CỔ PHIẾU MSN – TĂNG TRƯỞNG TRONG 6 THÁNG CUỐI NĂM 2017

Trong năm 2017, Masan kỳ vọng Masan Nutri-Science (MNS) sẽ tăng trưởng doanh thu ở mức 20 – 30% và lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn vì công ty tập trung đầu tư thương hiệu, nghiên cứu và phát triển sản phẩm. Thị phần cám heo phấn đấu sẽ đạt ít nhất trên 50% trong 6 tháng cuối năm. Sau thương vụ giải ngân của KKR, tỷ lệ sở hữu của MSN tại Masan Nutri Science sẽ giảm nhẹ từ 89,4% xuống 83,16%. Mức P/E và EV/EBITDA dự phóng mà KKR đồng ý trả cho Masan Nutri Science lần lượt là 26,7 lần và 14,0 lần. Với việc chấp nhận mua vào cổ phần của MNS ở một mức giá khá cao, có thể thấy là KKR rất kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng của MNS.

Masan Consumer đang tăng trưởng chậm lại và cần những sản phẩm mới đột phá để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Năm 2016, doanh thu thuần đạt 13.790 tỷ đồng, tăng trưởng 4,4% và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2.679 tỷ đồng, giảm 5,1%. Masan Brewery bắt đầu đi vào hoạt động vào cuối năm 2014 và trong năm 2016 doanh thu tăng trưởng mạnh 47% nhưng chưa có lợi nhuận. Đồng thời, vào tháng 10, Masan tung ra sản phẩm nước chấm Chin-su Yod Thong tại thị trường Thái Lan và dự kiến sẽ đem lại 10 – 15 triệu USD doanh thu trong năm 2017. Tính chung doanh thu mảng thực phẩm & đồ uống (Masan Consumer và Masan Brewey) đạt 14.826 tỷ đồng, tăng trưởng 6,5% trong năm 2017.

Masan Resources vẫn nằm trong chiến lược phát triển dài hạn của Tập đoàn. MSR đặt mục tiêu doanh thu thuần năm 2017 dao động từ 5,380 – 5,600 tỷ đồng, tăng trong khoảng 33 –38% so với kết quả thực hiện 2016. Lợi nhuận sau thuế dự kiến từ 150 – 290 tỷ đồng, tăng từ 36 – 164% so với năm 2016. Kế hoạch mà MSR đưa ra là khá thận trọng mà theo ban lãnh đạo giải thích là do xuất phát từ những diễn biến khó lường của thị trường hàng hóa. Đối với kết quả thanh tra mỏ Núi Pháo, hiện MSR vẫn đang chờ thông báo kết quả từ Bộ TNMT. Công ty cho biết kết quả điều tra dự báo sẽ khá thuận lợi cho Masan. Và công ty cũng cho rằng khả năng bị phạt là không có.

Việc niêm yết Techcombank trên sàn HSX sẽ gây tác động tích cực lên giá cổ phiếu của MSN. Bên cạnh VPBank, Techcombank là ngân hàng có tỷ lệ NIM rất cao trong số các ngân hàng loại 2, là khoảng 4,5% nhờ tỷ trọng cho vay tiêu dùng rất cao. Các hệ số an toàn của Ngân hàng rất tốt với LDR là khoảng 80%, CAR là 13% và tỷ lệ nợ xấu thấp hơn 1,6%. TCB là ngân hàng có hệ số ROE và ROA cao nhất toàn ngành ngân hàng nhờ KQKD năm 2016 ấn tượng (chúng tôi ước tính hệ số ROAA là 1,44% và ROAE là 17,2%). Nhiều khả năng Techcombank sẽ được niêm yết trên sàn HSX/HNX trong năm nay hoặc đầu năm sau với mã chứng khoán là TCB và chúng tôi đanh giá sự kiện này sẽ gây tác động tích cực lên giá cổ phiếu của MSN. Theo tài liệu ĐHĐCĐ năm 2017, Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) sẽ trình các cổ đông thông qua các chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh năm 2017 với tổng tài sản gần 280 ngàn tỷ, tăng 19%. Huy động vốn dự kiến hơn 227 ngàn tỷ, dư nợ tín dụng 181 ngàn tỷ; lần lượt tăng 31% và 16% so với năm 2016. Nợ xấu thấp hơn 2%. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất năm 2017 dự kiến đạt 5,020 tỷ đồng, tăng trưởng 26%.

Quan điểm đầu tư

Với triển vọng thâm nhập vào thị trường đạm động vật và triển vọng lợi nhuận tích cực đến từ MSR và Techcombank, chúng tôi cho rằng MSN là một cổ phiếu đáng để NĐT lưu tâm trong thời gian tới.

MSN đặt kế hoạch doanh thu thuần đạt 50.000 – 52.000 tỷ đồng, tăng trưởng 16 – 20% so với thực hiện của năm 2016 và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3.200 – 3.400 tỷ đồng, tăng trưởng 15 – 22% so với cùng kỳ năm 2016. Ở mức giá hiện tại là 45.400 đồng/cp, MSN đang được giao dịch tại PER 2017KH là 15,0x, mức định giá khá hấp dẫn với một doanh nghiệp có vị thế dẫn đầu trong ngành hàng FMCG và triển vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2017 và những năm tiếp theo.

Capture.PNG

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s