược đã kéo dài từ tháng 3 đến tháng 9. Không có nhiều thông tin xoay quanh thương vụ này mặc dù vẫn xuất hiện những đồn đoán trên thị trường cho rằng vấn đề mấu chốt ở đây là giá bán. Giả định nếu không thể đi đến thỏa thuận với ADP, khi đó ACV có lẽ sẽ cân nhắc bán cổ phần cho các NĐT tài chính.

Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 58.650đ/cp, theo đó EV/EBITDA là 13,0 lần. Doanh thu Q1 tốt dù bị ảnh hưởng khi SGN và SAS chuyển từ công ty con sang công ty liên kết. Trong khi đó lợi nhuận cũng bị ảnh hưởng bởi một số chi phí mới phát sinh liên quan đến những tài sản được chuyển đổi trong quá trình cổ phần hóa. Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT của mảng kinh doanh chính sẽ tăng trưởng 24%. Lượng hành khách vẫn tăng trưởng tốt, đặc biệt ở phân khúc quốc tế. Trong khi đó, việc tăng phí sân bay dự kiến sẽ sớm được triển khai sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2017 và 2018. Tuy nhiên, quá trình đàm phán bán cổ phần chiến lược vẫn kéo dài và chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ có giải pháp cho vấn đề này trước cuối năm nay. Dĩ nhiên, nếu ADP cuối cùng đồng ý trở thành NĐT chiến lược của ACV, kế hoạch này sẽ có tiến triển lớn. Và khi đó, chúng tôi dự báo ACV cũng sẽ niêm yết trên HOSE trong năm nay.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 28/12/16   10/5/17     28/12/16
Khuyến nghị Mua   Khả quan     Nắm giữ
Giá mục tiêu 58.5   58.6      

 

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PTB          125.4 0.16%           10.0           3.6

Trong ngắn hạn, diễn biến giá cổ phiếu PTB có sự điều chỉnh đáng kể, từ mức 142.500 đồng/cp vào giữa tháng 3 xuống chỉ còn 125.400 đồng/cp. Chúng tôi cho rằng có hai nguyên nhân chính dẫn đến sự điều chỉnh trên: Thứ nhất, kết quả kinh doanh Q12017 với mức tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng làm giảm đi sự lạc quan của các nhà đầu tư. Thứ hai, như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo chiến lược năm 2017, lượng cổ phiếu ESOP được chính thức giao dịch vào cuối tháng 4 cũng có thể là nguyên nhân ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu PTB. Tuy nhiên, theo đánh giá của RongViet Research, triển vọng trong dài hạn của PTB vẫn tích cực, đặc biệt là với thương vụ M&A gần nhất giúp công ty sở hữu thêm hai mỏ đá và các kế hoạch đầu tư mở rộng khác đang diễn ra theo kế hoạch. Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu PTB với mức tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 22%.

KQKD quý 1/2017: Tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng.Doanh thu tăng trưởng 14,5% so với cùng kỳ, đạt 923 tỷ đồng, tương ứng với 20% kế hoạch năm. Tăng trưởng cao ghi nhận ở hai mảng đá và gỗ. Cụ thể, doanh thu từ đá và gỗ tăng trưởng lần lượt 34,8% và 22,4%. Ngược lại, mảng kinh doanh ô tô bị chững lại do giá bán giảm, dẫn đến tăng trưởng âm 4,7% trong quý đầu năm. Đáng chú ý, mảng đá tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng dương so với quý trước (+7% QoQ), cho thấy sự mở rộng tích cực đối với mảng kinh doanh này.

Dù tình hình doanh thu diễn biến khá sát với kỳ vọng của chúng tôi, tuy nhiên, biên gộp của hai mảng kinh doanh chính không tích cực bằng cùng kỳ. Chúng tôi nhận thấy biên gộp của nhóm sản phẩm đá và gỗ giảm so với cùng kỳ và là mức thấp nhất kể từ quý 1 năm 2015 cho đến nay. Nguyên nhân có thể đến từ việc mở rộng nhà máy khiến chi phí khấu hao tăng lên, đồng thời, theo quan sát của chúng tôi, biên lợi nhuận gộp của công ty thường thấp trong quý đầu năm và cải thiện dần ở các quý tiếp theo. Biên gộp chung của PTB trong Q12017 là 15,3%, giảm 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Kết quả là PTB chỉ hoàn thành được 17% kế hoạch lợi nhuận trong quý đầu năm, tương ứng với mức LNST là 57 tỷ đồng. Tăng trưởng lợi nhuận thấp trong quý đầu năm có thể là một trong những nguyên nhân gây thất vọng những nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn dẫn đến sự giảm giá của cổ phiếu PTB từ giữa tháng 3 đến nay.

Đầu tháng 5, PTB công bố thông tin mua lại phần vốn của Công ty TNHH sản xuất đá Granite – Granida với tổng giá trị khoảng 34,65 tỷ đồng. Theo nội dung công bố, việc mua lại phần vốn của công ty TNHH Granida nhằm thực hiện chiến lược phát triển ngành đá của Tổng công ty trong những năm tiếp theo. Theo chúng tôi được biết, công ty này sở hữu 2 mỏ đá tại Yên Bái và Phú Yên và 1 nhà máy tại Phú Yên. Mỏ đá tại Yên Bái là mỏ đá hoa có chất lượng tốt và trữ lượng lớn, trong khi mỏ đá ở Phú Yên là đá đen, xanh đen, sản phẩm tương đối được ưa chuộng trong ốp lát các công trình. Tuy nhiên, tương tự như Công ty G7 (một thương vụ M&A trước đây của PTB) thì tình hình kinh doanh của Granida không được khả quan. Chiến lược mua lại Granida của PTB nhằm mục đích tận dụng nguồn nguyên liệu tại Yên Bái cho nhà máy Hưng Yên mới đi vào hoạt động cuối tháng 2/2017, đồng thời công ty dự kiến sẽ tái cấu trúc, sắp xếp lại hoạt động khai thác và sản xuất đá tại Phú Yên cho hiệu quả hơn. Thương vụ mua lại G7 khiến PTB mất khoảng 6 tháng để cải thiện hiệu quả hoạt động, do đó, chúng tôi chỉ kỳ vọng việc đầu tư này sẽ đóng góp khả quan vào kết quả kinh doanh của PTB từ năm sau.

Ngoài ra, PTB cũng đang có hoạt động mở rộng nhà máy tại Khánh Hòa và Đăk Nông, nhằm tăng cường năng lực sản xuất và quy mô của doanh nghiệp trong ngành đá ốp lát. Mặc dù mới chỉ giải ngân hơn 9 tỷ đồng cho dự án nhà máy gỗ Phù Cát, công ty cho biết dự án vẫn sẽ thực thi đúng tiến độ và đi vào hoạt động vào tháng 7 năm nay.

Về triển vọng cả năm 2017 của PTB, chúng tôi vẫn bảo lưu dự phóng doanh thu ~4.600 tỷ đồng và LNST ~333 tỷ đồng, EPS tương ứng là 13.837 đồng/cp. Công ty dự kiến sẽ tiến hành chi trả cổ tức và phát hành thêm đồng thời trong Q2/2017, với tỷ lệ chia cổ tức bằng cổ phiếu là 20%, phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu 20% và ESOP 5%, EPS pha loãng dự kiến ~10.603 đồng/cp. Tại mức giá đóng cửa hôm nay là 125.400 đồng/cp, chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY trong DÀI HẠN với giá mục tiêu là 153.000 đồng/cp.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 23/3/17     10/5/17 10/5/17  
Khuyến nghị Nắm giữ     Tích lũy Trung lập  
Giá mục tiêu 151     153 144.8  

 

BSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
ITC            14.2 2.16%           26.1           0.6

KQKD 2017 có đột biến hay không phụ thuộc vào tiến độ ghi nhận dự án KDC Long Thới. Theo chia sẻ, ITC sẽ ghi nhận 450 tỷ doanh thu trong năm nay, do đó doanh thu 2017 ước đạt khoảng 535 tỷ (+92% yoy), lãi gộp tầm 122 tỷ (+100% yoy). Phần còn lại của dự án Long Thới sẽ để dành cho năm 2018.

Năm 2019 có sự đóng góp của ITC Plaza nên KQKD sẽ ko bị gián đoạn. 366 căn khách sạn cho thuê dự kiến mang về dòng tiền đều hàng năm cho doanh nghiệp.

LNST 2017 ước đạt tầm 100 tỷ, EPS 2017 = 1440 – 1500 VNĐ, P/E fw = 9, hấp dẫn để đầu tư trung hạn.

Cập nhật tiến độ các dự án hiện tại của ITC như sau:

Dự án KDC Long Thới – Nhà Bè: Dự án bao gồm 963 nền, trong đó 700 nền nhà phố, còn lại là biệt thự. Giá bán bình quân 9-10 tr/m2 (sau VAT), biên gộp ~ 25%. Dự án đã bán hết 700/700 nền nhà phố và 200/263 nền biệt thự. Doanh thu từ phần này dự kiến 1200 – 1400 tỷ, lãi gộp tầm 300 – 350 tỷ.

Dự án Intresco Plaza: dự án gồm 360 căn hộ và 366 phòng khách sạn. Giá bán tầm 70tr/m2 (sau VAT) do vị trí đẹp. Doanh thu riêng phần căn hộ ước tính 1.300 tỷ, biên gộp ~ 33%. Dự án mở bán chính thức vào giữa năm 2017, khách hàng đã có thể đặt cọc. Dự kiến đến năm 2019, dự án này mới đủ điều kiện ghi nhận doanh thu lợi nhuận.

Theo BTCT hợp nhất quý 1/2017, doanh thu và LNST của ITC đạt 77.5 tỷ đồng (+290% yoy) và 9.4 tỷ đồng, trong khi LNST quý 1/2016 của ITC là âm 2.2 tỷ. 75% doanh thu quý 1 của ITC đến từ mảng bất động sản, còn lại là xây lắp và dịch vụ.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ ITC với giá mục tiêu 15.443 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E 2017 = 10.3x và P/B = 0.7x.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo           10/5/17
Khuyến nghị           Nắm giữ
Giá mục tiêu           15.4

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PVT            12.9 1.18%             8.1           1.0

Kết quả kinh doanh quý 1/2017 tăng trưởng mạnh. Doanh thu thuần đạt 1,652 tỷ (+7.7%yoy), LNST tăng trưởng mạnh 27.3%yoy lên mức 126 tỷ. Các nguyên nhân chính: (1) Hoạt động vận tải tăng trưởng khá 16%yoy lên mức 800 tỷ. BLNG mảng này cũng tăng từ khoảng 13% trong quý 1/2016 lên 16.5% trong quý 1/2017. (2) Hoạt động FSO, FPSO vẫn ổn định với tỷ lệ uptime đạt gần 100% giúp doanh thu mảng này tăng trưởng 12%yoy lên mức 184 tỷ. (3) Tỷ giá ổn định làm chi phí tài chính phát sinh trong kì gần tương đương cùng kì 2016, ở mức khoảng 40 tỷ. Hiện tại, dư nợ USD của PVT của ở mức khoảng 70 triệu USD.

Triển vọng quý 2 sẽ giảm mạnh so với cùng kì 2016. NMLD Bình Sơn sẽ đi vào sửa chữa định kì 3 năm một lần, thời gian dự kiến khoảng hơn 52 ngày. Hiện tại, PVT đảm nhận vận tải 100% nhu cầu dầu thô của Bình Sơn và khoảng trên 30% dầu thành phẩm. Nguồn cầu vận chuyển này chiếm tới hơn 50% tổng doanh thu của PVT. Trong cả năm 2017, BSR đặt kế hoạch với lượng dầu thô nhập khẩu khoảng 6.5 triệu tấn (-13%yoy), lượng dầu thành phẩm là 5.1 triệu tấn (-25%yoy). Vì vậy chúng tôi nhận định kết quả kinh doanh quý 2 của PVT sẽ thấp hơn đáng kể so với cùng kì 2016.

Tuy vậy, đây chỉ là khó khăn tạm thời của PVT, triển vọng kinh doanh ít nhất từ quý 4/2017 sẽ rất khả quan nhờ:

Bổ sung nguồn cầu từ mảng vận tải hàng rời. Hiện tại mảng vận tải hàng rời mới chỉ đang chiếm khoảng 10% tổng doanh thu vận tải của PVT. Trong năm 2017, các nhà máy do PVN góp vốn như Thái Bình 2, Long Phú 1, Sông Hậu 1 hay Quảng Trạch 1 sẽ đi vào hoạt động. PVT định hướng đảm nhận khoảng 50% nhu cầu than cho các nhà máy nhiệt điện này.

NMLD Nghi Sơn sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng của PVT từ năm 2018. PVT chịu trách nhiệm vận chuyển 2,5 triệu tấn dầu thô hàng năm cho Nghi Sơn và một phần sản phẩm dầu sản phẩm (dự kiến khoảng 3-4 triệu tấn / năm) trong 70 năm của dự án. NMLD này đang trong giai đoạn chạy thử nghiệm, dự kiến chạy đầy công suất từ đầu năm 2018. Vào khoảng quý 4/2017, PVT dự kiến sẽ chạy 1 chuyến tầu dầu thô trọng tải trên 200.000 dwt cho Nghi Sơn.

Kế hoạch bổ sung đội tầu đáp ứng nhu cầu vận tải tăng mạnh. Trong giai đoạn 2017-2020, PVT dự kiến đầu tư thêm khoảng 122 triệu USD để mua các tầu chở dầu thành phẩm, dầu thô, hàng rời. Dự kiến trong khoảng quý 2/2017, 1 tầu dầu thành phẩm trọng tải 13.000 dwt, vốn đầu tư 300 tỷ sẽ được đưa vào hoạt động.

PVT đặt kế hoạch kinh doanh 2017 với doanh thu đạt khoảng 5.020 tỷ (-26%yoy) và LNST đạt khoảng 330 tỷ (-31%yoy). Chúng tôi nhân định kế hoạch kinh doanh này khá thận trọng giống như kế hoạch các năm trong quá khứ của PVT. Theo dự báo của BSC, năm 2017, PVT có thể đạt doanh thu 6.738 tỷ, xấp xỉ năm 2016, LNST đạt 417 tỷ (-13%yoy) do: (1) sản lượng vận tải dầu thô (với BLN cao nhất trong mảng vận tải) giảm 10% do Dung Quất đi vào sửa chữa định kì. (2) Tỷ trọng mảng vận tải hàng khô với BLN thấp hơn tăng. (3) Mảng FSO/FPSO ổn định so với năm 2016.

Tại ngày 9/5/2017, PVT đang giao dịch tại mức giá 12.700 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi dự báo, năm 2017, PVT sẽ ghi nhận doanh thu khoảng tương đương 2016, ở mức khoảng 6.738 tỷ, LNST đạt 417 tỷ (-13%yoy), tương đương với EPS 2017 là 1.480 đông/cp, P/E fw=8.58x.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 14/3/17 10/5/17 4/4/17 9/5/17   2/3/17
Khuyến nghị Nắm giữ Mua Mua Tích cực   Nắm giữ
Giá mục tiêu 12.6 15.2 15     13.3

 

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
QNS 123.9 -0.22% 16.47 5.94

Chúng tôi phát hành báo cáo lần đầu cho CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) với tổng mức sinh lời 6%.

Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 9% cho doanh thu thuần và 6% cho LNST giai đoạn 2016-2021.

Chúng tôi cho rằng QNS cần đẩy mạnh việc tung các sản phẩm mới thành công để thúc đẩy tăng trưởng mảng sữa đậu nành, và chúng tôi chưa có quan điểm tích cực khi nhìn vào mức độ thành công của QNS ở khía cạnh này trong quá khứ.

Chúng tôi dự báo CAGR 8% giai đoạn 2016-2021 cho doanh thu và 4% cho LNST mảng sữa đậu nành. Đầu tư lớn vào mảng đường và điện sinh khối làm giảm sức hấp dẫn của QNS như một cổ phiếu tiêu dùng.

Mảng đường đang đối mặt với áp lực giá bán trong khi mảng điện sinh khối gặp rủi ro liên quan đến nguồn cung bã mía.

Chúng tôi dự phóng mảng đường và điện sinh khối sẽ ghi nhận CAGR 19% giai đoạn 2016- 2021, chủ yếu được hỗ trợ bởi mảng điện sinh khối.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 15/12/16 10/5/17 19/12/16      
Khuyến nghị   PHTT Mua      
Giá mục tiêu 126.7 98.9 127.2      

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
MSN            42.9 -0.46%           17.5           3.1

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Tập đoàn MaSan (MSN). Định giá của MSN khá hấp dẫn với PEG 3 năm là 0,8.

Doanh thu và LNST Quý 1/2017 giảm lần lượt 3% và 6% so với cùng kỳ năm ngoái. Các kết quả này đã được dự báo trước do động thái tái cân bằng hàng tồn kho tại các nhà phân phối đã ảnh hưởng đến doanh thu mảng thực phẩm và đồ uống, trong khi giá thịt heo giảm ảnh hưởng đến doanh thu thức ăn chăn nuôi.

Doanh thu thực phẩm và đồ uống giảm mạnh 28% trong khi doanh thu thức ăn chăn nuôi tăng nhẹ 3% trong Quý 1/2017 so với cùng kỳ năm ngoái.

Techcombank là điểm sáng, với tăng trưởng LNST đạt 123% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ lãi từ chứng khoán đầu tư và chi phí dự phòng giảm.

Masan Resources tiếp tục đà tăng trưởng mạnh với doanh thu và EBITDA tăng lần lượt 46% và 41% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ sản lượng với giá bán trung bình đều tăng.

Chúng tôi cho rằng lợi nhuận của MSN sẽ cải thiện trong 6 tháng cuối năm sau khi việc tái cân bằng hàng tồn kho kết thúc và giá thịt heo được kỳ vọng sẽ hồi phục. Chúng tôi ước tính LNST và sau lợi ích CĐTS 2017 sẽ tăng 15% so với năm 2016.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 3/4/17 10/5/17 26/4/17      
Khuyến nghị Nắm giữ Mua Khả quan      
Giá mục tiêu 53.2 55.4 55      

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PVT            12.9 1.18%             8.1           1.0

Chúng tôi tăng nhẹ giá mục tiêu 1,5% cho Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT), chủ yếu được dẫn dắt từ điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lợi nhuận 2017. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho PVT với tổng mức sinh lời 22,1%.

KQKD quý 1 mạnh mẽ. Doanh thu và LNST trước lợi ích CĐTS tăng lần lượt 7,7% và 44,1% so với quý 1/2016, dẫn dắt từ diễn biến tích cực của mảng Vận tải và LN bất thường từ công ty liên doanh PVTec.

Chúng tôi điều chỉnh LNST trừ lợi ích CĐTS 2017 chỉ giảm12,3% YoY so với dự báo trước là giảm 16,3%. Sản lượng vận tải dầu thô giảm từ bảo trì nhà máy Dung Quất sẽ một phần được bù đắp từ vận tải dầu thô của nhà máy Nghi Sơn và thu nhập tài chính từ công ty liên doanh.

Chúng tôi duy trì dự báo LNST trước lợi ích CĐTS 2018 đạt 19 triệu USD (+20,5% so với 2017) nhờ đóng góp doanh thu từ vận tải dầu thô và dầu sản phẩm cho nhà máy Nghi Sơn.

PVT hiện đang giao dịch với P/E 2017 11 lần và EV/EBITDA hấp dẫn 5,2 lần.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 14/3/17 10/5/17 4/4/17 9/5/17   2/3/17
Khuyến nghị Nắm giữ Mua Mua Tích cực   Nắm giữ
Giá mục tiêu 12.6 15.2 15     13.3

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX đóng của tăng điểm và tiếp tục quá trình tiến đến vùng kháng cự mạnh 730-735 điểm. Mặc dù chịu áp lực bán mạnh về cuối phiên khiến chỉ số hình thành cây nến trắng dạng “shooting star”, tuy nhiên chúng tôi cho rằng, mẫu hình nến này có độ tin cậy không cao. Thanh khoản tiếp tục được duy trì ở mức cao. Đường trung bình động khối lượng 10 ngày vẫn đang đi lên cho thấy động lực tăng điểm của chỉ số có thể sẽ còn tiếp diễn trong ngắn hạn. Độ rộng thị trường nghiêng về phía các mã tăng điểm. Tuy nhiên, các nhóm cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa lớn đã bắt đầu có sự phân hóa. Hiện tượng dòng tiền luân phiên dịch chuyển qua các nhóm cổ phiếu nhiều khả năng sẽ hình thành trong những phiên tới. Như chúng tôi đã đề cập trong bản tin trước, nếu chỉ số xuất hiện phản ứng hồi phục tăng điểm trở lại khi lùi về vùng hỗ trợ được hội tụ bởi nhóm MA ngắn hạn và đường SMA50, đồng thời tăng lên trên ngưỡng 723 điểm, thì có thể xem đó là một tín hiệu xác nhận cho khả năng tiến đến vùng kháng cự 730-735 điểm của chỉ số trong thời gian tới. Mặc dù vậy, sau khi vượt qua ngưỡng 723 điểm, chỉ số có thể xuất hiện một vài phiên điều chỉnh trở lại để kiểm tra vùng 718-722 điểm, trước khi tiếp tục quá trình đi lên. Vùng kháng cự gần của chỉ số nằm tại 730-735 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 718- 722 và quanh 705 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tiếp nối tín hiệu Tích cực phiên trước, chỉ số chứng khoán hai sàn tăng điểm khá tốt trong buổi sáng hôm nay. Tuy vậy khi những VN-Index và VN30 tiến gần hơn với mức đỉnh cũ, lần lượt tại 730 và 700 điểm thì lực bán chốt lãi bắt đầu xuất hiện. Đà tăng của các chỉ số bị thu hẹp, HNX-Index thậm chí còn đóng cửa với mức giảm nhẹ. Tuy vậy, tín hiệu Tích cực vẫn tiếp tục được duy trì, cả đối với xu hướng ngắn hạn và trung hạn của thị trường. Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của VN-Index đang nằm tại 722 điểm trong khi ngưỡng nãy của VN30 và HNX-Index lần lượt là 686 và 90 điểm. Dự kiến, các ngưỡng này có thể được kiểm định trong phiên ngày mai, trước khi các chỉ số có thể tăng trở lại.

VDSC

Thị trường tiếp tục tăng điểm, cùng với đó áp lực chốt lời cũng gia tăng khi các chỉ số sắp tiếp cận đỉnh cũ. Nhà đầu tư cần hạn chế mua đuổi giá cao, có thể chốt lời những cổ phiếu đã đạt kỳ vọng và chờ mua lại ở vùng giá thấp hơn.

VN-Index: Tuy tăng điểm nhưng đồ thị nến có bóng nến phía trên khá dài, cho thấy áp lực bán đang gia tăng. Đây là điều dễ hiểu khi VN-Index đang tiệm cận vùng đỉnh cũ (730) và nhiều cổ phiếu đã tăng nóng trong thời gian vừa qua. Xu hướng ngắn hạn vẫn đang là tăng và VN-Index chỉ đáng lo ngại nếu giảm trở lại dưới mức 717-718 điểm. Các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục được cải thiện. MACD đã cắt lên trên đường tín hiệu và nằm trên đường 0, RSI đang có xu hướng tăng lên 60.

HNX-Index: Tương tự VN-Index, HNX-Index cũng có bóng nến phía trên dài, biểu thị áp lực bán gia tăng. HNX-Index cũng đang ở gần vùng đỉnh cũ 91-92 điểm. Xu hướng ngắn hạn của HNX-Index vẫn đang khá vững. Đà phục hồi được hỗ trợ bởi yếu tố thanh khoản tốt, cho thấy dòng tiền vẫn đang đang hiện hữu trên thị trường. Các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục được cải thiện. MACD đã cắt lên trên đường tín hiệu và nằm trên đường 0, RSI đang có xu hướng tăng lên 60.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s