19/05/2017 VIB, DRC, PXS

 

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VIB 24.9 12.85% 23.93 1.56

Ngân hàng Thương mại cổ phần Quốc tế Việt Nam (VIB Nắm giữ) đã tổ chức ĐHĐCĐTN và công bố BCTC Q1/2017 một vài tuần trước.

KQKD Q1 khả quan với LNTT tăng 11,1% so với cùng kỳ đạt 157 tỷ đồng.

VIB đặt kế hoạch LNTT chỉ tăng trưởng 7% trong năm 2017 đạt 750 tỷ đồng mặc dù đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng và huy động khách hàng rất cao, lần lượt là 32% và 35%.

Ngân hàng cần huy động vốn trung và dài hạn trong năm nay và việc huy động vốn này chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến tỷ lệ NIM cũng như lợi nhuận của ngân hàng.

Tại ĐHĐCĐTN, cổ đông đã phê duyệt phương án trả cổ tức 8,5% (5% cổ tức tiền mặt và 3,5% cổ tức bằng cổ phiếu), phương án phát hành cổ phiểu thưởng 36,1% và phát hành cổ phiếu ESOP 0,4%.

Ngân hàng có kế hoạch huy động lên tới 7.000 tỷ đồng vốn cấp 2 trong năm 2017.

Tiến hành M&A khối ngân hàng bán lẻ của một tổ chức tài chính là một phần trong kế hoạch mở rộng của VIB.

HSC dự báo LNTT năm 2017 là 788,4 tỷ đồng (tăng trưởng 12,3%).

Điều chỉnh đánh giá từ KHẢ QUAN xuống NẮM GIỮ. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 22.600đ, theo đó P/B dự phóng là 1,4 lần. Giá cổ phiếu đã tăng 42,2% so với đầu năm và tăng vượt giá trị hợp lý theo ước tính của chúng tôi. Xét về các yếu tố căn bản, chúng tôi ưa thích VIB – một ngân hàng có quy mô trung bình được quản trị tốt và tập trung hoạt động cho vay bán lẻ và DNNVV và tình hình tài chính khá mạnh. Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao và có khả năng sẽ thực hiện M&A. Triển vọng tăng trưng vẫn rất tốt. Điều chỉnh giảm đánh giá xuống NẮM GIỮ của chúng tôi đối với cổ phiếu đơn giản là vì giá cổ phiếu đã tăng vượt giá trị hợp lý.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 30/3/17   18/5/17      
Khuyến nghị Mua   Khả quan      
Giá mục tiêu 21   22.6      

 

BVSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DRC            29.9 -3.55%             9.4           2.1

Lợi nhuận Q1 2017 giảm mạnh do giá cao su tăng cao bất thường. Doanh thu thuần đạt 900 tỷ đồng, tăng trưởng gần 21% yoy trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 70,6 tỷ đồng, giảm đến 20%.

Hoạt động kinh doanh chính ghi nhận tín hiệu tích cực trở lại từ giá bán và sản lượng. Cụ thể như sau:

Đã có 2 đợt tăng giá bán 5% vào tháng 1 và 10% vào tháng 3 tại một số mặt hàng.

Sản lượng tăng trưởng khả quan ở hầu hết các nhóm sản phẩm, trong đó săm lốp xe máy tăng 12%, xe đạp tăng 11% và lốp Bias tăng 16%.

Sản lượng Radial xuất khẩu tăng mạnh bù đắp cho mức tiêu thụ kém khả quan trong nước. Trong Q1 DRC bán được 76.844 lốp (+55% yoy) trong đó xuất khẩu là 51.990 lốp (+139% yoy) và nội địa là 24.854 (-11% yoy).

Giai đoạn 2 dự án Radial vẫn trong quá trình đầu tư. Dự kiến DRC sẽ lắp máy tăng dần công suất và quyết toán toàn bộ giai đoạn 2 vào Q4 2018 trong khi cuối năm nay công suất thực tế đã có thể tăng thêm 20-30%, tức khoảng 360-390 nghìn lốp.

Tiếp tục cải thiện chất lượng lốp Radial. DRC đang phối hợp cùng một đối tác từ Phần Lan là Black Donut Engineering. Kỳ vọng nếu dự án này thành công, giá bán của DRC sẽ được cải thiện nhiều hơn so với mức thấp hiện tại.

Kỳ vọng thị trường Ấn Độ sẽ áp thuế chống bán phá giá đối với lốp Trung Quốc. Nếu mức thuế 42% đang được đề xuất trở nên chính thức, đây sẽ là cơ hội lớn cho DRC khi Ấn Độ cũng là một trong những thị trường xuất khẩu lốp Radial lớn của công ty với khoảng 4.000-5.000 lốp/tháng.

BVSC dự báo lợi nhuận 2017 của DRC đi ngang và không sụt giảm mạnh như thị trường đang kỳ vọng. Tổng doanh thu dự báo đạt 3.944 tỷ đồng (+17,3% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 400 tỷ đồng (+1,3% yoy). EPS dự phóng 3.095 đồng/cp tương ứng với P/E forward 9,6 lần.

Sẽ thanh toán cổ tức 13% tiền mặt đợt cuối 2016 vào tháng 7, theo nghị quyết 48/NQ-DRC-HĐQT ngày 15/5/2017.

Giá cổ phiếu DRC đã giảm mạnh trong nhiều tháng gần đây do nhiều thông tin tiêu cực về giá đầu vào và yếu tố cạnh tranh. Tuy nhiên, với những tín hiệu tích cực từ hoạt động sản xuất kinh doanh, BVSC cho rằng đây là thời điểm tốt để bắt đầu xem xét và tích luỹ cổ phiếu DRC, khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 37.400 đồng/cp.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 5/4/17 29/3/17 24/4/17   18/5/17  
Khuyến nghị Nắm giữ PHTT Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu 33 30.6 36.7   37.4  

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PXS            10.0 0.30%             8.1           0.7

PXS thực hiện các công trình offshore: (1) Các giàn khai thác dầu và khai thác khí trên biển. Đối tượng khách hàng là các công ty quản lý khai thác dầu khí trên biển như Tổng Công ty thăm dò khai thác dầu khí (PVEP), các công ty điều hành chung (JOC) như Hoàng Long JOC, Cửu Long JOC… (2) Các nhà giàn phục vụ công tác nghiên cứu khoa học và bảo vệ an ninh biển đảo cho Bộ Quốc phòng. Đối với các công trình offshore, hiện tại chỉ có 3 đơn vị có thể thực hiện các dự án EPC/EPCI là PXS, Tổng công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) và Liên doanh Việt-Nga Vietsopetro (VSP).

Kể từ năm 2013 đến nay, biên lợi nhuận gộp của PXS đã sụt giảm qua từng năm, từ mức 24,5% năm 2013 xuống còn 13,98% trong 2016. Nguyên nhân chủ yếu là do giá dầu sụt giảm làm giảm các dự án dầu khí trên biển. Công ty chuyển dịch sang thực hiện nhiều hơn các công trình nhà giàn cho Bộ Quốc phòng và các công trình trên bờ có biên lợi nhuận gộp thấp hơn.

Thị trường đang có tin đồn về đề án tái cấu trúc PVX, theo đó PVS sẽ tiếp quản PXS. Tuy nhiên hiện đề án vẫn đang trong quá trình thực hiện và chưa có thông tin cụ thể về cách thức thực hiện cũng như tỷ lệ cổ phiếu mà PVS sẽ nắm giữ.

Kết quả kinh doanh năm 2017 khả năng sẽ sụt giảm khá mạnh so với cùng kỳ và khó tăng trưởng trong năm 2018 nếu PXS chưa thành công ty con của PVS trong thời gian này. Tuy nhiên, nếu giá PXS giảm về vùng 9.000 VNĐ/CP thì chúng tôi đánh giá đây là một cơ hội khá hấp dẫn để tích lũy cho đầu tư dài hạn. Tại mức giá này, tỷ suất cổ tức là 8,89% (mức cổ tức theo kế hoạch năm 2017. Tỷ suất cổ tức tính theo tỷ lệ cổ tức năm 2016 là 14,44%) cao hơn mức lãi suất tiền gửi. Với mức giá này thì P/B chỉ còn ở mức 0,64, là mức khá thấp. Chúng tôi sẽ cập nhật thêm khi có tin tức liên quan đến hoạt động tái cơ cấu.

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX đóng cửa giảm nhẹ và tiếp tục xu hướng dao động giằng co trong biên độ hẹp ở ngay sát trên đường SMA9 tương ứng với 725 điểm. Thanh khoản tăng nhẹ so với phiên trước đó nhưng vẫn thấp hơn mức khối lượng bình quân 10 phiên gần nhất. Giao dịch này cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư khi chỉ số đang tiệm cận vùng kháng cự mạnh 730-735 điểm. Độ rộng thị trường tiêu cực. Áp lực giảm điểm ở nhiều cổ phiếu bluechips và đặc biệt là các mã đầu cơ đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa tiêu cực đến tâm lý thị trường, qua đó khiến cho áp lực bán tăng nhanh ở các nhóm cổ phiếu khác. Nhóm MA ngắn hạn và đường SMA50 vẫn đang hướng lên để hỗ trợ cho đường giá trong khi dải BB cũng đang có xu hướng mở rộng theo hướng đi lên. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp chỉ số tiến đến tiếp cận vùng kháng cự 730-735 điểm trong ngắn hạn. Chỉ báo MACD đã cắt lên trên đường 0 và duy trì khoảng cách khá xa với đường tín hiệu, còn đường RSI vẫn đang tiến đến ngưỡng 70. Những tín hiệu này sẽ hỗ trợ cho kịch bản tăng điểm của chỉ số. Mặc dù vậy, chúng tôi cũng lưu ý rằng, chỉ số có thể sẽ gặp phải áp lực chốt lời và chịu sự rung lắc mạnh khi tiến vào vùng cản trên. Đồng thời cảnh báo khả năng đảo chiều giảm điểm của chỉ số khi vượt qua vùng kháng cự 730-735 điểm.. Vùng kháng cự gần của chỉ số nằm tại 730-735 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 720- 725 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Chỉ số VNSmallcap tiếp tục cho dấu hiệu suy yếu khi rơi xuống phía dưới đường MA5 ngày. Nó cũng phần nào phản ánh sự dịch chuyển tâm lý đầu tư từ nhóm cổ phiếu đầu cơ vốn hóa nhỏ và vừa sang các cổ phiếu trụ và/hoặc cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt hơn như chúng tôi đã dự báo trong những bản tin trước. Tuy vậy, các chỉ số chính VN-Index, VN30 và HNX-Index vẫn đóng cửa với mức giảm nhẹ và duy trì tín hiệu Tích cực với KLGD gia tăng trên hai sàn. Điều này phản ánh sự giằng co khá quyết liệt giữa bên mua và bên bán. Chưa có dấu hiệu để dự đoán bên nào sẽ dành quyền kiểm soát xu hướng, nên nhiều khả năng sự giằng co này sẽ tiếp tục diễn ra trong phiên giao dịch cuối tuần.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s