14/06/2017 PC1, HPG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PC1            32.0 0.31% 11.59 1.20

Cổ phiếu Công ty cổ phần Xây lắp điện 1 (PC1-HoSE), công ty đa ngành từ xây lắp và vận hành điện đến kinh doanh BĐS đã tăng gần đây. Giá cổ phiếu đã tăng 1% trong tháng này và cũng tăng 16% so với đầu năm. Tác động đợt tăng của cổ phiếu gần đây là tiềm năng lợi nhuận trung hạn tốt với các dự án BĐS nhiều khả năng sẽ ghi nhận doanh thu trong năm 2018 & 2019.

PC1 đã công bố BCTC hợp nhất chưa kiểm toán Q1/2017 với doanh thu thuần là 567 tỷ đồng (giảm 13%) và LNST là 60 tỷ đồng (giảm 40%).

Cho cả năm 2017, công ty đặt kế hoạch doanh thu là 3.586 tỷ đồng (tăng trưởng 19%) và LNST là 307 tỷ đồng (tăng trưởng 1%). Dựa trên kế hoạch này, chúng tôi ước tính EPS năm 2017 đạt 3.400đ; P/E dự phóng là 9,4 lần dựa trên thị giá hiện tại 32.000đ.

HSC vẫn đang lập mô hình dự báo cụ thể cho PC1. Riêng cho năm 2018, chúng tôi ước tính doanh thu tăng trưởng 30% còn LNST tăng trưởng 54% với giả định công ty sẽ ghi nhận hết toàn bộ lợi nhuận từ BĐS. Hiện chúng tôi giả định doanh thu xây lắp điện sẽ giữ nguyên vì chúng tôi khó tiếp cận thông tin về các dự án tương lai. Do vậy chúng tôi dự báo một cách thận trọng và có thể sẽ điều chỉnh tăng về sau.

Sau khi phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2016, để huy động vốn xây dựng nhà máy thủy điện Mông Ân và Bảo Lạc B với tổng vốn đầu tư là 1.483 tỷ đồng; PC1 cũng sẽ phát hành riêng lẻ 17,61 triệu cổ phiếu cho NĐT tài chính. Và theo như thông thường, cổ phiếu sẽ hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm. Đây không phải là lần đầu PC1 phát hành riêng lẻ. Vào tháng 9/2016, PC1 đã phát hành 11,48 triệu cổ phiếu cho Vietnam Enterprise Investment Limited (VCEIL) với giá 33.000đ với thời gian hạn chế chuyển nhượng cũng là 1 năm.

Triển vọng trung hạn của công ty có vẻ tích cực với đóng góp lớn từ mảng BĐS và thủy điện kể từ năm sau. Dự án Mỹ Đình Plaza 2 được xây dựng trên diện tích đất 5.000 m2 tại phường Mỹ Đình 2, quận Nam Từ Liêm, Hà Nội. Chiều cao tòa nhà là 28 tầng với 472 căn hộ phân khúc trung cấp. Giá bán ước tính là 25 triệu đồng/m2. Dự án này được mở bán từ tháng 4/2017 và đã bán được 10% số căn trong tháng đầu tiên mở bán. Công ty hy vọng sẽ hoàn thành và giao nhà cho người mua vào năm 2018. PC1 ước tính tổng doanh thu từ dự án sẽ là 1.200 tỷ đồng.

4 nhà máy thủy điện mới sẽ đi vào hoạt động trong 12-18 tháng tới – Dự án nhà máy thủy điện Bảo Lâm 3 và Bảo Lâm 3A sẽ đi vào hoạt động từ tháng 12/2017; theo đó nâng tổng công suất của PC1 thêm 91% từ 59,6 MW lên 113,6 MW. – Tiếp đến, nhà máy thủy điện Mông Ân và Bảo Lạc B sẽ đi vào hoạt động từ tháng 12/2018; nâng tổng công suất thủy điện của PC1 thêm 42% từ 113,6 MW lên 161,6 MW.

Chúng tôi ưa chuộng PC1 trước triển vọng tích cực trong trung hạn của công ty. Lợi nhuận năm 2017 sẽ không tăng trưởng nhưng chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh kể từ năm sau nhờ đóng góp từ BĐS và thủy điện. Ngoài ra PC1 còn là doanh nghiệp xây lắp điện lớn nhất tại Việt Nam và chúng tôi kỳ vọng giá trị xây lắp ngành điện sẽ tăng với tốc độ gộp bình quân năm là 12-15% trong 5 năm tới. Định giá hiện tại mới chỉ phản ánh triển vọng lợi nhuận tăng trưởng kém của năm nay và chúng tôi thấy vẫn có giá trị đầu tư đối với cổ phiếu PC1 ở mặt bằng giá hiện tại.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 27/2/17 4/5/17   30/5/17    
Khuyến nghị Mua Mua   Tích lũy    
Giá mục tiêu 46 50.1   48.1    

 

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
HPG            31.4 -0.32% 5.28 1.24

Khu liên hợp sản xuất gang thép của HPG tại Hải Dương đã bước vào giai đoạn hoạt động ổn định và chạy đủ công suất, đồng nghĩa với thép xây dựng-mảng đóng góp lớn nhất vào KQKD chung của tập đoàn sẽ không mang lại nhiều tăng trưởng. Vì vậy, thời gian gần đây Hoà Phát liên tiếp tìm kiếm động lực tăng trưởng từ các mảng hoạt động khác, trong đó mảng bất động sản tương đối nổi bật với nhiều dự án mới triển khai và được kỳ vọng đóng góp đáng kể vào KQKD của HPG trong năm 2017 và 2018.

Dự án chung cư Mandarin Garden 2 (Hà Nội) với tổng vốn đầu tư 1.500 tỷ đồng sẽ có đóng góp vào KQKD trong năm 2018. Đây là dự án bất động sản nhà ở được đánh giá vừa túi tiền với giá bán khoảng 26 triệu đồng/m2. 640 căn hộ mở bán từ Q3/2016 dự kiến sẽ được bàn giao vào cuối năm 2017 và đủ điều kiện cho HPG ghi nhận doanh thu trong năm 2018.

Dự án chung cư 70 Nguyễn Đức Cảnh (Hà Nội) có số lượng căn hộ thấp hơn (200 căn) và diện tích đa dạng hơn (50-120m2) cho thấy Hoà Phát đang tập trung vào phân khúc trung cấp cho người có nhu cầu sinh sống tại Thủ đô, thay vì khai thác mảng cao cấp như đã làm với Mandarin Garden 1. Dự án đang trong giai đoạn thi công phần hầm và dự kiến sẽ bàn giao vào cuối năm 2018. Giá bán dự kiến thấp hơn Mandarin Garden 2 được cho là tương đối hấp dẫn với vị trí của dự án và có thể giúp Hoà Phát nhanh chóng tiêu thụ lượng căn hộ này.

Dự án Khu công nghiệp Yên Mỹ II (Hưng Yên)  cũng được đánh giá là đúng thời điểm nhu cầu thuê đất KCN đang tăng trưởng khả quan. Hoà Phát cho biết dự án có tổng diện tích cho thuê 169ha được chia thành 2 giai đoạn. Giai đoạn I HPG sẽ đưa vào kinh doanh 107ha và sẽ giải ngân tổng cộng 630 tỷ đồng (bao gồm cả chi phí đền bù) vốn đầu tư vào KCN này. Chúng tôi kỳ vọng giá cho thuê trung bình sẽ đạt 65USD/m2 và tỷ lệ lấp đầy sẽ đạt mức tối đa trong vòng 4 năm triển khai dự án như kế hoạch của doanh nghiệp. Với cách ghi nhận doanh thu một lần và bắt đầu triển khai kinh doanh vào cuối năm 2017, KCN Yên Mỹ II nhiều khả năng sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng mảng bất động sản của HPG trong năm 2018.

Dự án Khu đô thị Bắc Phố Nối (Hưng Yên) là dự án bất động sản nhà ở lớn nhất của Hoà Phát kể từ Mandarin Garden 1 với tổng diện tích 262ha, bao gồm hai giai đoạn. Giai đoạn I có tổng vốn đầu tư 2.700 tỷ đồng bao gồm hai sản phẩm chính là biệt thự liền kề và chung cư, hiện đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng và đền bù. Đây là dự án có quy mô lớn nhất trong danh mục hiện tại của mảng BĐS của HPG và được kỳ vọng đóng góp lớn vào KQKD toàn mảng.

Nhìn chung năm 2017 và 2018 của Hoà Phát, khi mảng thép xây dựng đã hoạt động đủ công suất và khó có bứt phá mạnh về lợi nhuận như những năm gần đây, doanh nghiệp sẽ cần tìm kiếm động lực tăng trưởng ở các mảng kinh doanh khác bao gồm ống thép và các dự án bất động sản. Dựa vào tiềm năng của các dự án trong danh mục của Hoà Phát, chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36.300 đồng/CP như đã trình bày trong Báo cáo chiến lược năm 2017, tương đương với upside 15,6% so với giá đóng cửa ngày 13/6/2017. Theo dự phóng của chúng tôi, HPG đang giao dịch ở mức P/E forward 5,3x, được đánh giá là hấp dẫn đối với vị thế của một doanh nghiệp đầu ngành.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 19/5/17 29/5/17 8/6/17     8/6/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua     Mua
Giá mục tiêu 37.9 37.7 37.15     36

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX tăng điểm mạnh và đang tiến về vùng kháng cự quanh 760 điểm. Thanh khoản giảm nhẹ so với phiên trước đó khiến cho đường trung bình động khối lượng 10 phiên tiếp tục đi xuống. Sự phân kỳ giữa giá và khối lượng này chưa cho thấy đà tăng của chỉ số chưa thực sự thuyết phục. Khối lượng giao dịch cần có sự cải thiện mạnh mẽ trong thời gian tới để có thể hỗ trợ cho đà tăng điểm của thị trường trong ngắn hạn. Độ rộng thị trường nghiêng về phía các mã tăng điểm tuy nhiên sức lan tỏa là không nhiều và chưa tương xứng với đà tăng của điểm số. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm ngân hàng nhiều khả năng sẽ thu hút được sự chú ý của dòng tiền trong những phiên tới khi mà các cổ phiếu thuộc nhóm này đang cho thấy vai trò dẫn dắt và chi phôi đối với diễn biến của thị trường. Cây nến trắng dài xuất hiện cùng với sự hỗ trợ của nhóm MA ngắn hạn đang hướng lên đang mở ra cơ hội giúp chỉ số tiến đến thử thách vùng kháng cự 760- 765 điểm trong ngắn hạn. Đây là vùng kháng cự được hội tụ bởi ngưỡng Fibonacci 61,8% và dải BB trên. Do đó, chúng tôi cho rằng áp lực rung lắc, điều chỉnh có thể sẽ xuất hiện khi chỉ số tiếp cận vùng cản này. Trên khung thời gian intraday, như chúng tôi đã đề cập trong bản tin trước, nếu chỉ số vượt qua vùng cản 753-754 điểm thì xu hướng tăng điểm mới của chỉ số sẽ được mở ra với đích đến quanh 760 điểm. Tuy nhiên, trong phiên kế tiếp, chỉ số có thể sẽ lui về kiểm tra vùng 753-754 điểm, trước khi tiếp tục quá trình đi lên. Vùng hỗ trợ của chỉ số nằm tại 735-740 điểm và 724-728 điểm. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại quanh 760 điểm và 775-780 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Chỉ số VN-Index tiếp tục thiết lập mức đỉnh cao nhất kể từ năm 2009 tại 756,89 điểm để củng cố xu hướng tăng trung hạn. Chúng tôi thấy kháng cự trung hạn tiếp theo của chỉ số này tại vùng 790-800 điểm. Tuy nhiên, trước khi có thể tiến tới mục tiêu này, VN-Index sẽ gặp thách thức tại vùng kháng cự ngắn hạn nằm tại 760-765 điểm. Dự báo, thị trường có thể duy trì đà tăng trong phiên giao dịch ngày mai, VN-Index có xu hướng kiểm định ngưỡng kháng cự tại 760-765 điểm còn VN30 cũng có thể thiết lập cao điểm mới trong nỗ lực kiểm định kháng cự 745-750 điểm.

VDSC

Hai chỉ số đồng loạt tăng giá sau các phiên điều chỉnh, dòng tiền vẫn được duy trì tốt và tập trung chủ yếu vào nhóm ngành ngân hàng tạo động lực để VN-Index và HNX-Index tiến lên các mức mục tiêu cao hơn trong các phiên tới, nhà đầu nên cơ cấu lại danh mục theo hướng tập trung vào nhóm ngành có sự dẫn dắt của dòng tiền tham gia.

VN-Index: Nến xanh với biên độ rộng hơn, đóng cửa ở mức cao nhất phiên kèm theo thanh khoản đạt xấp xỉ mức bình quân cho thấy lực mua tiếp tục áp đảo bên bán và dòng tiền tham gia thị trường vẫn được duy trì chưa có dấu hiệu thoái lui. Các chỉ báo kỹ thuật duy trì trạng thái tích cực, RSI quay lại vùng 70 thể hiện xung lực tăng khá mạnh, MACD dao động trên đường tín hiệu và các đường MA đều hướng lên cho thấy xu hướng tăng giá vẫn là chủ đạo. VN-Index đã vượt lên mức đỉnh gần nhất tại 755 điểm và đang hướng đến mốc mục tiêu mới là 770 điểm, mức hỗ trợ là 748 điểm.

HNX-Index: Nến xanh lấp đầy các nến điều chỉnh tích lũy liền trước kèm theo thanh khoản cũng tăng mạnh lên mức bình quân cho thấy lực cầu đã chấp nhận trả giá cao hơn, người mua dường như đã hết kiên nhẫn sau ba phiên điều chỉnh tích lũy. Trạng thái xu hướng vẫn đi lên khi tín hiệu từ MACD được đánh giá tích cực, xung lực tăng có phần chững lại nhưng nhìn chung duy trì ở trạng thái mua cao hơn bán. Với các tín hiệu phân tích trên, HNX được đánh giá tích cực và có khả năng chỉ số sẽ hướng đến mốc mục tiêu 100 điểm trong thời gian tới, mức hỗ trợ bên dưới là 95-95 điểm.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s