05/07/2017 PNJ, CTI

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PNJ          103.0 -0.48% 17.60 5.79

Trả lời phỏng vấn báo chí, ban lãnh đạo CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) cho biết KQLN sơ bộ 6 tháng đầu năm 2017 của công ty mẹ như sau:

Tổng doanh thu tăng mạnh 41% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ mảng bán lẻ, vốn có biên lợi nhuận cao.

Doanh thu bán lẻ tăng mạnh 45% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ tích cực mở thêm cửa hàng mới, tăng trưởng doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu đạt 28%, và các cửa hàng mở năm 2016 đóng góp trong suốt 6 tháng đầu năm 2017.

Lợi nhuận trước thuế thường xuyên tăng 36% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận trước thuế tăng mạnh hơn (54%) vì 6 tháng đầu năm 2016, công ty chịu chi phí tài chính bất thường, cụ thể là dự phòng cho khoản đầu tư vào Ngân hàng Đông Á, phần nào được bù đắp nhờ khoản lãi từ chuyển nhượng BĐS.

Các kết quả trên đều phù hợp với dự báo của chúng tôi. Công ty mẹ thường chiếm 98%-99% lợi nhuận trước thuế hợp nhất của PNJ.

Công ty cho biết dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2017 ngày 20/07/2017.

Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 116.000VND/cổ phiếu đối với PNJ, tổng mức sinh lời 14%, bao gồm lợi suất cổ tức 2%. Theo giá đóng cửa phiên hôm nay, PNJ đang giao dịch tại mức PER 2017 là 15,7 lần, và PER 2018 là 12,3 lần trên cơ sở dự báo cảu chúng tôi.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 16/5/17 30/5/17 21/4/17 8/6/17 13/3/17 22/6/17
Khuyến nghị Mua Mua Nắm giữ Nắm giữ Outperform Mua
Giá mục tiêu 108.5 116 78 114 117.2  

 

BVSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CTI            29.9 -1.32% 10.90 1.88

Trong Q1-2017, tuy doanh thu thuần giảm 5,4% so với năm trước, đạt 248 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng 17,5% yoy, đạt 33,8 tỷ đồng. Doanh thu trong kỳ sụt giảm chủ yếu từ doanh thu BOT QL1 (-12,2% yoy) và mảng xây lắp (-37,7% yoy), trong khi LNST tăng trưởng tốt là nhờ các mảng kinh doanh trong kỳ có biên lợi nhuận cải thiện như trạm thu phí Tỉnh lộ 16, mảng đá xây dựng và đóng góp mới từ trạm thu phí QL 91 và 91B.

Doanh thu trạm BOT Tuyến QL1 – đoạn tránh TP.Biên Hòa sẽ dần ổn định nhờ những biện pháp hạn chế thất thu phí. BVSC dự báo doanh thu trạm BOT QL1 sẽ dần ổn định và sẽ duy trì hơn 70 tỷ doanh thu mỗi quý trong năm nay.

Các mỏ đá, mỏ khoáng sản là “của để dành” của Cường Thuận IDICO. Mỏ Tân Cang 8 và Đồi Chùa 3 đã đi vào hoạt động ổn định với công suất khoảng 700.000 m3/năm, doanh thu khoảng 1,7 tỷ đồng/tháng/mỏ, còn mỏ Xuân Hòa đã cho ra sản phẩm đầu tiên vào giữa tháng 5/2017. Công ty ước tính doanh thu đá xây dựng cả năm sẽ đạt khoảng 60 tỷ đồng (+106% yoy, hoàn thành 86% kế hoạch). Từ năm 2017, CTI sẽ đẩy mạnh việc khai thác các mỏ đá khi dành ra 100 tỷ đồng từ đợt tăng vốn để mua 5 dây chuyền máy nghiền, sàng phục vụ cho việc khai thác. Thời gian khai thác dài, trữ lượng lớn và vị trí thuận lợi là những yếu tố quan trọng, đóng góp lợi nhuận lớn cho công ty khi CTI đẩy mạnh khai thác và những dự án hạ tầng trọng điểm bắt đầu triển khai trong những năm tới.

Hoạt động xây lắp là một trong những hoạt động kinh doanh cốt lõi của CTI. Công ty cho biết doanh thu xây lắp Q2 năm nay dự kiến tương đương với Q1, khoảng 90 tỷ đồng, trong đó ghi nhận giá trị xây lắp còn lại của QL91 vào khoảng 50-70 tỷ đồng. CTI dự kiến doanh thu xây lắp vào 2 quý cuối năm sẽ cao hơn nhờ ghi nhận từ các công trình đường chuyên dùng VLXD, đường 319, khu nhà ở xã hội, … nên công ty có thể hoàn thành kế hoạch doanh thu cả năm là 640 tỷ đồng (+26,7% yoy).

BVSC dự báo doanh thu và LNST 2017 đạt 1.339 tỷ đồng (+30,4% yoy, 94% kế hoạch) và 166 tỷ đồng (+46,9% yoy, 114% kế hoạch), tương ứng LNST của cổ đông công ty mẹ là 149 tỷ đồng (+39% yoy). Như vậy EPS 2017 sẽ vào khoảng 2.373 đồng/cp, giảm 5,2% yoy do số lượng cổ phiếu năm nay tăng thêm 47%, từ 43 triệu cp lên 63 triệu cp (phát hành riêng lẻ 18 triệu cp và ESOP 2 triệu cp).

Trong ngắn hạn, cổ phiếu CTI có vẻ đang chịu nhiều sức ép đến từ i) việc phát hành pha loãng và ii) lo ngại áp lực chốt lời từ 10 triệu cp phát hành riêng lẻ năm 2016 sẽ không còn bị hạn chế chuyển nhượng từ ngày 12/7/2017. Trong trung hạn và dài hạn, KQKD của công ty sẽ tăng trưởng khả quan nhờ các dự án BOT đi vào khai thác (BOT đường chuyên dùng từ T7/2017, BOT đường 319 từ 2018) và cung cấp vật liệu xây dựng (đá, ống cống) cho các công trình trọng điểm như sân bay Long Thành, đường cao tốc Phan Thiết – Dầu Giây, ống cấp thoát nước chống ngập TP.Biên Hoà. Chúng tôi dự báo EPS 2018 sẽ tăng trưởng 38%, đạt 3.266 đồng/cp, tương ứng PEfwd 2018 là 9,3 lần, giảm so với mức PEfwd 2017 là 12,8 lần. BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu CTI trong giai đoạn này với mức giá hợp lý là 31.600 đồng/cp, cao hơn 4% so với giá thị trường. Chúng tôi sẽ cập nhật lại định giá khi có thông tin rõ ràng hơn từ các dự án mới như BOT Trảng Bom – Cây Gáo, KDL Đảo Ó – Đồng Trường, KCN Phước Bình để phản ánh chính xác hơn giá trị gia tăng mà nguồn tiền phát hành mang lại cho doanh nghiệp.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo     23/3/17   4/7/17  
Khuyến nghị     Khả quan   Neutral  
Giá mục tiêu     32.7   31.6  

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX có phiên điều chỉnh với áp lức bán được duy trì trong hầu hết phiên giao dịch, qua đó đẩy đường giá lùi về sát nhóm MA ngắn hạn. Thanh khoản có sự cải thiện mạnh mẽ khi vượt lên trên mức trung bình, còn độ rộng thị trường nghiêng về phía các mã giảm điểm, tuy nhiên, sự chênh lệch là không nhiều. Diễn biến này cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn còn khá lạc quan vào xu hướng thị trường dù cho chỉ số đang phải chịu sự chi phối mạnh mẽ từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Thị trường sẽ tiếp tục có diễn biến phân hóa rõ nét giữa các dòng cổ phiếu trong những phiên tới. Dòng tiền đang có dấu hiệu chảy vào nhóm các cổ phiếu đầu cơ mệnh giá thấp. Với sự hỗ trợ của nhóm MA ngắn hạn đang hướng lên thì nhiều khả năng chỉ số sẽ tiếp tục hướng đến vùng kháng cự mạnh quanh 783 điểm trong một vài phiên kế tiếp. Đây là một vùng kháng cự mạnh hội tụ bởi dải BB trên và cận trên của kênh xu hướng tăng kéo dài từ tháng 04/2017 đến nay. Do đó, áp lực bán có thể sẽ mạnh dần lên trong quá chình chỉ số tiến đến ngưỡng cản trên. Mặt khác, chúng tôi cũng lưu ý rằng, nhóm các chỉ báo dao động đều đã đồng loạt đi vào trạng thái quá mua trong bối cảnh đường giá đang dao động ở ngay sát cận trên của kênh xu hướng tăng kéo dài từ tháng 04/2017 đến nay. Vì vậy, kịch bản chỉ số quay đầu giảm điểm và bước vào nhịp điều chỉnh ngắn hạn khi tiếp cận vùng kháng cự quanh 783 điểm cần phải được tính đến. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại quanh 783 điểm và 795-800 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 770- 775 điểm và 757-763 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn của các chỉ số vẫn duy trì trạng thái Tích cực, bất chấp việc phân hóa mạnh tiếp tục diễn ra và số lượng cổ phiếu giảm giá vẫn chiếm tỷ lệ áp đảo hơn số lượng cổ phiếu tăng giá. Với tín hiệu kỹ thuật hiện tại, chúng tôi vẫn cho rằng VN-Index vẫn có cơ hội tăng lên vùng 790 điểm để hoàn thành mẫu hình tăng điểm trung hạn của chỉ số. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì quan điểm một tỷ lệ thấp hơn trong các cổ phiếu hai sàn được hưởng lợi từ quá trình tăng giá này; phần còn lại có thể vẫn đang nằm trong một vùng phân phối (ngắn hạn) chậm.

VDSC

Sau bốn phiên tăng điểm liên tiếp, thị trường có phần hạ nhiệt, Tuy vậy xu thế tăng vẫn đang là chủ đạo và các phiên điều chỉnh hiện tại chưa gây ra nhiều lo ngại, Nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ danh mục chờ các giá mục tiêu cao hơn.

VN-Index: VN-Index vẫn duy trì được nhịp dao động với các phiên tăng điểm liên tiếp, xen kẽ với 1-2 phiên giảm điểm, Thanh khoản vẫn được duy trì ở mức cao và tương đối ổn định, Kênh tăng giá vẫn đang được duy trì, Kênh này chỉ bị phá vỡ nếu VN-Index giảm dưới vùng 760 điểm, Các chỉ báo kỹ thuật sau nhiều phiên duy trì trong vùng quá mua thì hiện tại đang hình thành xu hướng đi ngang, Nếu xuất hiện thêm 1- 2 phiên giảm nữa thì các chỉ báo như MACD, RSI sẽ cho tín hiệu tiêu cực, Một phiên giảm điểm chưa làm thay đổi xu thế đang tích cực của VN-Index, Nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu có xu hướng tăng cho các giá mục tiêu cao hơn.

HNX-Index: Tương tự VN-Index, HNX-Index đang duy trì kênh tăng giá khá vững chắc và chưa có dấu hiệu suy yếu, Kênh tăng giá này được hỗ trợ ở vùng 99 điểm, Các chỉ báo kỹ thuật sau nhịp giảm mạnh thì đang có dấu hiệu hồi phục, HNX-Index hiện đang tiềm ẩn phân kỳ âm với MACD và RSI, Tuy vậy tín hiệu này cần được xác nhận bằng những phiên giảm điểm mạnh.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s