05/06/2017 CTD, HPG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
HPG            29.4 0.00%             5.0           1.2

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – MUA VÀO) sẽ phát hành 252.829.223 cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 20.000đ/cp. Tỷ lệ 5:1 có nghĩa là với mỗi 5 cổ phiếu đang sở hữu cổ đông có thể mua 1 cổ phiếu mới với giá 20.000đ/cp. Vốn điều lệ sẽ tăng lên 15.169,8 tỷ đồng từ 12.641,5 tỷ đồng hiện tại. Nếu phát hành thành công, công ty dự kiến sẽ thu về 5.056,6 tỷ đồng. Số tiền này sẽ được sử dụng để đầu tư cho Giai đoạn 2 của dự án Khu liên hiệp gang thép Hòa Phát – Dung Quất.

Ngày giao dịch không hưởng quyền và ngày đăng ký cuối cùng lần lượt là ngày 16/6 và 19/6. Hơn nữa, thời gian cho chuyển nhượng quyền sẽ là từ 27/6 đến 11/7/2017 trong khi đó thời gian đăng ký mua và đặt cọc tiền sẽ là từ 27/6 đến 17/7/2017.

HSC dự báo LNST năm 2017 sẽ tăng trưởng 9,3% – Cho cả năm 2017, HSC giữ nguyên dự báo với doanh thu thuần là 40.584 tỷ đồng (tăng trưởng 21,9%) và LNST là 7.223 tỷ đồng (tăng trưởng 9,3%). Theo đó, chúng tôi dự báo EPS pha loãng dự phóng 2017 là 5.007đ, định giá công ty với P/E dự phóng 2017 là 5,65 lần.

Tiếp tục đánh giá Mua vào cho mục đích đầu tư dài hạn. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG là là 37.157đ, tương đương P/E dự phóng là 7,0 lần. Giá cổ phiếu HPG đã tăng khoảng 4,3% so với đầu năm. Nhà đầu tư có vẻ vẫn hoài nghi về đợt phát hành quyền mua sắp tới do rủi ro pha loãng với giá cổ phiếu không tăng nhiều trong những tuần gần đây. NĐT cũng lo ngại về KQKD Q2 do giá nguyên liệu đầu vào giảm ảnh hưởng đến giá bán và do đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận. Dù vậy, chúng tôi dự báo đà tăng của cổ phiếu sẽ được cải thiện sau ngày giao dịch không hưởng quyền của đợt phát hành vào giữa tháng 6. Xét về các yếu tố căn bản, định giá cổ phiếu vẫn khá rẻ với P/E pha loãng 2017 chỉ là 5,65 lần. Kế hoạch mở rộng sẽ động lực tăng trưởng chính trong tương lai do công ty hiện đang hoạt động với công suất tối đa đối với cả thép xây dựng và ống thép. Thị trường tôn rất tiềm năng và mảng thức ăn chăn nuôi bắt đầu tạo lợi nhuận. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp chung giảm, chiến lược mở rộng sang mảng chăn nuôi sẽ phần nào bù đắp và do đó đây là bước đi phù hợp của công ty. Doanh thu từ dự án BĐS Mandarin Garden 2 sẽ được ghi nhận phần lớn trong năm 2018 và đây sẽ là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu cho năm sau.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 19/5/17 29/5/17 2/6/17     10/3/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua     Mua
Giá mục tiêu 37.9 37.7 37.15     39.2

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CTD          208.0 3.48%             9.9           2.5

CTD ký hợp đồng Tổng thầu thiết kế thi công với HPG để xây dựng Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát – Dung Quất. Theo đó, CTD (Khả quan), doanh nghiệp tư nhân dẫn đầu ngành xây dựng sẽ bắt đầu xây dựng dự án này trong tháng 6/2017. Thời gian thực hiện các hạng mục thi công sẽ trong vòng 24 tháng. Khu liên hợp này dự kiến sẽ đi vào hoạt động cuối năm 2019. CTD không công bố tổng giá trị hợp đồng do công ty sẽ ký hợp đồng chi tiết hơn với HPG trong thời gian tới. Mặc dù vậy, tại ĐHĐCĐTN, HPG cho biết chi phí xây dựng hai giai đoạn của dự án này là 10.300 tỷ đồng bao gồm: 6.400 tỷ đồng cho giai đoạn 1, 3.900 tỷ đồng cho giai đoạn 2.

Chúng tôi ước tính trong 5 tháng đầu năm nay, giá trị hợp đồng ký mới của CTD đạt khoảng 12.000 tỷ đồng, trong đó có các hợp đồng xây dựng cho các dự án lớn như Vinhomes Metropolis, Vinhomes Imperia Hải Phòng, Vin – homes Skylake, A&B Central Square Nha Trang, Dragon Bay và theo đó tổng giá trị hợp đồng đã ký chưa thực hiện của CTD hiện tại là khoảng 31.000 tỷ đồng (tăng 15% so với đầu năm).

Chúng tôi giữ nguyên dự báo KQKD của CTD cho năm nay, cụ thể dự báo doanh thu thuần năm 2017 là 27.051 tỷ đồng (tăng trưởng 30,2%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 1.856 tỷ đồng (tăng trưởng 30%). EPS dự phóng là 22.900đ. Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng 2017 là 9,3 lần.

Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 238.000đ, theo đó P/E dự phóng là 10,4 lần. CTD là doanh nghiệp đầu ngành xây dựng với vị thế áp đảo phân khúc xây dựng dân dụng và công nghiệp nhờ khả năng thiết kế và xây dựng cũng như dày dặn kinh nghiệm thi công. CTD có kế hoạch mở rộng sang xây dựng các dự án ở phân khúc bình dân cũng như xây dựng cơ sở hạ tầng. Chiến lược này sẽ giúp công ty đa dạng nguồn doanh thu và giảm phụ thuộc vào mảng xây dựng dân dụng cao cấp có tính chu kỳ. Do đó, chúng tôi dự báo công ty sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng hai con số trong năm 2017 với định giá P/E 9,3 lần, là mức hợp lý với hợp lý đối với một doanh nghiệp đầu ngành xây dựng.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 10/5/17   2/6/17   15/2/17  
Khuyến nghị Mua   Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu 253.8   238   240  

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX đóng của giảm điểm và rơi xuống dưới ngưỡng tâm lý 740 điểm. Dù vậy, đường giá đã cho phản ứng hồi phục khá tốt khi lùi về vùng hỗ trợ 732- 736 điểm. Điều này có thể giúp đường giá diễn biến tích cực hơn trong phiên đầu tuần tới. Thanh khoản có sự cải thiện so với phiên trước đó nhưng vẫn duy trì ở mức thấp hơn tương đối so với mức trung bình, còn độ rộng thị trường cân bằng. Diễn biến này khá phù hợp với xu hướng dao động đi ngang của chỉ số ở thời điểm hiện tại. Xu hướng này có thể sẽ còn tiếp diễn trong tuần kế tiếp. Theo quan sát của chúng tôi, chỉ số nhiều khả năng sẽ tiếp tục có xu hướng dao động đi ngang tích lũy với các nhịp tăng giảm đan xen trong vùng 735-746 điểm trong ngắn hạn, trước khi phát đi những tín hiệu rõ nét hơn về hướng đi kế tiếp. Trên đồ thị tuần, mặc dù xuất hiện cây nến đỏ điều chỉnh nhưng biên độ điều chỉnh là không lớn và đường giá vẫn đang trong quá trình bám sát dải BB đi lên. Đích đến của chỉ số vẫn nằm tại quanh 760 điểm trong thời gian tới. Trong kịch bản điều chỉnh, chỉ số sẽ được hỗ trợ bởi nhóm MA ngắn hạn đang hướng lên tương ứng với vùng hỗ trợ 732-736 điểm. Đây cũng là vùng điểm được kỳ vọng sẽ giúp chỉ số bật tăng trở lại. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 732- 736 điểm và 724-728 điểm. Vùng kháng cự gần của chỉ số nằm tại 746-750 điểm và quanh 760 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Chỉ số VN-Index giảm điểm kèm theo thanh khoản yếu cho thấy sự thận trọng của thị trường trong ngày cuối tuần. Kèm theo đó là sự luân chuyển dòng tiền từ nhóm vốn hóa lớn sang các cổ phiếu đầu cơ. Tín hiệu kỹ thuật của nhóm cổ phiếu đầu cơ và sàn HNX chuyển sang tích cực, tuy nhiên thanh khoản kém cho thấy một phần dòng tiền chốt lời cổ phiếu cơ bản đang tiếp tục chuyển sang đầu cơ, nhưng cũng có một bộ phận đứng ngoài thị trường chờ cơ hội mới. Dự báo, thị trường sẽ tiếp tục đi ngang biên độ hẹp trước khi thể hiện xu hướng rõ rệt, với xác suất đi xuống cao. Các mã đầu cơ sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền với kỳ vọng về KQKD Q2.

Khuyến nghị: Duy trì tỷ trọng cổ phiếu thấp.

VDSC

Thị trường đang hình thành nhịp đi ngang trong ngắn hạn với thanh khoản thấp. Bên bán có phần chiếm ưu thế trong những phiên gần đây. Nhà đầu tư nên duy trì danh mục với tỷ trọng cổ phiếu vừa phải. Việc tích lũy cổ phiếu tốt có thể tiến hành trong các phiên giảm điểm.

VN-Index: VN-Index hiện vẫn khá cân bằng xung quanh mốc 740 điểm. Cả bên mua và bán đều đang khá dè dặt khi trong ngắn hạn, việc xác định xu hướng là không hề dễ dàng. Nhìn trung dài hạn, xu hướng đi lên vẫn khá vững chắc. VN-Index vẫn đang nằm trên các đường trung bình, và các đường trung bình vẫn đang hướng lên. Các chỉ báo kỹ thuật có dầu hiệu tiêu cực. Đường MACD chuẩn bị cắt xuống dưới đường tín hiệu, chỉ báo RSI sau khi tăng lê vùng 70 thì đang giảm nhanh về mốc 50. Vùng hỗ trợ ngắn hạn của VN-Index là xung quanh mốc 733 điểm, trong khi ở phía trên, vùng 745 điểm đóng vai trò kháng cự.

HNX-Index: HNX-Index vẫn đang tăng, men theo biên trên của dải Bollinger. Mặc dù áp lực bán vẫn thường trực (nhiều nến với bóng nến phía trên dài), nhưng dường như áp lực chưa quá lớn và HNX-Index vẫn có thể duy trì đà tăng. Tuy vậy, nhịp điều chỉnh có thể đến bất cứ lúc nào và khi đó, vùng 92 điểm sẽ đóng vai trò hỗ trợ. Các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục tăng, tuy nhiên đã có phần suy yếu trong thời gian gần đây, và vẫn đang tiềm ẩn phân kỳ âm với HNXIndex.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s