09/06/2017 DHG, VCB, KSB, KDH, FPT, HPG, PNJ, DIG

 

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DHG          119.9 6.58% 21.41 3.45

Tiến độ nới Room của DHG nhanh hơn dự kiến – DHG (Nắm giữ) được cho là sắp nới room đến 100%. Dự kiến trong khoảng vài tuần tới.

Thị trường đang trông chờ vào khả năng Taisho Pharmaceutical tìm cách nắm cổ phần kiểm soát tại DHG – Thị trường có vẻ đang kỳ vọng vào khả năng Taisho Pharmaceutical (hiện nắm 24,4% cổ phần DHG) sẽ chào mua công khai một lượng lớn cổ phiếu DHG. Theo quy định hiện hành, để sở hữu trên 25% cổ phần Taisho Pharmaceutical sẽ phải chào mua công khai. Trên thực tế, thị trường cũng đang đồn đoán về giá chào mua. HSC cho rằng giá chào mua hợp lý là 150.000đ (cao hơn 25% thị giá hiện tại); tương đương P/E 27,5 lần. Nhiều người kỳ vọng giá chào mua còn cao hơn thế. Tuy nhiên nếu nhìn vào các thương vụ M&A trong khu vực trong những năm qua, gồm cả giao dịch mua bán trên sàn, thì thông thường giá giao dịch cao hơn thị giá 30%.

DHG sẽ giúp Taisho tiếp cận được mạng lưới phân phối, đặc biệt là ở miền Nam – DHG có mạng lưới phân phối tuyệt vời, đặc biệt là ở miền Nam. Với quy định hiện hành, một doanh nghiệp trên thế giới hoặc khu vực cần tiếp cận (1) các nhà máy dược trong nước và (2) một mạng lưới phân phối tốt để tiếp cận tất cả các kênh phân phối tại Việt Nam. Do vậy các doanh nghiệp dược nước ngoài đã nhanh chóng tìm cách M&A các doanh nghiệp dược Việt Nam.

HSC dự báo trong năm 2017, doanh thu sẽ đạt 4.737,88 tỷ đồng, tăng trưởng 14,05% và LNTT đạt 834,5 tỷ đồng, tăng trưởng 10,29%. Triển vọng lợi nhuận năm 2017 tốt hơn nhưng chủ yếu là nhờ thuế suất thuế TNDN giảm. EPS là 5.455đ, P/E dự phóng là 22 lần.

Lặp lại đánh giá Nắm giữ. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 107.000đ, tương đương P/E dự phóng là 19,62 lần. Hiện PE dự phóng năm 2017 là 22 lần, cao hơn 12% so với giá trị hợp lý theo ước tính của HSC, nghĩa là giá cổ phiếu không còn rẻ. Giá cổ phiếu đã tăng 84,75% so với đầu năm. Năm 2015 và 2016 được xem là giai đoạn chuyển đổi đối với DHG xét về KQKD do những thay đổi của Thông tư 200 trong khi doanh thu thuốc tự sản xuất giảm mạnh trong năm 2015. Tuy nhiên, sự phục hồi của doanh thu thuốc tự sản xuất dẫn đầu là thuốc không phải kháng sinh cùng với công suất hoạt động của nhà máy non-betalactam tăng sẽ giúp LNST tăng trưởng trong năm nay. Bên cạnh đó, việc Taisho tỏ rõ ý định muốn tăng sở hữu tại DHG giúp câu chuyện M&A vẫn “nóng”. Chúng tôi cho rằng đây sẽ là động lực chính hỗ trợ giá cổ phiếu trong trung hạn. Do đó, giá cổ phiếu sẽ dễ dàng vượt giá trị hợp lý theo ước tính của chúng tôi vì các yếu tố căn bản không còn quan trọng bằng những câu chuyện nêu trên.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo            
Khuyến nghị            
Giá mục tiêu            

 

BSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VCB            37.9 1.88% 18.95 2.72

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 41,100 đồng/cp, upside 6% so với giá hiện tại. Ngày 06/06/2017, cổ phiếu VCB được giao dịch tại mức giá 38,650 đồng/cp, tương đương với P/B và P/E lần lượt là 2.77x và 18.65x.

Kết quả kinh doanh của ngân hàng tiếp tục tăng cao. Kết thúc quý 1/2017, LNST của ngân hàng đạt 2,206 tỷ đồng, tăng 20%. Tăng trưởng tín dụng cao, đạt 8.42% trong quý 1/2017, tương đương ½ kế hoạch tăng trưởng tín dụng cả năm 2017. Mảng kinh doanh ngoài lãi tăng đến 62% yoy và còn nhiều tiềm năng tăng trưởng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế 2017 của ngân hàng đạt 8,643 tỷ đồng, tương đương EPS 2017 (trừ quỹ khen thưởng phúc lợi) là 2,073 đồng/cp.

Chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ nợ xấu đạt 1.48%, ngân hàng đã hoàn tất mua và trích lập dự phòng rủi ro đối với toàn bộ trái phiếu VAMC trong năm 2016. Tỷ lệ dự phòng rủi ro nợ xấu/tổng nợ xấu cao nhất trong số các ngân hàng niêm yết, đạt 129% trong quý 1/2017. Do vậy, chi phí dự phòng rủi ro nợ xấu được dự báo giảm 31% yoy còn 4,406 tỷ đồng trong năm 2017.

Hiệu quả sinh lời cao và đang tăng nhờ phát triển ngân hàng bán lẻ. ROA và ROE đạt lần lượt là 0.96% và 14.75%, cao nhất trong các ngân hàng niêm yết. NIM cao, đạt 2.67% trong quý 1/2017 nhờ quy mô nguồn vốn tiền gửi không kỳ hạn lón, chiếm 28% tổng tiền gửi khách hàng.

Tiếp tục đẩy mạnh mảng ngân hàng bán lẻ, với khả năng sinh lời cao và tỷ lệ nợ xấu thấp. Mục tiêu năm 2017, tín dụng bán lẻ tăng 40%. Tỷ lệ nợ xấu của khách hàng bán lẻ khoảng 0.9%, thấp hơn so với khách hàng bán buôn, trong khi đó, NIM cao, đạt 3.7%.

Catalyst:

  • Dự thảo Nghị quyết xử lý nợ xấu được thông qua.
  • Tăng tỷ lệ sở hữu đối với nhóm nhà đầu tư nước ngoài.
  • Hoàn thành bán vốn cho nhà đầu tư nước ngoài.
  • Các ngân hàng mới niêm yết được định giá cao hơn so với mức định giá chung của thị trường.
  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 2/3/17 27/3/17 28/4/17 28/4/17   8/6/17
Khuyến nghị Nắm giữ PHTT Khả quan Trung lập   Nắm giữ
Giá mục tiêu 42.2 40.4 44.5 39.2   41

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
KSB            52.4 -1.13% 10.50 1.86

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu KSB với giá mục tiêu 12 tháng là 63,500 đồng/cp, upside 19.8% (so với mức giá 53,000 đồng/cp ngày 05/06/2017), dựa trên phương pháp FCFF.

Điểm nhấn đầu tư

  • Quy mô và tiềm năng tăng trưởng tốt nhất ngành đá
  • Biên lợi nhuận gộp đang cải thiện sau khi SCIC thoái vốn
  • Đầu tư mở rộng trữ lượng khai thác đá từ năm 2018 và khả năng gia hạn thành công mỏ đá Tân Đông Hiệp.
  • Tình hình tài chính lành mạnh, kết quả kinh doanh cải thiện mạnh sau khi SCIC thoái vốn.
  • Quy mô và tiếm năng tăng trưởng tốt nhất ngành đá
  • Biên lợi nhuận đang cải thiện sau khi SCIC thoái vốn.

Catalyst

  • Khả năng ghi nhận doanh thu đột biến từ chuyển nhượng khu biệt thự Bình Đức Tiến năm 2017.
  • Dòng tiền ổn định từ việc cho thuê đất của dự án mở rộng khu công nghiệp Đất Cuốc GĐ1.

Rủi ro đầu tư

  • Rủi ro từ chính sách do đặc thù của việc xin gia hạn cấp phép khai thác đá phải đáp ứng khá nhiều yêu cầu từ bộ Tài Nguyên Môi Trường và chính phủ
  • Rủi ro giá đá giảm, rủi ro tỷ lệ lấp đầy khu CN Đất Cuốc GĐ1 không như dự kiến.
  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo           8/6/17
Khuyến nghị           Mua
Giá mục tiêu           63.5

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
KDH            28.4 -1.73% 16.85 1.88

Kế hoạch năm 2017: KDH đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất đạt 3.200 tỷ (-18% yoy), LNST đạt 500 tỷ đồng (+23% yoy), trong đó công ty mẹ đóng góp 435 tỷ và BCI đóng góp 65 tỷ.

Cập nhật KQKD quý 1/2017: Doanh thu Q1/2017 đạt 643 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ. LNST đạt 119 tỷ, tăng 21% yoy. Theo chia sẻ của doanh nghiệp, KQKD quý 2/2017 dự kiến không đột biến so với quý 1/2017 do các dự án đang triển khai của KDH sẽ chủ yếu được bàn giao và ghi nhận vào nửa cuối năm nay.

Kế hoạch bán hàng 2017 của KDH:

  • Dự kiến bán 700 căn chung cư, chủ yếu đến từ dự án Jamila.
  • Dự kiến bán 400 căn biệt thự, nhà liền kề, đến từ Merita 131 căn, Modana 118 căn, Melosa 100 căn, Lucasta 40-50 căn và Venica 19 căn.

Cập nhật tiến độ các dự án hiện tại của KDH như sau:

  • Mega Village: đã bán 320/335 căn. Tất cả đã được xây xong vầ 95% bàn giao cho khách hàng. Dự kiến sẽ hoàn tất vào quý 1/2017.
  • Melosa Garden: 520/567 căn biệt thự và nhà liền kề đã được bán. 90% số căn đã xây dựng, 50% số căn đã bàn giao cho khách hàng. Dự kiến năm 2017 sẽ hoàn tất dự án.
  • Lucasta: Bán 130/140 căn biệt thự song lập, năm 2017 sẽ hoàn tất dự án.
  • Merita: bán hết 131/131 căn liên kế trong ngày mở bán 02/2017. Tất cả đều đang xây dựng, trong đó 50% hoàn thành. Phần còn lại sẽ hoàn tất trong quý 1/2017.
  • Modana: Gồm 118 căn liên kế, mở bán quý 3/2017.
  • Chung cư Jamila: 900 căn có diện tích từ 45 m2 đến 130 m2, triển khai xây dựng từ cuối năm 2016, đã mở bán đợt 1 vào quý 2/2017 với 400 căn được giao dịch.

Kế hoạch tăng vốn: KDH vừa công bố Nghị quyết HĐQT thông qua việc chốt danh sách cổ đông để lấy ý kiến cổ đông về việc thông qua phương án phát hành tăng vốn điều lệ. Ngày đăng kí cuối cùng là 16/6/2017. Thông tin về đợt tăng vốn này sẽ được cập nhật trong 1-2 tuần tới.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 24/3/17 19/5/17 12/4/17      
Khuyến nghị Mua PHTT Nắm giữ      
Giá mục tiêu 30.9 26.4 25.9      

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
FPT            44.2 2.20% 11.37 2.35

Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị Mua trung và dài hạn cổ phiếu FPT với giá mục tiêu 52,021 đồng/cp (+18%). BSC dự báo LNST công ty mẹ 2017 sẽ đạt 2,431 tỷ đồng, EPS 2017 = 4,162 đồng.

Kết quả kinh doanh 4 tháng 2017 khả quan. DTT 4T2017 đạt 12,975 tỷ đồng (+13%yoy), LNTT đạt 904 tỷ đồng (+14%yoy), LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ là 581 tỷ đồng (+15%yoy), EPS 4T2017 = 1,264 đồng.

Khối Công nghệ (DT 2,694 tỷ đồng +20%yoy, LNTT 273 tỷ đồng +48%yoy). Lĩnh vực xuất khẩu phần mềm tiếp tục ghi nhận tăng trưởng khả quan với lợi nhuận trước thuế tăng 21%yoy, đạt 268 tỷ đồng.

Khối Viễn thông (DT 2,347 tỷ đồng +13%yoy, LNTT 407 tỷ đồng +20%yoy). LN tăng trưởng tốt nhờ biên lợi nhuận được cải thiện với biên LNTT/DT của lĩnh vực Dịch vụ Viễn thông trong 4T2017 đạt 15.09%, trong khi cùng kỳ 2016 là 13.92%.

Khối Phân phối, Bán lẻ (DT 7,643 tỷ đồng +10%, LNTT 165 tỷ đồng -9%yoy). Lĩnh vực Phân phối tiếp tục kém khả quan với LNTT chỉ đạt 85 tỷ đồng (-33%yoy). Lĩnh vực Bán lẻ duy trì tăng trưởng tốt với LNTT đạt 80 tỷ đồng (+45%yoy).

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 8/6/17 24/4/17 16/5/17 17/3/17   8/6/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua Mua   Mua
Giá mục tiêu 51.8 67.7 55 64.8   52

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
HPG            31.5 5.18% 5.30 1.25

Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị Mua trung và dài hạn cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36,063 đồng (tính theo số lượng CP mới sau khi phát hành thành công).

BSC ước tính với LNST 2017 đạt khoảng 6,083 tỷ đồng, EPS 2017 = 4,808 đồng (số lượng CP hiện tại là 1,264,146,117). Với số lượng cổ phiếu lưu hành (sau khi phát hành thành công) là 1,516,975,340, EPS 2017 = 4,007 đồng.

BSC dự báo tình hình ngành thép nói chung và HPG nói riêng sẽ không khả quan như cùng kỳ 2016. Mặc dù sản lượng tiêu thụ thép của HPG trong 2 tháng đầu Q2/2017 đạt mức tăng rất khả quan với sản lượng tiêu thụ thép Xây dựng đạt 340,421 tấn (+19.65%yoy) và Ống thép đạt 92,500 tấn (+14.2%yoy), nhưng diễn biến giá quặng sắt thế giới đang có xu hướng giảm từ tháng 3/2017 (từ 92.61 USD/tấn xuống 56.03 USD/tấn) do nguồn cung quặng giá thấp tăng lên.

Dự án Mandarin Garden 2 dự kiến bắt đầu bàn giao nhà từ cuối năm 2017. Tổng đầu tư của dự án là hơn 1,600 tỷ đồng, quy mô 640 căn hộ, đã bán được 65%, giá bán từ 28 – 29 triệu đồng chưa VAT.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 19/5/17 29/5/17 8/6/17     8/6/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua     Mua
Giá mục tiêu 37.9 37.7 37.15     36

 

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PNJ            98.2 3.04% 16.78 5.52

KQKD tăng trưởng tốt hơn so với kỳ vọng. Trong 4 tháng đầu năm 2017, PNJ ghi nhận tăng trưởng doanh thu lên đến 36,2%, hoàn thành gần 40% kế hoạch năm. Các mảng vàng trang sức, bạc và vàng miếng đều có tốc độ tăng trưởng tốt, lần lượt là 31,2%, 42,5% và 55,4% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý là khoảng 54% doanh thu vàng miếng đến từ sản phẩm Thần Tài (490 tỷ đồng).

Biên lợi nhuận theo mảng trong 4 tháng đầu năm nhìn chung có sự cải thiện nhẹ, đặc biệt ở trang sức vàng. Tuy nhiên, tỷ trọng doanh thu của vàng miếng tăng mạnh từ 20% lên 23% khiến biên gộp của Công ty giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. LNTT cũng tăng trưởng nhảy vọt 56% và đạt 50% kế hoạch năm. Nếu loại trừ các khoản bất thường, LNTT của Công ty vẫn trong 4 tháng đầu năm vẫn tăng tới 32,6%.

So với báo cáo Công ty phát hành ngày 04/07/2016, doanh thu năm 2017 được điều chỉnh tăng 16,2% với tăng trưởng doanh số của vàng trang sức, bạc và vàng miếng lên lần lượt 31%, 35% và 30%. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu có thể sẽ tăng nhiều hơn ~1,5% so với dự báo trước đây và biên gộp có thể sẽ chỉ ở mức 17,0% (thay vì 17,4%) khiến LNST điều chỉnh cho năm 2017 chỉ tương đương với dự phóng cũ.

Việc mở rộng hệ thống bán lẻ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính cho năm 2017

Tính đến hiện tại, PNJ có đến 236 cửa hàng bán lẻ ở khắp 47 tỉnh thành trên cả nước. Nếu loại trừ 4 cửa hàng đóng cửa, PNJ đã mở 20 cửa hàng vàng mới trong năm nay. PNJ dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng hệ thống bán lẻ thêm 40-50 cửa hàng mỗi năm trong giai đoạn 2017-2018 và có thể hoàn tất sở hữu 300 cửa hàng ngay năm 2018, thay vì năm 2022.

Thời gian hòa vốn trung bình của các cửa hàng mới rút ngắn từ 18 tháng còn 12-15 tháng. Vì vậy, phần lớn các cửa hàng mở năm 2015 và đầu năm 2016 đã bắt đầu tạo lợi nhuận. Cùng với tăng trưởng của các cửa hàng cũ (28%), doanh thu bán lẻ vàng trang sức tăng 45,7% trong khi bán lẻ trang sức bạc cũng tăng đến 43,5%. Việc phát triển mạng lưới bán hàng sẽ tiếp tục đóng góp cho tăng trưởng doanh thu bán lẻ, phương thức bán hàng vốn có biên lợi nhuận cao nhất (~28-29%) so với xuất khẩu (~12%) và bán sỉ (~4%). Dòng tiền từ việc phát hành 9,8 triệu cổ phiếu sẽ hỗ trợ PNJ mở thêm khoảng 56 cửa hàng mới.

Quan điểm và Định giá: Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng kinh doanh của PNJ trong dài hạn với doanh thu tăng trưởng và biên gộp cải thiện. Chi phí tài chính ước tính sẽ thấp hơn so với năm 2016 do Công ty đã hoàn tất trích lập dự phòng cho khoản đầu tư vào Đông Á Bank và dư nợ vay khi PNJ có nguồn tiền từ phát hành thêm. Chúng tôi ước tính doanh thu thuần và LNST năm 2017 có thể lần lượt đạt 11.399 và 736 tỷ đồng, tương ứng với EPS là 6.796 đồng/cp. Đồng thời, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ với cổ phiếu này trong DÀI HẠN với mức giá mục tiêu là 114.000 đồng/cp.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/5/17 30/5/17 21/4/17 8/6/17 13/3/17  
Khuyến nghị Mua Mua Nắm giữ Nắm giữ Outperform  
Giá mục tiêu 108.5 116 78 114 96  

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DIG            14.5 9.02% 59.77 1.27

DIG là một trong số ít cổ phiếu bất động sản có mức tăng giá khá tốt trong phiên giao dịch hôm nay. Như vậy, sau phiên tăng giá thứ ba liên tiếp, DIG đã tăng khoảng 9%. Nếu tính từ mức đáy khoảng 8.000 đồng/cp vào đầu năm nay thì mức tăng giá là hơn 81%. Chúng tôi cho rằng kết quả tích cực này đến từ kế hoạch thoái vốn của cổ đông Nhà nước tại DIG cũng như việc thoái vốn tại một số dự án bất động sản lớn và các khoản đầu tư khác mà DIG đang thực hiện.

Cụ thể, lộ trình thoái vốn của Bộ Xây dựng (hiện đang sở hữu 49,65% DIG) được cho phép thực hiện theo lộ trình 3 năm (2017-2019). Tuy vậy, trong buổi tiếp xúc gần đây giữa RongViet và đại diện DIG, chúng tôi được biết Bộ Xây dựng sẽ đẩy nhanh và kỳ vọng có thể hoàn tất thoái vốn trong năm 2017. Việc định giá lại DIG phục vụ cho việc thoái vốn đang được bên thứ ba thực hiện. Và chúng tôi cho rằng mức giá thoái vốn của Bộ Xây dựng sẽ không thấp hơn giá trị sổ sách (11.400 đồng/cp) hiện tại.

Ngoài ra, theo chia sẻ từ đại diện DIG, doanh nghiệp đang nỗ lực hoàn tất thoái vốn ở một số công ty con/công ty liên doanh liên kết hoạt động không hiệu quả và chuyển nhượng một số dự án BĐS lớn trước khi DIG được chuyển giao cho “người chủ mới”. Cụ thể, dự án BĐS sẽ được chuyển nhượng là Đại Phước, gồm phần liên doanh (Vina Đại Phước, và Việt Thiên Lâm) và một phần diện tích Đại Phước mà DIG tư triển khai. Kế hoạch và thông tin cụ thể như sau:

  • Thoái vốn 20% dự án Đại Phước Lotus cho Tập đoàn CFLD (Trung Quốc). Tổng số tiền dự kiến thu về là 390 tỷ đồng và với giá trị sổ sách ghi nhận tương ứng của 20% là hơn 314 tỷ đồng thì chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp khoảng 75 tỷ đồng. Thông tin chuyển nhượng dự án đã được công bố chính thức, tuy nhiên, do việc hoàn thiện hồ sơ cần thời gian, DIG để ngỏ khả năng có thể ghi nhận trong quý 2/2017.
  • Toàn bộ phần diện tích Đại Phước mà Việt Thiên Lâm sở hữu (khoảng 46 ha), trong đó DIG sở hữu 22% và khoảng 14,7ha diện tích Đại Phước (thuộc phần DIG tự phát triển) cũng đang được lên kế hoạch chuyển nhượng cho một doanh nghiệp phát triển BĐS lớn tại TP. HCM. Do một số vấn đề khách quan, việc chuyển nhượng này đang chậm hơn kế hoạch ban đầu (Q2/2017). Nếu có thể chuyển nhượng thành công, DIG không những có thể ghi nhận lợi nhuận mà còn thu hồi được khoản phải thu khoảng 199 tỷ đồng tại Việt Thiên Lâm.
  • Kế hoạch thoái vốn các công ty con và công ty LDLK hoạt động không hiệu quả. Tuy nhiên, đây đa phần là các công ty hoạt động không hiệu quả nên khó có thể kỳ vọng lợi nhuận hay dòng tiền đáng kể. Hôm nay, DIG đã chính thức công bố việc thoái vốn tại DIC Miền Đông (DIG sở hữu 91,05%) với giá trị 7,5 tỷ đồng. Với vốn điều lệ thực góp của DIG tại DIC Miền Đông là 35 tỷ đồng, DIG có thể sẽ ghi nhận lỗ khoảng 27,5 tỷ đồng.

Về kế hoạch kinh doanh năm 2017, DIG đặt kế hoạch tổng doanh thu hợp nhất 1.406 tỷ đồng (+19%) nhưng doanh thu thuần từ SXKD chỉ khoảng 772,3 tỷ đồng (-33%) trong khi doanh thu tài chính là 133,5 tỷ đồng (+5,6x) và LNST tương ứng là 128 tỷ đồng, gấp đôi mức thực hiện năm 2016. Đóng góp lợi nhuận từ các dự án BĐS có thể ghi nhận năm 2017 như khu dân cư Hiệp Phước, An Sơn – Đà Lạt, Nam Vĩnh Yên và Phú Mỹ… Trong đó, chúng tôi ước tính biên lợi nhuận ròng chuyển nhượng tại dự án An Sơn – Đà Lạt và Hiệp Phước không cao. Đóng góp chính trong tăng trưởng lợi nhuận năm 2017 của DIG chủ yếu chỉ đến từ việc chuyển nhượng dự án Đại Phước.

Chúng tôi cho rằng việc DIG chuyển nhượng dự án BĐS hoặc thanh lý các khoản đầu tư tại công ty con và công ty LDLK có thể giúp doanh nghiệp thu hồi được đáng kể dòng tiền (gần 700 tỷ đồng chỉ tính riêng từ Đại Phước Lotus và Việt Thiên Lâm). Mặc dù vậy, triển vọng kinh doanh dài hạn của doanh nghiệp cần phải được đánh giá lại, sau khi Bộ Xây dựng hoàn tất kế hoạch thoái vốn. Trong khi đó, thông tin Bộ Xây dựng thoái vốn cũng như việc DIG chuyển nhượng dự án Đại Phước Lotus đã giúp cho giá cổ phiếu DIG tăng mạnh trong hơn năm tháng qua. Vì vậy, chúng tôi cho rằng hiện tại không còn thích hợp để đầu tư cổ phiếu này.

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX có phiên giảm điểm với áp lực điều chỉnh được duy trì trong suốt phiên giao dịch. Việc cây nến đỏ đặc xuất hiện ngay sau cây nến nhỏ dạng “spinning top” đang làm dấy lên lo ngại về khả năng điều chỉnh của thị trường trong ngắn hạn. Thanh khoản giảm nhẹ so với phiên trước đó và thấp hơn đôi chút so với mức khối lượng bình quân 10 phiên, còn độ rộng thị trường nghiêng chứng kiến sự nhỉnh hơn của số mã tăng điểm. Giao dịch này cho thấy áp lực bán chưa thực sự đáng lo ngại cho dù các nhà đầu tư đang tỏ ra thận trọng đối với diễn biến thị trường. Chỉ số vẫn đang được hỗ trợ bởi nhóm MA ngắn hạn đang hướng lên trong bối cảnh các chỉ báo kỹ thuật vẫn đang có diễn biến tích cực. Điều này khiến chúng tôi cho rằng, chỉ số sẽ hồi phục tăng điểm trở lại khi tiếp cận các đường MA ngắn hạn tương ứng với vùng hỗ trợ quanh 745 điểm. Trong kịch bản này, đích đến của chỉ số vẫn được bảo lưu tại vùng kháng cự quanh 760 điểm. Ở chiều ngược lại, nếu chỉ số xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ trên thì nhiều khả năng sẽ khiến xu hướng thị trường có những chuyển biến theo chiều hướng không mấy tích cực trong những phiên tiếp theo. Lúc này, vùng hỗ trợ 735-740 điểm sẽ là vùng hỗ trợ cho chỉ số. Trên khung thời gian intraday, chỉ số nhiều khả năng sẽ tiếp tục lùi về vùng hỗ trợ quanh 745 điểm trong nửa đầu phiên kế tiếp. Phản ứng hồi phục của chỉ số được dự báo sẽ xuất hiện tại vùng này. Vùng hỗ trợ của chỉ số nằm tại 735-740 điểm và 724-728 điểm. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại quanh 760 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Khu vực hỗ trợ 745-750 điểm đang phát huy tác dụng tốt trong vài trò nâng đỡ VN-Index. Trong phiên hôm nay, đã có 2 lần VN-Index hồi phục trở lại khi rớt vào vùng này, kết thúc phiên với vị thế trên 750 điểm. Chúng tôi đánh giá đó là một tín hiệu củng cố tích cực. Các chỉ số khác như VN30 hay HNXIndex cũng xuất hiện những biến động nhẹ với thanh khoản giảm. Dự báo, thị trường có thể tiếp tục có một phiên giao dịch củng cố vào ngày mai để VN-Index kiểm định vùng 745-750 một lần nữa và những VN30 và HNX-Index cũng kiểm định hỗ trợ MA5 của mình.

VDSC

Hai chỉ số giảm điểm sau nhiều phiên tăng giá trước đó, lực bán chưa thực sự mạnh và biên độ giảm hẹp nên chúng tôi đánh giá đây chỉ là nhịp điều chỉnh thông thường trong một xu hướng tăng đi lên, do vậy nhà đầu tư có thể duy trì nắm giữ và chưa cần phải bán bằng mọi giá.

VN-Index: Nến đỏ với biên độ dao động hẹp, thanh khoản ở mức thấp cho thấy lực bán không mạnh và việc giảm điểm sau hai phiên tăng liền trước xem như điều chỉnh kỹ thuật trong một xu hướng tăng bền vững. Các chỉ báo kỹ thuật không có nhiều biến động, chỉ báo xung lực tăng giá RSI, Stochastic vẫn duy trì ở vùng tương đối mạnh và chỉ báo xu hường tiếp tục cho trạng thái xu hướng tăng giá và chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều nào đáng ngại. Phiên giảm điểm hôm nay được đánh giá là tất yếu sau tín hiệu chững lại ở phiên hôm qua, mức hỗ trợ 745 điểm là mức chuyển xu hướng nếu bị phá vỡ và ngược lại, hiện tại các đường MA13,20 và EMA26 ngày đều dao động dưới đường giá theo hướng đi lên cũng là bức tranh đánh giá rõ nét về đường đi của VN-Index.

HNX-Index: Thanh khoản ở mức bình quân trong khi biến động giá trong biên độ hẹp cho thấy đây chỉ là nhịp nghỉ chân và nhiều nhà đâu tư chốt lời sau nhiều phiên tăng giá liên tiếp trước đó, tuy nhiên với tín hiệu này thì lực bán vẫn chưa mạnh nên không đáng ngại. Đa phần các chỉ báo xung lực đều đi vào vùng quá mua nên có thể nhịp điều chỉnh sẽ còn diễn ra trong 1 hai phiên tới, tuy nhiên chỉ báo xu hướng vẫn tiếp tục đi lên nên có thể mức đỉnh đối với HNXIndex sẽ chưa được thiết lập.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s