20/07/2017 SAB, LTG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
SAB          232.1 2.70% 31.99 11.89

Giá cổ phiếu Sabeco (SAB – Kém khả quan) đã tăng 12% trong vài ngày qua trước tin đồn giá bán cổ phần nhà nước có thể lên đến 250.000đ; tương đương P/E dự phóng 34,8 lần. Hiện tin đồn không có nhiều cơ sở và chúng tôi cho rằng mức giá theo tin đồn là hơi cao.

SAB đã đủ điều kiện được phép giao dịch ký quỹ vì hiện thời gian niêm yết đã được 6 tháng (SAB niêm yết vào tháng 12/2016). Trên thực tế việc SAB được cấp margin sẽ khiến nhiều NĐT quan tâm đến cổ phiếu này hơn.

Thời điểm bán vốn nhà nước tại SAB sắp được “chốt” – Vào tuần trước, truyền thông đưa tin đề án bán một phần hoặc toàn bộ vốn nhà nước tại Sabeco và Habeco sắp được trình Thủ tướng xem xét phê duyệt. Trước đó đã không có nhiều thông tin về vấn đề này kể từ khi SAB và BHN niêm yết. Như vậy có thể việc bán cổ phần nhà nước tại Sabeco hoặc Habeco hoặc cả 2 sẽ diễn ra trước cuối năm nay. Với Habeco người mua nhiều khả năng nhất sẽ là Carlsberg nhưng với Sabeco có vẻ sẽ có nhiều người mua tiềm năng, chủ yếu là các doanh nghiệp trong khu vực.

Cho đến nay công ty vẫn chưa công bố thông tin liên quan đến KQKD 6 tháng. Và HSC ước tính doanh thu 6 tháng đạt 15.843 tỷ đồng (tăng 5,9% so với cùng kỳ) và lợi nhuận đạt 2.406 tỷ đồng (tăng 6,8% so với cùng kỳ) nhờ nhu cầu ổn định.

Chúng tôi dự báo trong năm 2017 Sabeco sẽ đạt tổng doanh thu là 34.703 tỷ đồng, tăng trưởng 13,4%; LNST là 5.093 tỷ đồng, tăng trưởng 9,4% và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ là 4.900 tỷ đồng, tăng trưởng 9,4%. Chúng tôi dự báo EPS năm 2017 đạt 7.171đ; tăng 11,3%.

Cho năm 2018, HSC dự báo với LNST tăng trưởng 9,2% – Chúng tôi dự báo trong năm 2017 Sabeco sẽ đạt tổng doanh thu là 37.968 tỷ đồng, tăng trưởng 9,4%; LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ là 5.349 tỷ đồng, tăng trưởng 9,2%. Theo đó chúng tôi dự báo EPS năm 2018 là 7.787đ; tăng 8,6%.

Duy trì đánh giá Kém khả quan. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu SAB là 183.000đ; tương đương P/E dự phóng là 24 lần. Hiện cổ phiếu SAB đang có P/E dự phóng năm 2017 là 32,4 lần và EV/ EBITDA là 23,9 lần. Định giá hiện tại đã khá đắt trước tin đồn bán vốn nhà nước sắp diễn ra. Trong khi đó triển vọng lợi nhuận có vẻ khả quan nếu dựa trên dự báo của HSC. Chúng tôi cho rằng trong thời gian tới SAB sẽ chỉ tăng trưởng cùng tốc độ tăng trưởng của ngành. Về dài hạn SAB có triển vọng tăng được tỷ suất lợi nhuận mặc dù hiệu quả hoạt động của công ty cũng đã được cải thiện trong những năm gần đây.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 27/6/17   19/7/17      
Khuyến nghị Bán   Kém khả quan      
Giá mục tiêu 186   183      

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
LTG 55.0      

Công ty thuốc bảo vệ thực vật hàng đầu, CTCP Tập đoàn Lộc Trời sẽ niêm yết 67,16 triệu cổ phiếu trên Upcom với mã chứng khoán là CTG vào ngày 24/7 ngày với giá tham chiếu là 55.000đ/cp.

Sử dụng phương pháp định giá so sánh P/E giữa các doanh nghiệp cùng ngành, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu LTG là 67.611đ/cp, theo đó P/E là 12,1 lần. Chúng tôi sử dụng PE dự phóng tổng hợp của 8 công ty cùng ngành trong khu vực và 3 công ty trong nước. Trong đó, có 7 công ty hoạt động trong mảng thuốc bảo vệ thực vật & giống cây trồng và 4 công ty trong mảng gạo và lương thực.

Trong mảng thuốc bảo vệ thực vật & giống cây trồng, có Sumitomo Chemical, Kumiai Chemical từ Nhật Bản, Huapont Nutrichem & Nanjing Redsun từ Trung Quốc; và VFG, NSC, DPM từ Việt Nam. Trong mảng gạo và lương thực, có LT Foods, KRBL Foods & Chaman Lal Setia Export Ltd của Ấn Độ, và President Rice PLC của Thái Lan.

Theo đó, tổng hợp từ nhóm các công ty trên P/E dự phóng bình quân ngành là 12,1 lần. Chúng tôi sử dụng mức P/E bình quân ngành này là P/E giá trị hợp lý cho LTG, theo đó giá trị hợp lý của cổ phiếu là 67.611đ/cp. Mặc dù LTG có triển vọng tăng trưởng LNST năm 2017 tốt hơn so với mức trung vị ngành, vẫn có những rủi ro do kết quả lợi nhuận kém khả quan trong những năm trước. Do đó, chúng tôi cho rằng không cần phải áp dụng mức tăng hay giảm lên định giá của LTG so với mức trung vị ngành.

Đánh giá ban đầu với cổ phiếu là Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu LTG là 67.671đ, theo đó P/E dự phóng là 12,1 lần. Chúng tôi ước tính LNST của cổ đông công ty mẹ 2017 sẽ tăng trưởng 27,6% và 13,6% trong năm 2018. Tập đoàn Lộc Trời sẽ niêm yết cổ phiếu trên Upcom với mã chứng khoán LTG vào ngày 24/7 tới với giá tham chiếu là 55.000đ/cp. Tập đoàn là nhà cung cấp thuốc bảo vệ thực vật lớn nhất ở Việt nam đồng thời mở rộng đầu tư phát triển chuỗi giá trị gạo. Trong khi mảng thuốc bảo vệ thực vật chủ chốt cho thấy tiềm năng tăng trưởng tương đối, nếu thành công với chuỗi gạo và trái cây, mảng kinh doanh mới này cho thấy cơ hội tăng trưởng rất lớn trong tương lai mặc dù đây cũng là một thử thách lớn với công ty. Việt Nam đang xây dựng ngành kinh doanh nông nghiệp tư nhân, phù hợp với thực tế là các cửa hàng thương mại hiện đại ngày càng mở rộng thị phần trên thị trường bán lẻ. Và Lộc Trời được xem là một trong những danh nghiệp nổi bật dẫn dắt xu hướng này.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo     19/7/17   17/7/17  
Khuyến nghị     Khả quan   Outperform  
Giá mục tiêu     67.7   81.6  

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX tiếp tục tăng điểm sau phản ứng hồi phục tích cực tại vùng hỗ trợ 763 điểm hôm qua. Đường giá đóng cửa bên trên ngưỡng tâm lý 770 điểm và mở ra cơ hội tiến đến thử thách cận trên của mẫu hình tam giác (tương ứng 775-778 điểm) trong phiên kế tiếp. Thanh khoản được duy trì ở mức trung bình, còn độ rộng thị trường cân bằng. Nỗ lực tăng điểm của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã giúp chỉ số có diễn biến tích cực trong phiên hôm nay. Tuy nhiên, áp lực bán lại có dấu hiệu gia tăng ở nhiều nhóm cổ phiếu khác. Sự chi phối này khiến cho cơ hội tìm kiếm lợi nhuận của nhà đầu tư trên thị trường đang ít dần đi trong ngắn hạn. Vùng 757-763 điểm là vùng điểm được hội tụ bởi cận dưới của dải BB và đường SMA50 đang hướng lên. Do đó, việc chỉ số hình thành cây nến “doji” ngay tại vùng hỗ trợ này đang mở ra cơ hội hồi phục cho thị trường trong một vài phiên kế tiếp. Nếu diễn biến này xảy ra, chúng tôi cho rằng đường giá sẽ tiến đến thử thách vùng kháng cự quanh 776 điểm và tiếp tục hình thành dao động tăng giảm đan xen theo mô hình tam giác trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng, nếu vùng điểm này bị xuyên thủng thì chỉ số sẽ để mất xu hướng tăng hình thành từ tháng 04 đến nay và nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn giảm điểm ngắn hạn. Trong kịch bản này, chỉ số có thể lùi về vùng hỗ trợ mạnh quanh 745 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 757- 763 điểm và quanh 755 điểm. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại quanh 780-785 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn vẫn duy trì Tiêu cực đối với nhóm VN-Index, VN30 và HNX-Index cho thấy các ngưỡng kháng cự lần lượt tại 773 điểm, 750 điểm và 99,5 điểm đều là các ngưỡng cản mạnh. Dự báo, thị trường sẽ quay đầu giảm điểm trở lại trong phiên giao dịch ngày mai. VN-Index và HNX-Index sẽ có xu hướng kiểm định ngưỡng hỗ trợ trung hạn MA50 tại 756 điểm và 96,5 điểm. Trong khi đó, VN30 sẽ kiểm định ngưỡng hỗ trợ 735 điểm vào ngày mai; phá vỡ ngưỡng này, VN30 là chỉ số đầu tiên đánh mất tín hiệu Tích cực cho xu hướng trung hạn.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s