26/06/2017 KDC, NNC, FPT

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
KDC            46.6 0.00% 8.42 1.61

CTCP Tập đoàn Dabaco công bố nghị quyết HĐQT chuyển nhượng 100 tỷ đồng vốn góp, tương đương 50% vốn điều lệ của Dabaco Food cho CTCP Tập đoàn KIDO (KDC – Khả quan). Đồng thời chuyển nhượng 5% vốn góp cho ông Nguyễn Như So (chủ tịch kiêm TGĐ của DBC).

Dabaco Food là doanh nghiệp quy mô vừa & nhỏ trong lĩnh vực kinh doanh thịt và sẽ giúp KDC tiếp cận với lĩnh vực này – DBC Food có vốn điều lệ là 200 tỷ đồng. Công ty có: Hai nhà máy, trong đó có một nhà máy giết mổ. Một công ty chế biến thịt tại Bắc Ninh (là nơi KDC đặt nhà máy thực phẩm đông lạnh thứ 2 của mình).

Quy mô của thương vụ cho thấy KDC chỉ tiến hành việc xâm nhập lĩnh vực mới khá từ từ và chúng tôi cho rằng việc mua cổ phần DBC Food sẽ chưa đóng góp nhiều vào KQKD của KDC. Tuy nhiên chúng tôi coi đây là một động thái có tính chiến lược dài hạn. Hiện chúng tôi vẫn chưa rõ chiến lược của KDC đối với lĩnh vực kinh doanh thịt là gì. Tuy nhiên chúng tôi giả định là công ty có thể sẽ sản xuất thịt đông lạnh để bổ sung thêm vào các sản phẩm đông lạnh của mình. Và chúng tôi cho rằng KDC sẽ tham gia lĩnh vực mới này một cách từ từ.

KDC cũng đang xem xét các thương vụ M&A trong lĩnh vực thực phẩm trong khu vực – Tại ĐHCĐTN diễn ra tuần trước, TGĐ của KDC cũng đã đề cập đến khả năng M&A hoặc hợp tác với các công ty Thái Lan và/hoặc Indonesia trong lĩnh vực nước chấm và thực phẩm đông lạnh. Chẳng hạn công ty đang tìm cách phân phối nước sốt như sốt cà ri…

KDC có kênh phân phối tốt nhất tại Việt Nam cho sản phẩm đông lạnh, thực phẩm mát và hàng khô. Công ty muốn tăng lượng hàng phân phối trên kênh phân phối của mình nếu sản phẩm mới đạt được một tỷ suất lợi nhuận hợp lý.

HSC điều chỉnh tăng dự báo với LNST năm 2017 giảm 73,6% xuống còn 310 tỷ đồng – Chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo cho năm 2017. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 7.197 tỷ đồng (tăng trưởng 221,3%) và LNST thuộc về công ty mẹ đạt 310 tỷ đồng (giảm 73,6%). Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu thuần thêm 11% từ 6.481 tỷ đồng lên 7.197 tỷ đồng (tăng trưởng 221,3%) và điều chỉnh tăng dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ thêm 30% từ 238 tỷ đồng lên 310 tỷ đồng (giảm 73,6%). Năm ngoái KDC đã ghi nhận 1.665 tỷ đồng lợi nhuận không thường xuyên từ bán nốt 20% cổ phần BKD. Nếu không tính khoản lợi nhuận không thường xuyên nói trên thì lợi nhuận thuần từ HĐKD tăng trưởng 94,9%. Theo đó chúng tôi dự báo EPS là 1.508đ; P/E dự phóng là 30,9 lần.

Tại ĐHCĐTN diễn ra tuần trước, TGĐ của KDC cũng đã đề cập đến khả năng M&A hoặc hợp tác với các công ty Thái Lan và/hoặc Indonesia trong lĩnh vực nước chấm và thực phẩm đông lạnh. Chẳng hạn công ty đang tìm cách phân phối nước sốt như sốt cà ri… KDC có kênh phân phối tốt nhất tại Việt Nam cho sản phẩm đông lạnh, thực phẩm mát và hàng khô. Công ty muốn tăng lượng hàng phân phối trên kênh phân phối của mình nếu sản phẩm mới đạt được một tỷ suất lợi nhuận hợp lý.

Chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo cho năm 2017. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 7.197 tỷ đồng (tăng trưởng 221,3%) và LNST thuộc về công ty mẹ đạt 310 tỷ đồng (giảm 73,6%). Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu thuần thêm 11% từ 6.481 tỷ đồng lên 7.197 tỷ đồng (tăng trưởng 221,3%) và điều chỉnh tăng dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ thêm 30% từ 238 tỷ đồng lên 310 tỷ đồng (giảm 73,6%). Năm ngoái KDC đã ghi nhận 1.665 tỷ đồng lợi nhuận không thường xuyên từ bán nốt 20% cổ phần BKD. Nếu không tính khoản lợi nhuận không thường xuyên nói trên thì lợi nhuận thuần từ HĐKD tăng trưởng 94,9%. Theo đó chúng tôi dự báo EPS là 1.508đ; P/E dự phóng là 30,9 lần.

Chiến lược của KDC là giảm yếu tố mùa vụ trong hoạt động kinh doanh và từng bước bổ sung thêm sản phẩm phân phối qua hệ thống của mình – Việc mua lại mảng dầu ăn sẽ tạo nền tảng lợi nhuận ổn định cho KDC trong khi hoạt động kinh doanh trước đó thường biến động theo yếu tố mùa vụ.

Mặc dù cho tỷ suất lợi nhuận thấp, mảng dầu ăn được đánh giá cao khi mang lại dòng doanh thu ổn định và KDC cũng kỳ vọng sẽ cải thiện tỷ suất lợi nhuận bằng cách tái cơ cấu và bổ sung sản phẩm mới. KDC nhận thức rõ lợi thế lớn nhất của mình chính là hệ thống phân phối đồng thời xác định thách thức lớn nhất là tăng số lượng các mặt phân phối qua hệ thống này. Do đó, chúng tôi dự báo trong thời gian tới, KDC sẽ có những thông báo về sáp nhập, các hình thức đầu tư nhỏ hơn và thành lập liên doanh ở những thời điểm khác nhau nhằm mở rộng danh mục sản phẩm phân phối tập trung vào ba nhóm hàng sau: Thực phẩm đông lạnh – thịt và rau quả; Thực phẩm mát – một số sản phẩm thịt, trà sữa và khoai tây chiên; Hàng hóa khác – nước sốt và gia vị.

Tiếp tục duy trì đánh giá Khả quan – Sử dụng phương pháp định giá tổng hợp từng phần, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu KDC là 49.000đ tương đương, P/E là 32,5 lần; EV/EBITDA là 17,09 lần và P/B là 1,52 lần. Hiện định giá không còn rẻ nhưng với triển vọng tăng trưởng mạnh trong vài năm tới cũng như khả năng bán dự án BĐS; chúng tôi cho rằng định giá hiện tại là hợp lý. KDC đã quay lại là một doanh nghiệp hàng tiêu dùng với triển vọng khả quan sau vài năm tiến hành tái cơ cấu tài sản. Với danh mục sản phẩm trải rộng từ kem & sữa chua cho đến dầu ăn và bánh bao. Chiến lược mở rộng ra mảng sản phẩm đông lạnh, nước sốt và gia vị có vẻ rất hợp lý; cụ thể là tập trung vào những phân khúc còn manh mún và quy mô dưới 100-150 triệu USD, là chưa đủ lớn đối với các công ty đa quốc gia; thông qua kênh phân phối thuộc dạng tốt nhất cho hàng khô và sản phẩm lạnh/đông lạnh; từ đó thu hút đối tác hợp tác kinh doanh.        

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 19/6/17   23/6/17      
Khuyến nghị Nắm giữ   Khả quan      
Giá mục tiêu 46   49      

 

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
NNC            83.6 0.72% 7.50 3.09

Cùng với đà tăng vọt của giá cát xây dựng, đá mi bụi, vốn là sản phẩm phụ khi nghiền, dần được sử dụng thay thế cát trong quá trình sản xuất bê tông tươi. Chính vì vậy, giá bán của loại đá này cũng tăng khá tốt. Riêng với NNC, Công ty đã tăng giá đá mi bụi (20% cơ cấu sản lượng) ở mỏ đá chủ lực Núi Nhỏ thêm 33,3% lên 120.000 đồng/tấn (chưa VAT), áp dụng từ tháng 10/06/2017. Nhiều sản phẩm khác như đá vệ sinh, đá mi sàn cũng được điều chỉnh tăng nhẹ. Việc điều chỉnh giá bán này có thể hỗ trợ tăng biên gộp ở mỏ Núi Nhỏ thêm ít nhất khoảng 6% từ quý 3/2017.

Ở mỏ Tân lập, giá bán các loại đá1×2 và 0x4 (chiếm ~80% tổng sản lượng) cũng đã tăng lần lượt 12,8% và 10,5% so với cùng kỳ (áp dụng từ 21/3/2017). Cùng với sản lượng tiêu thụ tốt, biên lợi nhuận của mỏ đá này tăng từ 25% (năm 2016) lên 35% trong 5 tháng đầu năm. Công ty cũng mới lắp đặt thêm 2 máy nghiền với công suất 350 tấn/giờ/máy trong tháng 6/2017, nâng tổng công suất thiết kế nghiền ở mỏ này thêm khoảng 72%.

Nhìn chung, chúng tôi cho rằng lợi nhuận quý 2/2017 của NNC sẽ cao hơn khoảng 10-20% so với cùng kỳ và khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu 90.100 đồng/cp (Báo cáo triển vọng năm 2017). Ngoài ra, NNC sẽ chốt quyền trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 3:1 trong ngày 7/7/2017 và có thể sẽ tạm ứng cổ tức tiền mặt tỷ lệ 30% trong tháng 9/2017.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo       23/6/17    
Khuyến nghị       Nắm giữ    
Giá mục tiêu       90.1    

 

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
FPT            47.5 -0.32% 12.21 2.53

CTCP FPT (FPT) đã công bố KQLN sơ bộ 5 tháng đầu năm 2017 với lợi nhuận trước thuế đạt 1.166 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Kết quả trên chủ yếu nhờ mảng Dịch vụ Viễn thông và Xuất khẩu Phần mềm, trong đó Xuất khẩu Phần mềm dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong 6 tháng cuối năm. Ngoài ra, lợi nhuận mảng Phân phối phục hồi trong tháng 05/2017 dù tiếp tục giảm, trong khi mảng Bán lẻ tiếp tục đạt kết quả ấn tượng.

Xuất khẩu Phần mềm: Doanh thu tăng 18%, lợi nhuận trước thuế tăng 20% so với dùng kỳ năm ngoái nhờ doanh thu từ thị trường Nhật Bản cao. Thị trường Nhật (hơn 50% doanh thu lĩnh vực này) tiếp tục là yếu tố trụ cột với tăng trưởng trên 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi dự báo trong 6 tháng cuối năm 2017, doanh thu từ thị trường Mỹ sẽ tăng tốc nhờ các hợp đồng mới ký, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lĩnh vực xuất khẩu phần mềm.

Dịch vụ Viễn thông: Lợi nhuận trước thuế tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ biên lợi nhuận tăng. Lợi nhuận trước thuế đạt kết quả cao nhờ doanh thu tăng 14% cũng như không còn chi phí đầu cuối liên quan đến dự án cáp quang tại Hà Nội và TP. HCM mà trong 6 tháng đầu năm 2016 còn bị ảnh hưởng.

Lợi nhuận mảng Phân phối cải thiện trong các tháng 4 và 5/2017; Bán lẻ tiếp tục đạt kết quả cao. Lợi nhuận trước thuế giảm mạnh 28% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 114 tỷ đồng. Nguyên nhân là (1) mức cao trong Quý 1/2016 khi FPT Trading vẫn có doanh thu từ các sản phẩm Lumia và (2) các công ty bán lẻ lớn giành thị phần nhờ mua hàng trực tiếp từ các nhà phân phối. Tuy nhiên, trong tháng 04/2017 và 05/2017, lợi nhuận trước thuế từ lĩnh vực Phân phối đã có cải thiện lên trung bình 29 tỷ đồng/tháng, so với trung bình 18 tỷ đồng/tháng trong Quý 1/2017. Việc các nhà phân phối tung ra các sản phẩm mới sẽ khiến doanh thu trong các tháng còn lại của năm tăng tốc.

Tăng trưởng Quý 4/2017 dự báo sẽ cao nhất, vì FPT Trading lỗ 121 tỷ đồng do thanh lý hàng tồn kho Lumia trong cùng kỳ 2016. Trong khi đó, mảng Bán lẻ đạt kết quả ấn tượng nhờ tăng trưởng doanh thu các cửa hàng hiện hữu, mở thêm cửa hàng mới (424 cửa hàng tính đến tháng 05/2017 từ 385 cửa hàng vào cuối năm 2016) và doanh thu từ bán hàng online tăng 128%.

Công nghệ trong nước dự kiến sẽ tăng mạnh trong 6 tháng cuối năm. Nhờ ghi nhận nhiều dự án phần cứng lớn cho các khối nhà nước và tư nhân, lĩnh vực CNTT trong nước chuyển sang có lãi trong 4 tháng đầu năm. Chúng tôi dự báo KQLN 6 tháng cuối năm sẽ còn khả quan hơn vì có thêm nhiều dự án, đặc biệt là mảng Giải pháp Phần mềm, được bàn giao.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 8/6/17 24/4/17 12/6/17 17/3/17   8/6/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua Mua   Mua
Giá mục tiêu 51.8 59.3 55 56.8   52

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX có tuần tăng điểm thứ ba liên tiếp và đóng cửa ở gần mức cao nhất tuần. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp chỉ số tiếp tục có diễn biến tích cực trong tuần kế tiếp. Thanh khoản có sự cải thiện đáng kể so với tuần trước đó. Khối lượng giao dịch đang có dấu hiệu tăng dần theo sự dịch chuyển đi lên của đường giá. Điều này sẽ giúp củng cố đà tăng điểm của chỉ số trong những phiên tiếp theo. Xu hướng tăng điểm vẫn đang được duy trì một cách bền vững khi chỉ số tiếp tục bám sát dải BB trên đi lên với sự hỗ trợ của nhóm MA ngắn ngày. Đích đến kỳ vọng của chỉ số trong nhịp tăng điểm này được dự báo nằm tại vùng kháng cự mạnh 778-783 điểm. Diễn biến tích cực của các chỉ báo kỹ thuật trên đồ thị tuần cũng đang ủng hộ cho khả năng tăng điểm của chỉ số trong một vài tuần kế tiếp. Cụ thể, đường MACD vẫn đang đi lên, đường ADX đã vượt qua ngưỡng 44 trong sự phân kỳ mở rộng của 2 đường DI. Điều này cho thấy xu hướng tăng của chỉ số đang có cường độ mạnh. Nhóm chỉ báo dao động (STO, W%R và RSI) vẫn duy trì được xu hướng tăng khi tiến vào vùng quá mua. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại 778- 783 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 755- 760 điểm và 740-745 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Chỉ số VN-Index mở cửa giảm nhẹ, kèm theo điều chỉnh trong phiên nhưng nhanh chóng hồi phục và đảo chiều vào cuối phiên. Chốt phiên VN-Index tăng lên 769 điểm. Dòng tiền vẫn tiếp tục sôi động trong nhóm cổ phiếu mid cap và penny, đẩy chỉ số VNMID và VNSMALL tăng khá mạnh kèm thanh khoản cao. Mặt khác, nhóm blue chứng kiến sự sụt giảm khối lượng đáng kể và chần chừ giao dịch. Đây là thời điểm những ngày cuối cùng của tháng 6, các tin về lợi nhuận bắt đầu rò rỉ ra ngoài, dẫn tới dòng tiền đầu cơ lớn dần lên. Dự báo, thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng, tập trung vào những cổ phiếu có tính cơ bản tốt. Khuyến nghị: Giữ nguyên danh mục cổ phiếu cơ bản và theo dõi thị trường, chờ cơ hội chốt lời.

VDSC

Hai chỉ số đóng cửa với hai sắc thái trái chiều, nhìn chung xu hướng tăng giá vẫn chưa bị xâm phạm, tuy nhiên do VNIndex và HNX-Index đều đang ở trạng thái quá mua nên nhà đầu tư cũng nên hạ bớt tỷ lệ Margin để có thể chủ động hơn nếu các đợt điều chỉnh giảm điểm xảy ra.

VN-Index: Nến xanh với biên độ dao động hẹp, đóng cửa ở mức cao nhất phiên kèm thanh khoản tăng cao so với bình quân cho thấy sự giằng co giữa bên mua và bán, áp lực chốt lời vẫn hiện diện sau đợt tăng kéo dài vừa qua tuy nhiên dòng tiền mua vào tiếp tục gia tăng và hấp thụ hết lượng hàng này để kỳ vọng cho giá cao hơn. Nhóm chỉ báo xung lực Stochastic và RSI vẫn dao động ở vùng quá mua, MACD vẫn dao động trên đường tín hiệu và nhóm chỉ báo MA đều hướng lên thể hiện trạng thái xu hướng tăng giá tiếp tục được duy trì. VN-Index có phiên giao dịch giằng co khó xác định được phần thắng thiên lệch về bên nào, nhưng với tín hiệu giữ trụ các nhóm cổ phiếu lớn và dòng tiền không bị rút ra thì việc tăng giá có thể kỳ vọng được.

HNX-Index: Nến giảm tiếp tục dao động trong biên độ hẹp và thanh khoản ở mức thấp so với bình quân cho thấy áp lực bán không mạnh, tuy nhiên với đà tăng quá nhanh trong thời gian qua nên lượng mua vào cũng khá dè dặt. Các chỉ báo kỹ thuật bắt đầu phát đi tín hiệu kém tích cực khi Stochastic giảm xuông dưới mức 80, RSI xuyên thủng mức 70 và MACD cắt xuống dưới đường tín hiệu cảnh báo xung lực tăng bắt đầu yếu đi và xu hướng tăng giá cũng bị ảnh hưởng, trong các phiên tới các đường MA13 và MA20 đóng vai trò hỗ trợ xu hướng ơ mức 98 và 96,5 điểm.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s