15/06/2017 PAC, SBV, VIC

 

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PAC            49.9 7.31% 19.27 4.09

Giá cổ phiếu Pinaco (PAC Nắm giữ) đã tăng trong những ngày gần đây trước những đồn đoán của thị trường rằng cổ phiếu đang được bán cho Furukawa Battery với giá 55.000đ/cp. Tin đồn là Furukawa Battery, hiện là cổ đông nắm 10,54% cổ phần muốn tăng tỷ lệ sở hữu tại PAC bằng cách mua lại cổ phiếu sẵn có trên thị trường không bao gồm cổ phần của Vinachem. Hiện tại, Vinachem sở hữu 51,43% cổ phần của PAC.

Khoản lợi nhuận bất thường ghi nhận trong Q2 là một yếu tố tiếp theo hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn – Trong Q2 năm nay, công ty sẽ ghi nhận một khoản lợi nhuận tổng cộng 25 tỷ đồng từ di dời nhà máy từ lô đất tại 445-449 Gia Phú. PAC sẽ chuyển nhượng quyền cho thuê đất cho doanh nghiệp phát triển BĐS đối tác và ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ phí đền bù di dời nhà máy. Trong khi đó, quá trình phát triển lô đất 752 Hậu Giang vẫn kéo dài theo chỉ thị của văn phòng Thủ tướng chính phủ. Ban đầu, công ty cũng dự kiến sẽ ghi nhận 30 tỷ đồng lợi nhuận bất thường từ lô đất tại Hậu Giang trong năm 2017-2018.

LNTT 6 tháng đầu năm ước đạt khoảng 90 tỷ đồng (tăng 37,1% so với cùng kỳ). Nếu không tính đến 25 tỷ đồng lợi nhuận bất thường từ Gia Phú, LNTT mảng kinh doanh chính khi đó sẽ đạt khoảng 65 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ.

Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT giảm 21,7% so với năm 2016 theo BCTC năm 2016 kiểm toán phát hành lại. Cụ thể, HSC dự báo doanh thu thuần là 2.695 tỷ đồng (tăng trưởng 17,7%) và LNTT là 186,6 tỷ đồng (giảm 21,7% so với năm 2016). EPS năm 2017 là 2.819đ, theo đó P/E dự phóng là 17,7 lần. Trong khi đó EPS mảng kinh doanh chính dự phóng 2017 là 2.434đ, theo đó P/E là 20,5 lần.

Lặp lại đánh giá NẮM GIỮ. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 39.472đ, theo đó P/E dự phóng là 14 lần. Giá cổ phiếu PAC trên thị trường đã tăng mạnh gần đây và tăng 54% so với đầu năm nhờ những đồn đoán liên tục về M&A. Trong khi đó, việc ghi nhận lợi nhuận bất thường cũng là một yếu tố khác hỗ trợ giá cổ phiếu. Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu PAC đang giao dịch với P/E 17,7 lần và P/E mảng kinh doanh chính là 20,5 lần. Vì vậy, giá cổ phiếu đã phản ánh hết giá trị đối với một công ty sản xuất dựa trên các yếu tố căn bản đặc biệt khi tỷ suất lợi nhuận dự báo sẽ giảm trong năm nay. Rõ ràng thị trường không quan tâm đến điều này trong khi duy trì đồn đoán Furakawa sẽ mua vào cổ phiếu và mua ở mức giá cao hơn đáng kể so với giá trị hợp lý theo ước tính của chúng tôi.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 19/5/17   14/6/17 23/5/17    
Khuyến nghị Nắm giữ   Nắm giữ Trung lập    
Giá mục tiêu 40.05   39.5 38.8    

 

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
SBV            42.1 4.21% 7.59 2.01

Sau gần một tháng giao dịch ở thị trường niêm yết chính thức, diễn biến cổ phiếu của CTCP Siam Brother Việt Nam (HSX: SBV), doanh nghiệp chuyên sản xuất và kinh doanh dây thừng phục vụ đánh bắt xa bờ, có phần kém sôi động với thanh khoản nhìn chung ở mức thấp và dao động quanh vùng giá ngày đầu tiên chào sàn. Về khía cạnh cơ bản, chúng tôi nhận thấy SBV là cổ phiếu có nền tảng khá tốt và có triển vọng tăng trưởng KQKD từ nhà máy mới.

Siam Brother là một thương hiệu lớn (trên 50 năm) về sản xuất và kinh doanh dây thừng ở Thái Lan và có nhà máy đầu tiên ở Việt Nam từ năm 1995. Hiện tại, SBV đang nắm giữ khoảng 40% thị phần ở ngành hàng này, cao hơn nhiều so với các đối thủ lớn Penro (thương hiệu Malaysia -13% thi phần) và Hiệp Thành (6%). Cũng chính nhờ lợi thế đầu ngành, các sản phẩm của SBV có giá bán trung bình cao hơn khoảng 25% so với đối thủ và Công ty dễ dàng hơn trong việc điều chỉnh giá bán.

Về KQKD, có thể dễ dàng nhận thấy là KQKD của SBV tăng trưởng khá ổn định. Trong giai đoạn 2012-2016, doanh thu và LNST của SBV có tốc độ tăng trưởng kép lần lượt là 12,0% và 22,6%. Tỷ suất lợi nhuận của SBV nhìn chung ở mức khá cao với biên gộp và biên ròng của năm 2016 đạt 42,5% và 22,4%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận trong quý 1/2017 có phần giảm mạnh khi giá nguyên liệu chính hạt nhựa (chiếm 50-60% giá vốn) tăng mạnh hơn 15% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, việc tăng giá bán khoảng 4% áp dụng từ tháng 4/2017 kỳ vọng sẽ cải thiện biên gộp cho SBV.

Hiện tại, các nhà máy của SBG đã khai thác hết công suất thiết kế. Tuy nhiên, Công ty dự kiến sẽ đưa nhà máy mới công suất 3.000 tấn/năm, tương ứng tăng 30% công suất so với hiện tại, bắt đầu hoạt động từ tháng 7/2017. Nhà máy này cũng sẽ được hưởng ưu đãi thuế suất 0% cho 2 năm đầu và giảm 50% thuế TNDN cho 3 năm tiếp theo. Với dư địa tăng trưởng ở thị trường nông nghiệp và nuôi trồng còn rất lớn và định hướng đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu (tăng tỷ trọng từ 7% lên 20%), chúng tôi cho rằng nhà máy mới có thể nhanh chóng hoạt động ở mức công suất tối đa ngay đầu quý 4/2017 và đóng góp tăng khoảng 12% sản lượng cho SBV.

Trong năm 2017, SBV đặt mục tiêu doanh thu đạt 601,28 tỷ đồng và LNTT là 149,77 tỷ đồng, tương ứng với EPS gần 6.000 đồng/cp. Với giá đóng cửa ngày hôm nay, cổ phiếu SBV đang được giao dịch ở mức P/E khoảng 7 lần. Ngoài ra, SBV cũng là doanh nghiệp có tỷ suất cổ tức bằng tiền mặt tốt (gần 10%).

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo         15/5/17  
Khuyến nghị         Outperform  
Giá mục tiêu         56.2  

 

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VIC            41.5 -0.24% 64.78 4.17

Chúng tôi giữ nguyên quan điểm giá trị cơ bản dành cho cổ phiếu Tập đoàn Vingroup (VIC) với giá mục tiêu 46.600VND/cổ phiếu. Từ báo cáo cập nhật trước đến nay, giá cổ phiếu đã tăng 5%, nên chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.

Kế hoạch tham vọng mở rộng các mảng bán lẻ và du lịch nghỉ dưỡng tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận do đó chúng tôi dự báo 2 mảng này năm 2017 sẽ ghi nhận lỗ từ hoạt động kinh doanh 6.100 tỷ đồng.

Tiếp tục bàn giao sản phẩm tại các dự án BĐS chính sẽ giúp LNST và sau lợi ích CĐTS 2017 đạt 2.700 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2016.

Các đợt mở bán mới sẽ giúp VIC duy trì tốc độ tăng trưởng giá trị hợp đồng bán hàng lên 87.000 tỷ đồng, tăng 5% so với 2016.

Do mảng bán lẻ và du lịch nghỉ dưỡng vẫn còn nhiều trở ngại, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu VIC hiện tại hợp lý với mức P/B 2017 là 3,6 lần.x

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   14/6/17 26/4/17      
Khuyến nghị   PHTT Nắm giữ      
Giá mục tiêu   46.6 46.8      

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX đóng cửa tăng điểm và chớm vượt qua vùng kháng cự 760 điểm. Phiên tăng điểm thứ 2 liên tiếp này giúp đường giá tiếp tục bám sát dải BB đi lên, qua đó báo hiệu khả năng tiếp tục đi lên của chỉ số. Thanh khoản tăng nhẹ so với phiên trước đó nhưng vẫn chỉ duy trì quanh mức trung bình. Điều này cho thấy tâm lý thận trọng và có phần lo ngại của nhà đầu tư về khả năng điều chỉnh của chỉ số tại vùng kháng cự 760-765 điểm. Khối lượng giao dịch cần phải có sự cải thiện mạnh mẽ hơn trong những phiên tới để có thể hỗ trợ cho đà tăng điểm của đường giá. Độ rộng thị trường nghiêng về phía các mã tăng điểm tuy nhiên sự chênh lệch không đáng kể. Đà tăng của chỉ số vẫn bị chi phối bởi nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm ngân hàng. Điều này khiến cho sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu diễn ra ngày càng rõ nét. Dòng tiền nhiều khả năng sẽ có sự dịch chuyển luân phiên qua các dòng trong ngắn hạn. Sau khi tiến vào vùng kháng cự 760-765 điểm, chỉ số có thể đối mặt với áp lực rung lắc, điều chỉnh trong một vài phiên tới, bởi đây là vùng kháng cự được hội tụ bởi ngưỡng Fibonacci 61,8% và dải BB trên. Mặc dù vậy, xu hướng tăng điểm của chỉ số vẫn đang được duy trì với sự nâng đỡ của nhóm MA ngắn hạn. Nếu tiếp tục vượt qua ngưỡng cản 765 điểm thì vùng kháng cự mạnh tiếp theo của chỉ số được dự báo sẽ nằm tại 775-780 điểm. Vùng hỗ trợ của chỉ số nằm tại 735-740 điểm và 724-728 điểm. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại quanh 760 điểm và 775-780 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn của các chỉ số vẫn duy trì ở mức Tích cực, tuy vậy các ngưỡng kháng cự ngắn hạn đang ở khá gần. Đối với VN-Index và VN30, đó là ngưỡng cản Fibonacci tại 765 và 750 điểm; với HNXIndex là kháng cự tâm lý 100 điểm còn đối với VNMidcap và VNSmallcap là các mức đỉnh cũ tại 1025 và 885 điểm. Do đó, nhiều khả năng đà tăng của thị trường sẽ gặp những khó khăn nhất định trong phiên giao dịch ngày mai và chúng tôi không loại trừ khả năng điều chỉnh giảm nhẹ vào cuối phiên. Tuy vậy, xu hướng tăng giá của các chỉ số có thể sẽ chưa bị ảnh hưởng.

VDSC

Thị trường tiếp tục biến động tích cực khi đi lên ngưỡng cao mới trong xu hướng tăng, nhiều cổ phiếu cũng có sự bứt phá lên mặt bằng giá cao hơn. Tuy nhiên, một vào chỉ số đang đi vào vùng quá mua khiến thị trường có thể xuất hiện áp lực chốt lời khi giá tăng lên gần ngưỡng kháng cự. Nhà đầu tư tiếp tục cơ cấu danh mục đầu tư nhưng hạn chế mua đuổi giá.

VN-Index: VN-Index tiếp tục đóng cửa ở mức cao mới, hình thành cây nến xanh ngắn thể hiện tâm lý nhà đầu tư đang tích cực hơn, cùng với thanh khoản có sự cải thiện nhẹ cho thấy dòng tiền đang bắt đầu tham gia tích cực hơn. Sau ba phiên tăng liên tiếp, VN-Index đã tiếp cận với đường Boillinger Band phía trên, tiếp tục duy trì xu hướng tăng của thị trường. Các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục đi lên, RSI đi lên mức cao mới và đã tiến vào vùng trên 70 cho thấy thị trường bắt đầu bước vào giai đoạn quá mua, trong khi MACD cũng đi lên đạt được mức cao mới trong suốt quá trình tăng vừa qua. Như vậy, xu hướng VN-Index vẫn đang trong xu hướng tăng ổn định và tiến về ngưỡng kháng cự cao hơn.

HNX-Index: HNX-Index hình thành thêm một cây nến xanh và đã có mức đóng cửa cao nhất trong xu hướng tăng này thể hiện HNX-Index đang muốn đạt tới các ngưỡng cao hơn. Tuy nhiên, trong một phiên bứt phá đi lên nhưng thanh khoản lại có sự sụt giảm cho thấy sự bứt phá này chưa được đồng thuận. Các chỉ báo kỹ thuật vẫn biến động tích cực, RSI tăng nhẹ trở lại nhưng độ dốc cũng đang có sự suy giảm nhẹ trở lại và đang biến động trên ngưỡng 70 dược một thời gian, tín hiệu này sẽ cản trở đà đi lên của đường giá. Đường MACD tiếp tục đi lên giá cao mới, nhưng đường MACD histogram lại đang đi xuống cho thấy xu hướng đi lên đang yếu hơn.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s