Cổ phiếu PVS – Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh trở lại trong năm 2018

Cập nhật kết quả kinh doanh Q1/2017:

  • Doanh thu thuần đạt 3,375 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng kỳ. LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 256 tỷ đồng, giảm 9.5% so với cùng kỳ. Kết quả này kém hơn so với Q1/2016 nhưng nhìn chung vượt kỳ vọng của thị trường do mảng dịch vụ ROV cho kết quả tốt hơn dự báo
  • Mảng dịch vụ ROV ghi nhận lãi gộp đạt 15 tỷ đồng trong Q1/2017 trong khi cùng kỳ lỗ gộp 112 tỷ đồng. Trong đó, hoạt động 2D và 3D trong Q1/2016 ghi nhận mức lỗ 54 tỷ đồng thì tới Q1/2017 đã có lãi nhẹ
  • Mảng FSO/FPSO hoạt động ổn định, doanh thu ghi nhận trọng kỳ đạt 815 tỷ đồng (+0.3% yoy) và LN gộp đạt 43.9 tỷ đồng (+9.5% yoy). Đội tàu FSO và FPSO của PVS hoạt động với toàn thời gian và giá cho thuê ổn định
  • Mảng dịch vụ căn cứ cảng có doanh thu đạt 314 tỷ đồng (-4.5% yoy) nhưng lãi gộp đạt 65.7 tỷ đồng (+22.3% yoy). Tỷ suất LNG cải thiện mạnh từ mức 16.3% (Q1/2016) lên mức 20.9% trong quý vừa qua do chi phí được quản lý tốt hơn
  • Các mảng hoạt động còn lại như mảng Dịch vụ cho thuê tàu chuyên dụng, Dịch vụ vận hành bảo dưỡng và Dịch vụ cơ khí & xây lắp đều suy giảm về doanh thu lẫn lợi nhuận do nhu cầu kém ảnh hưởng bởi giá dầu ở mức thấp
  • Đóng góp từ các công ty liên doanh cũng giảm 15.4% so với cùng kỳ

Triển vọng năm 2017

  • Lợi nhuận của PVS nhiều khả năng đã chạm đáy trong Q4/2016
  • PVS đặt kế hoạch doanh thu đạt 13,000 tỷ đồng (-30.5% yoy) và LNST đạt 560 tỷ đồng (-34.8% yoy) với giả định giá dầu thô ở mức 50 USD/thùng
  • Chúng tôi ước tính doanh thu thuần của PVS sẽ đạt 16,524 tỷ đồng (-12% yoy) và LNST đạt 854 tỷ đồng (-6.2% yoy). Doanh thu và LNST năm 2018 kỳ vọng sẽ tăng trưởng lần lượt ở mức 18% và 21%

Capture.PNG

  • Mảng hoạt động chính là xây lắp sẽ vẫn phụ thuộc vào các dự án trên bờ (có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn các dự án ngoài khơi) tuy nhiên biên lợi nhuận có thể được cải thiện nhờ giá dầu duy trì trên mức 50$/thùng
  • Mảng FSO/FPSO sẽ bị ảnh hưởng do hợp đồng với Lam Sơn JOC sẽ chấm dứt vào giữa năm nay do công ty này gắp khó khăn về mặt tài chính. PVS sẽ nhận tiền bồi thường hợp đồng từ Lam Son JOC, số tiền vẫn đang được đàm phán. Việc cho thuê lại tàu Lam Son hiện vẫn chưa chắc chắn.
  • Các mảng dịch vụ khác cũng sẽ bắt đầu hồi phục trong năm nay nhưng với tốc độ chậm
  • Công ty sẽ tăng vốn từ 4,467 tỷ đồng lên mức 5,896 tỷ đồng thông qua (1) phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 100:7, tương đương với 313 tỷ đồng và (2) phát hành cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 4:1, giá phát hành là 10.000 đồng/cp. Số tiền thu được từ đợt phát hành sẽ được dùng để đầu tư cho dự án FPSO Cá Rồng Đỏ
  • PVS dự kiến sẽ chuyển sang sàn HOSE trong năm nay
  • Với mức giá thị trường hiện tại là 17,200 đồng/cp, PVS đang được giao dịch tại PER 2017 là 10.9x

Thông tin một số dự án hiện tại và tiềm năng của PVS

Dự án Giá trị (tỷ đồng) Thời gian triển khai
Ghana OTCP DEV – FPSO 2,500 2015-2017
Sư Tử Trắng 3,500 2015-2017
Daman 900 2016
Cá Rồng Đỏ – FPSO 11,250 2017-2020
Sao Vàng – Đại Nguyệt 11,250 2018-2022
Lô B- Ô Môn 22,500 2020-2025
Sư Tử Trắng – GĐ 2 5,600 2018-2022
Lọc hóa dầu Nghi Sơn – B2 2,400 2015-2017
Nhà máy xử lý khí GPP Cà Mau 5,600 2015-2017
Nhà máy NPK/NH3 DPM 5,600 2016-2018
Nhiệt điện Long Phú 5,600 2017-2020
Nhiệt điện Sông Hậu 5,600 2017-2020
Lọc hóa dầu Long Sơn 11,250 2018-2022

Quan điểm đầu tư

  • PVS dự kiến sẽ chuyển sang sàn HOSE trong năm nay cho nên PVS cũng sẽ có cơ hội gia nhập vào danh mục của quỹ DB FTSE trong thời gian tới
  • Với mức giá thị trường hiện tại là 17,200 đồng/cp, PVS đang được giao dịch tại PER 2017 là 10.9x
  • Giá dầu có xu hướng hồi phục trong giai đoạn tháng 05 – 08/2017 là yếu tố hỗ trợ chính cho sự hồi phục của nhóm cổ phiếu dầu khí trong quý kế tiếp
  • Đồ thị giá của PVS biến động trong vùng giá 16.6 – 17.5 và khối lượng giao dịch tập trung nhiều ở vùng giá này. Đồng thời, hệ thống chỉ báo xu hướng của chúng tôi nâng mức xu hướng ngắn hạn từ GIẢM lên TĂNG. Do đó, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn xem xét mua ở vùng giá hiện tại với mức mục tiêu ban đầu 21.5 và mức cắt lỗ sẽ được chúng tôi cập nhật trong bảng tin PTKT hàng ngày

Capture.PNG

Diễn biến giá của cổ phiếu PVS

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s