18/07/2017 CII, VJC, LTG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
CII            37.5 -2.98% 4.54 2.23

CII (Khả quan) gần đây đã thông báo rằng công ty và Hong Kong Land đã ký thỏa thuận ghi nhớ cùng hợp tác phát triển dự án căn hộ cao cấp tại Khu đô thị mới Thủ Thiêm.

Dự án này có diện tích đất 3,5 ha và dự kiến xây dựng tổng cộng 965 căn hộ cao cấp chia thành 6 tòa. Tổng vốn đầu tư của dự án dự kiến là 400 triệu USD. Chúng tôi được biết giá bán bình quân các căn hộ cao cấp trong khu vực hiện này là khoảng 3.000 – 3.500 USD/m2 và dự báo mức giá bán tương tự đối với dự án này. Thời gian xây dựng dự kiến là từ 2018-2021. Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo trước đó, HKL có kế hoạch đầu tư tổng cộng 95,97 triệu USD (tương đương 2.185 tỷ đồng) và nắm 64% cổ phần của liên doanh này. Và chúng tôi cũng dự báo CII sẽ ghi nhận lãi từ đánh giá lại giá trị đất trong năm 2018.

HSC ước tính CII sẽ ghi nhận 1/2 trong số 1.900 tỷ đồng lãi từ đánh giá lại giá trị đất trong năm 2018, đóng góp 50% LNST năm 2018 theo dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cũng ước tính CII sẽ ghi nhận khoảng 600-700 tỷ đồng LNST từ dự án này (tương đương 36% tổng lợi nhuận) với tỷ suất LNST/doanh thu là khoảng 17-18% và thời gian ghi nhận là trong giai đoạn 2020 – 2022.

Đối với các lô đất còn lại (diện tích tổng cộng 4,9 ha), CII sẽ tự phát triển. Đến hiện tại, CII đã bán toàn bộ 105 căn hộ tại dự án phụ Lakeview 1 với giá bán bình quân là 2.500 USD/m2. Dự án hiện đang trong quá trình xây dựng và dự kiến bàn giao cho người mua nhà vào đầu năm 2018. Công ty cũng đang trong quá trình thiết kế các dự án phụ khác và dự kiến sẽ giới thiệu một số dự án trong năm 2018 và theo đó sau 12-18 tháng sẽ bắt đầu cho ghi nhận doanh thu.

Chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 1.599 tỷ đồng (tăng trưởng 32%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.613 tỷ đồng (tăng trưởng 92,4%). EPS pha loãng dự phóng là 5.524đ. Ở mức giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2017 là 6,9 lần.

Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 40.800đ theo phương pháp định giá từng mảng kinh doanh, tương đương P/E dự phóng là 7,4 lần. Ở mức giá hiện tại, P/E dự phóng là 6,9 lần, là mức hợp lý đối với một công ty cơ sở hạ tầng đầu ngành mặc dù lợi nhuận năm nay chủ yếu đến từ lãi đánh giá lại giá trị các khoản đầu tư. Cho dù vậy, triển vọng dài hạn vẫn rất tiềm năng với nhu cầu nâng cấp cơ sở hạ tầng quanh TPHCM lớn và nguồn doanh thu mới từ triển khai quỹ đất tại khu vực Thủ Thiêm. CII là doanh nghiệp niêm yết tốt nhất trong lĩnh vực phát triển cơ sở hạ tầng và sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ nhu cầu lớn về nâng cấp cơ sở hạ tầng quanh TPHCM.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo   25/5/17 17/7/17      
Khuyến nghị   PHTT Khả quan      
Giá mục tiêu   40 40.8      

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
VJC          127.0 0.08% 15.27 8.05

CTCP Hàng không Vietjet (VJC – Nắm giữ) đã công bố ngày giao dịch không hưởng quyền tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt 1 năm 2017 với tỷ lệ 20% (2.000đ) là ngày 28/7/2017. VJC sẽ thanh toán cổ tức vào ngày 25/8/2017. Tại ĐHCĐTN, cổ đông đã thông qua mức chi trả cổ tức cả năm với tỷ lệ 50%; trong đó cổ tức tiền mặt không quá 30%.

Ngoài ra, sau khi thông qua tại ĐHCĐTN, VJC đang xin phép UBCKNN phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 40% cho năm 2016. Ngày thanh toán chưa được xác định.

Trong 5 tháng đầu năm 2017, không tính doanh thu từ bán và thuê lại máy bay thì doanh thu của VJC đạt 8.352 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ. Kết quả khả quan này đạt được nhờ lượng hành khách tăng 29% so với cùng kỳ trong khi giá vé bình quân cũng tăng 12%.

Công ty chưa công bố KQKD 6 tháng. Tuy nhiên dựa trên sự tăng trưởng của lượng hành khách phục vụ, chúng tôi ước tính LNST 6 tháng tăng 15% so với cùng kỳ và đạt 1.432 tỷ đồng. VJC tiếp tục giành thêm thị phần từ tay Vietnam Airlines nhờ giá vé thấp (thấp hơn bình quân 30% so với các đối thủ cạnh tranh chính). Theo đó, VJC đứng đầu phân khúc máy bay giá rẻ và hạng thường. Và công ty làm được điều này không chỉ nhờ giá vé rẻ mà còn nhờ khả năng marketing phong phú.

Chúng tôi điều chỉnh tăng 6% dự báo do – anh thu thuần và tăng 5% dự báo LNST sau khi điều chỉnh tăng số máy bay bán và cho thuê lại từ 15 chiếc lên 17 chiếc. Cho năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 41.601 tỷ đồng (tăng trưởng 51%) và LNST là 3.526 tỷ đồng (tăng trưởng 38%). EPS là 10.279đ. Ở mức giá hiện tại là 126.900đ, P/E dự phóng là 12,5 lần.

Chúng tôi duy trì đánh giá Nắm giữ đối với cổ phiếu VJC. Chúng tôi nâng ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu Vietjet lên 135.000đ; tương đương EV/EBITDA 5,38 lần vì cho rằng định giá cổ phiếu VJC xứng đáng cao hơn 5% so với mức bình quân khu vực dựa trên tiềm năng tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên chúng tôi thấy lợi nhuận của VJC ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào hoạt động bán và thuê lại máy bay. Triển vọng KQKD Q2/2017 tích cực (chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh chính tiếp tục tăng trưởng trong khi hoạt động bán và thuê lại máy bay cũng hồi phục) có thể sẽ là động lực giúp giá cổ phiếu tăng trong ngắn hạn.

Tuy vậy, động lực cho giá cổ phiếu trong trung hạn lại là tiềm năng tăng trưởng của ngành hàng không nói chung và hàng không giá rẻ nói riêng (Viet – jet là hãng hàng đứng đầu phân khúc giá rẻ tại Việt Nam). Chúng tôi dự báo lượng hành khách sẽ đạt tốc độ tăng trưởng gộp bình quân là 14%/năm. Rủi ro có đối thủ mới gia nhập ngành trong trung hạn không tồn tại do cơ quan quản lý sẽ hoãn cấp giấy phép cho hãng hàng không mới cho đến khi Sân bay Tân Sơn Nhất được mở rộng (trong 3 năm tới). Tuy nhiên, giá nhiên liệu tăng cũng có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận của VJC trong khi lợi nhuận từ bán máy bay là không bền vững.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 11/5/17 3/5/2017 17/7/17   27/2/17  
Khuyến nghị Nắm giữ PHTT Nắm giữ   Outperform  
Giá mục tiêu 140.4 132.6 135   143.4  

 

BVSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
LTG 55.0      

Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LTG với mức giá mục tiêu 81.600 đồng/cp, cao hơn 48% so với mức giá niêm yết lên sàn UPCOM ngày 24/7/2017 sắp tới. Các điểm nhấn đầu tư chính như sau:

Hưởng lợi theo xu hướng phát triển tất yếu của ngành Nông nghiệp Việt Nam nói chung: quy mô lớn, cơ giới hoá và từ số lượng sang chất lượng.

Là doanh nghiệp đầu ngành Thuốc BVTV có biên lợi nhuận hấp dẫn, phân đối độc quyền sản phẩm Syngenta (bên cạnh VFG), là thương hiệu thuốc BVTV có quy mô và tầm ảnh hưởng toàn cầu. Dù ngành Thuốc BVTV tăng trưởng chững lại, xu hướng để các doanh nghiệp tư nhân đầu tư các dự án nông nghiệp quy mô lớn sẽ tạo động lực tăng trưởng cho các doanh nghiệp cung ứng vật tư nông nghiệp hàng đầu như LTG thông qua kênh các dự án.

Là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong mảng giống cây trồng với trung tâm nghiên cứu và vùng nguyên liệu lúa giống lớn. Đây là mảng còn nhiều tiềm năng tăng trưởng khi người nông dân vẫn chưa nhận thức được tầm quan trọng của giống xác nhận. Tỷ lệ giống xác nhận được dự báo sẽ tiếp tục tăng lên trong tương lai.

Là một trong những doanh nghiệp tiên phong xây dựng chuỗi giá trị từ cung ứng vật tư nông nghiệp, thu mua – chế biến và xuất khẩu gạo. Chúng tôi cho rằng đây là xu hướng tất yếu là mang ý nghĩa thúc đẩy chất lượng gạo nói riêng và các mặt hàng nông sản khác của Việt Nam nói chung. Đối với Lộc Trời, việc mở rộng này không những mở cửa công ty đến với cơ hội kinh doanh mới mà còn hỗ trợ trong việc mở rộng thị phần trong mảng thuốc và giống song song với vùng nguyên liệu lúa thông qua các chính sách thu mua ổn định và hỗ trợ tài chính cho nông dân.

Ở kịch bản bình thường, chúng tôi dự báo tăng trưởng bình quân 10,0% về doanh thu và 18,1% về lợi nhuận trong giai đoạn 2016-2021.

Hiện tại theo thông tin chúng tôi có, LTG đang hợp tác với một đối tác Trung Quốc để thử nghiệm một số giống lúa tại ĐBSCL. Nếu thử nghiệm thành công, LTG sẽ tiến hành áp dụng các loại giống này trên quy mô lớn trong các vùng nguyên liệu lúa của mình. Điều này sẽ giúp LTG tăng trưởng cao trong mảng giống thông qua việc bán các loại giống mới này cho nông dân bên cạnh việc đẩy mạnh sản lượng gạo xuất khẩu đi Trung Quốc. Ở kích bản tích cực nếu dự án này tiến triển tốt, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng mạnh về doanh thu và lợi nhuận kể từ năm 2019-2020.

P/E forward lần lượt là 9,1 lần cho năm 2017 và 7,9 lần cho năm 2018 tính theo giá chào sàn 55.000 đồng/cp.

Cổ tức tiền mặt 30% cho năm 2016, dự kiến có thể sẽ thanh toán vào tháng 11-12.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo         17/7/17  
Khuyến nghị         Outperform  
Giá mục tiêu         81.6  

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX đóng cửa giảm mạnh và cắt xuống dưới đường hỗ trợ SMA20. Cây nến đỏ đặc dài xuất hiện trong phiên hôm nay có thể sẽ tạo ra hiệu ứng không mấy tích cực đối với diễn biến của chỉ số trong phiên kế tiếp. Thanh khoản tăng mạnh và duy trì ở trên mức trung bình 10 phiên gần nhất. Độ rộng thị trường tiêu cực. Áp lực suy giảm của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn xảy ra trong bối cảnh chỉ số đang dao động ở sát vùng kháng cự mạnh 780- 785 điểm. Điều này đã khiến cho tâm lý nhà đầu tư trở nên hoang mang và có phần hoảng sợ trước khả năng chỉ số đánh mất xu hướng tăng ngắn hạn và bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài. Chỉ số nhiều khả năng sẽ lùi về vùng hỗ trợ 757-763 điểm trong một vài phiên kế tiếp sau khi đường SMA20 đã bị xuyên thủng. Vùng điểm này được hội tụ bởi cận dưới của dải BB và đường SMA50 đang hướng lên. Do đó, nhiều khả năng chỉ số sẽ một lần nữa cho phản ứng hồi phục khi tiếp cận vùng hỗ trợ này. Nếu diễn biến này xảy ra, chúng tôi cho rằng đường giá sẽ tiếp tục duy trì dao động đi ngang với các nhịp tăng giảm đan xen theo mô hình tam giác trong những phiên kế tiếp. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng, nếu vùng điểm này bị xuyên thủng thì chỉ số sẽ để mất xu hướng tăng hình thành từ tháng 04 đến nay và nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn giảm điểm ngắn hạn. Trong kịch bản này, chỉ số có thể lùi về vùng hỗ trợ mạnh quanh 745 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 757- 763 điểm và quanh 755 điểm. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại quanh 780-785 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn của các chỉ số chính như VNIndex, VN30 và HNX-Index đều xác nhận thay đổi về mức Tiêu cực với các ngưỡng kháng cự hiện tại ở 770 điểm, 750 điểm và 100 điểm, tạo bởi các đường trung bình động 20 ngày (MA20). Hiện chỉ còn VNMidcap và VNSmallcap vẫn đang giữ tín hiệu Tích cực, tuy vậy chúng tôi cho rằng nhóm cổ phiếu đầu cơ sẽ sớm bị cuốn vào xu hướng điều chỉnh giảm chung của thị trường. Hiện tại, các ngưỡng hỗ trợ trung hạn của những VN-Index, VN30 hay HNX-Index vẫn chưa bị vi phạm. VN30 là chỉ số đang tiến gần hỗ trợ này nhất, kế hợp với việc đã giảm mạnh trong phiên hôm nay, khả năng chỉ số sẽ có nhịp hồi phục kỹ thuật nếu tiếp tục bị bán xuống vùng giá thấp trong phiên giao dịch ngày mai. Do đó, nhà đầu tư cũng có thể kỳ vọng về một nhịp hồi phục như vậy đối với những chỉ số còn lại.

VDSC

Vn-Index và HNX-Index giảm mạnh sau các phiên hồi phục nhưng không lôi kéo được dòng tiền tham gia, lực bán áp đảo hoàn toàn bên mua thể hiện tâm lý chung đang khá tiêu cực, nhà đầu tư tiếp tục cân đối lại tài khoản về mức an toàn ở các nhịp hồi phục và không nên vội vàng tham gia bắt đáy

VN-Index: Nến đỏ bao trùm gần như toàn bộ 4 nến tăng liền trước kèm theo thanh khoản tăng cao cho thấy áp lực cung bán ra rất mạnh và áp đảo hoàn toàn bên mua, với tín hiệu này rất có thể đường giá sẽ hình thành mô hình hai đỉnh tại 780 điểm và điều này được xác nhận nếu 760 điểm bị xuyên thủng. Các chỉ báo kỹ thuật diễn biến theo hướng tiêu cực hơn khi MACD gia tăng khoảng cách đi xuống với đường tín hiệu, RSI tiệm cận lại mức 50 cho thấy xu hướng tăng giá đang bị đe dọa. Đường MA20 ngày một lần nữa bị xuyên thủng và hiện tại chỉ có thể kỳ vọng vào EMA26 ngày ở 767 điểm, nếu mức giá này không giữ được thì VN-Index có thể tìm đến vùng giá thấp hơn ở 740 điểm.

HNX-Index: Nến Marubozu hình thành kèm theo khối lượng tăng cao thể hiện sự áp đảo của bên bán, với tín hiệu này có thể thấy người bán chấp nhận thoát hàng để nhận lại sự an toàn khi nắm giữ tiền mặt. Các chỉ báo tiếp tục diễn biến xấu hơn khi RSI xuyên thủng xuống dưới mức 50, MACD cũng giảm sâu so với đường tín hiệu, các đường MA13, 20 và EMA26 ngày đều bị xuyên thủng là tín hiệu không tiêu cực về trạng thái xu hướng giá. Mốc hỗ trợ tâm lý 100 điểm đã bị phá vỡ do vậy áp lực bán có thể sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới và HNX-Index có thể tìm về ngưỡng hỗ trợ tiếp theo tại 97 điểm.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s