27/07/2017 MBB, FPT, IMP, PPC, DHG

HSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
MBB            22.1 0.00% 11.33 1.45

Ngân hàng Quân đội (MBB – MUA VÀO) công bố LNTT hợp nhất 6 tháng đầu năm đạt 2.524 tỷ đồng (tăng 35,6% so với cùng kỳ) nhờ thu nhập lãi thuần tăng 41,7% và thu nhập ngoài lãi tăng 97,6% so với cùng kỳ. Trong khi đó dự phòng cũng tăng mạnh 127% so với cùng kỳ. Như vậy, MBB đã hoàn thành 55,7% kế hoạch LNTT cả năm, là 4.532 tỷ đồng (tăng trưởng 24%) và kết quả này cũng tương đương 53,6% dự báo LNTT cả năm của HSC, là 4.713,5 tỷ đồng (tăng trưởng 29,1%).

Tổng dư nợ cho vay tăng 14,6% so với đầu năm đạt 172.678 tỷ đồng. Sau mức tăng trưởng chậm chỉ là 0,43% trong Q1, tăng trưởng tín dụng tăng tốc trong Q2 và tăng 14,2% so với quý liền trước. Cho cả năm, MBB đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng là 16%, theo sát hướng dẫn của NHNN. Do vậy, nhiều khả năng MBB sẽ xin điều chỉnh hạn mức tăng trưởng tín dụng lên khoảng 18-19%. Trong đó, cho vay khách hàng cá nhân và cho vay khu vực FDI là động lực tăng trưởng tín dụng chính. Cho vay FDI tăng 71,4% so với đầu năm nhưng vẫn chỉ chiếm phần nhỏ 2,9% tổng dư nợ.

Phân loại tín dụng theo ngành, chúng tôi nhận thấy tăng mạnh cho vay đối với các ngành công nghiệp chế biến, chế tạo (tăng 22,7% so với đầu năm), xây dựng (tăng 18,3% so với đầu năm), kinh doanh hộ gia đình (tăng 18,1% so với đầu năm) và nông nghiệp (tăng 17,4% so với đầu năm). Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng chậm hơn đối với hoạt động kinh doanh BĐS (tăng 12,9% so với đầu năm), kinh doanh và dịch vụ sửa chữa ô tô, xe máy (tăng 12,1% so với đầu năm) và giảm cho vay ở các ngành vận tải, kho bãi (giảm 1% so với đầu năm), dịch vụ tiện ích (giảm 1,1% so với đầu năm) và viễn thông (giảm 3,3% so với đầu năm).

Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT tăng trưởng 29,1% đạt 4.713,5 tỷ đồng. EPS đạt 1.846đ; BVPS là 15.188đ, với P/B dự phóng là 1,45 lần.

Tiếp tục duy trì đánh giá Mua vào. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 27.300, tương đương P/B dự phóng là 1,8 lần. KQKD 6 tháng đầu năm vượt trội với khả năng công ty sẽ ghi nhận kho ảng 450 tỷ đồng lợi nhuận bất thường từ bán cổ phần tại MCredit và MBLand, chúng tôi cho rằng Ngân hàng sẽ đạt được KQKD c ả năm tốt hơn kỳ vọng. Một số NHTMCP quy mô trung bình có thể sẽ niêm yết trong 6-12 tháng tới với định giá cao hơn; theo đó có thể sẽ khiến mặt bằng P/B của toàn ngành thay đổi. Mặc dù giá cổ phiếu đã tăng 65% so với đầu năm, chúng tôi cho rằng định giá cổ phiếu MBB vẫn còn rẻ so với chất lượng.

Ngân hàng đang mở rộng mảng ngân hàng bán lẻ với cả cho vay và huy động từ khách hàng cá nhân tăng mạnh. Theo đó chi phí tăng lên nhưng được bù đắp phần nào nhờ lợi suất cho vay tăng. MBB vẫn là một trong những ngân hàng có nền tảng căn bản tốt nhất nhờ thế mạnh chi phí vốn thấp, hệ số CAR cao, và chất lượng tài sản tốt.

SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 17/5/17 19/6/17 26/7/17 1/7/17   20/4/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua Trung lập   Mua
Giá mục tiêu 26.6 23 27.3 21   23

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
FPT            47.8 2.36% 12.30 2.21

FPT (Mua vào) gần đây đã công bố KQKD 6 tháng với doanh thu đạt 20.136 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 1.427 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ). Kết quả trên sát dự báo của HSC. Trừ mảng phân phối còn lại tất cả các mảng chủ chốt tăng trưởng tốt.

Doanh thu mảng giá công phần mềm đạt 2.768 tỷ đồng (tăng 17% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 431 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ). Tỷ suất LNTT được cải thiện, tăng từ 14,8% trong 6 tháng đầu năm 2016 lên 15,6% nhờ có nhiều việc hơn với giá gia công cũng tăng.

Lợi nhuận các mảng kinh doanh theo dự án tăng trưởng tốt so với mức rất thấp cùng kỳ. Tổng doanh thu đạt 1.754 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 22 tỷ đồng (tăng 152% so với cùng kỳ).

Doanh thu của mảng dịch vụ viễn thông đạt 3.403 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 503 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ). Tỷ suất lợi nhuận tăng từ 14,3% trong 6 tháng đầu năm 2016 lên 14,8% nhờ không còn bị ảnh hưởng của chi phí khấu hao liên quan đến dự án chuyển đổi sang cáp quang (chi phí khấu hao liên quan đến việc chuyển đổi này đã tăng mạnh trong giai đoạn 2014-2016).

Doanh thu mảng quảng cáo trực tuyến đạt 231 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 120 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ). Không tính đến khoản lợi nhuận tài chính không thường xuyên 10 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm ngoái thì LNTT thực tế của mảng này tăng tới 20% so với cùng kỳ.

Doanh thu mảng phân phối đạt 5.338 tỷ đồng (giảm 5% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 150 tỷ đồng (giảm 18% so với cùng kỳ). Doanh thu và tỷ suất lợi nhuận đều giảm là do FPT thanh lý tồn kho điện thoại Lumia trong 6 tháng đầu năm nay vì Microsoft công bố dừng sản xuất dòng điện thoại này vào tháng 5/2016. Nếu không tính điện thoại Lumia, thì tỷ suất lợi nhuận của các sản phẩm khác gồm các thương hiệu ĐTDĐ khác, máy tính xách tay và phụ kiện CNTT trên thực tế đã được cải thiện.

Doanh thu của mảng bán lẻ đạt 6.193 tỷ đồng (tăng 31% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 141 tỷ đồng (tăng 44% so với cùng kỳ.

Cho năm 2017, chúng tôi dự báo FPT sẽ đạt doanh thu cả năm là 45,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14,4%), LNTT là 3.475 tỷ đồng (tăng trưởng 15,3%), LNST của cổ đông công ty mẹ là 2.347 tỷ đồng (tăng trưởng 17,9%). Dự báo của chúng tôi cao hơn 2,0% so với kế hoạch của công ty do chúng tôi dự báo mức tăng trưởng cao hơn ở mảng viễn thông. Theo đó chúng tôi dự báo EPS là 3.978đ; P/E dự phóng là 11,7 lần

FPT đã có kế hoạch bán một tỷ lệ lớn hay thậm chí bán cổ phần đa số tại cả hai mảng bán lẻ và phân phối trước cuối năm 2016. Tuy nhiên, do tính chất phức tạp của thương vụ này do bao gồm hai mảng kinh doanh khác biệt với hai phương thức định giá khác nhau, các NĐT tiềm năng mất nhiều thời gian hơn để nghiên cứu công ty và đi đến quyết định. Và khả dĩ nhất là FPT sẽ chỉ bán cổ phần thiểu số.

Ở mảng bán lẻ, FPT và các người mua tiềm năng đang đàm phán giá và các điều khoản mua bán khác. Sau khi bán 30% cổ phần cho các đối tác chiến lược và giảm tỷ lệ sở h ữu từ 85% xuống 55%, FPT sẽ chào bán tiếp 10% cổ phần mảng bán lẻ ra công chúng lần đầu và giảm tiếp tỷ lệ sở hữu về 45%. Mục đích ở đây là tránh bán hết cổ phần về tay một người mua. FPT có khả năng sẽ niêm yết FPT Retail trên HSX vào năm 2018. Về mảng phân phối, FPT và người mua tiềm năng đã thống nhất về khung thời gian làm việc.

FPT kỳ vọng sẽ hoàn tất việc bán cổ phần ở 2 mảng trên trước cuối năm. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng thương vụ bán cổ phần mảng bán lẻ nhiều khả năng diễn ra đúng kế hoạch trong khi thương vụ bán mảng phân phối có lẽ sẽ mất nhiều thời gian hơn. Và do không chắc chắn về thời gian hạch toán thực tế đối với doanh thu hay lợi nhuận phát sinh từ bán cổ phần, nên trước mắt chúng tôi chưa đưa yếu tố này vào mô hình của mình. Do vậy nếu FPT đàm phán bán cổ phần thành công với giá bán tốt thì triển vọng lợi nhuận năm 2017 sẽ còn khả quan hơn dự báo của chúng tôi. Hiện chúng tôi cũng cho rằng việc bán cổ phần trước cuối năm nay với giá tốt là kịch bản khả dĩ nhất.

Tiếp tục đánh giá Mua vào với giá trị hợp lý là 55.700đ; tương đương P/E dự phóng năm 2017 là 14,0 lần. Với định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng dài hạn rất tốt cộng với vị thế là một công ty đầu ngành công nghệ của Việt Nam, chúng tôi nhận thấy cổ phiếu FPT có giá trị lớn để đầu tư. Với kế hoạch thoái một phần hoặc toàn bộ vốn ở mảng phân phối có tỷ suất lợi nhuận thấp cộng với thoái vốn ở mảng bán lẻ, tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng trong năm tới vì các mảng kinh doanh còn lại của FPT đều có tỷ suất lợi nhuận cao. Và kế hoạch thoái vốn cũng giúp công ty thu về nguồn tiền mặt lớn và từ đó FPT sẽ trở thành công ty thuần về công nghệ. Do đó, thương vụ này sẽ là động lực hỗ trợ lớn nhất đối với giá cổ phiếu trong ngắn đến trung hạn. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng nhận thấy tiềm năng tăng trưởng lớn của công ty với tiềm năng tăng trưởng tốt ở tất cả các mảng kinh doanh mà công ty có lợi thế cạnh tranh cao nhờ (1) chi phí thấp; (2) cung cấp độc quyền nhiều dịch vụ; (3) mô hình kinh doanh tổng hợp tham gia phần lớn các phân khúc chính trong lĩnh vực CNTT; (4) vị thế áp đảo trong nước và (5) ban lãnh đạo có tầm nhìn. Tuy nhiên do room đã đầy và ít có khả năng FPT sẽ sớm nới room nên việc tiếp cận cổ phiếu vẫn rất khó khăn.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 8/6/17 24/4/17 26/7/17 17/3/17   8/6/17
Khuyến nghị Mua Mua Mua Mua   Mua
Giá mục tiêu 51.8 59.3 55.7 56.8   52

 

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
IMP            68.9 2.07% 20.76 2.17

IMP (giảm đánh giá từ Khả quan xuống Nắm giữ) công bố doanh thu 6 tháng đầu năm 2017 đạt 500,15 tỷ đồng (tăng 16,55% so với cùng kỳ), LNTT đạt 74,62 tỷ đồng (tăng 45,10% so với cùng kỳ) và LNST đạt 59,8 tỷ đồng (tăng 50% so với cùng kỳ) nhờ LNST Q2 tăng trưởng 74,8% so với cùng kỳ. Kết quả 6 tháng đã hoàn thành 39,68% kế hoạch doanh thu cả năm và hoàn thành 46,25% kế hoạch LNTT cả năm. Đồng thời bằng 42,48% dự báo doanh thu và 43,45% dự báo LNTT của HSC.

Cho năm nay, HSC dự báo doanh thu thuần là 1.177 tỷ đồng (tăng trưởng 16,5%) và LNTT là 170,3 tỷ đồng (tăng trưởng 34,77%). Theo đó EPS là 3.244đ; P/E dự phóng năm 2017 là 27,1 lần.

Giảm đánh giá xuống Nắm giữ. Giá cổ phiếu đã đạt đến giá trị hợp lý theo ước tính của chúng tôi. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 68,000đ, tương đương P/E là 27,1 lần. Giá cổ phiếu đã tăng 23,73% kể từ đầu năm 2017 chủ yếu là do kỳ vọng vào tiềm năng tăng trưởng trong tương lai với chiến lược mở rộng kênh ETC được hỗ trợ từ các nhà máy đã được nâng cấp mới cũng như nhờ KQKD Q2 tốt hơn dự báo. Và các nhà máy mới tiên tiến cũng sẽ hỗ trợ tăng trưởng. Theo đó nâng cao doanh thu và tỷ suất lợi nhuận từ năm nay trở đi. Cho dù vậy ở mặt hiện tại triển vọng tăng trưởng đã phản ánh hết vào giá cổ phiếu.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo     26/7/17   21/7/17  
Khuyến nghị     Khả quan   Neutral  
Giá mục tiêu     68   75.4  

 

BSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
PPC            21.0 0.96% 4.50 1.23

Kết quả kinh doanh quý 2- Tăng trưởng mạnh. Trong nửa đầu 2017, PPC ghi nhận doanh thu đạt 3.157 tỷ (-2%yoy), LNG đạt 503 tỷ (tăng hơn 4 lần so với 1H2016), LNST đạt 593 tỷ (cùng kì 2016 lỗ 299 tỷ). Nguyên nhân chính:

Sản lượng điện thương phẩm bán giảm khoảng 14% yoy đạt mức 2.361 triệu kWh do thủy điện hoạt động khá hiệu quả trong kì. Trong đó PL1 bán ra 688 triệu kWh và PL2 bán ra 1.674 triệu kWh.

Giá điện bán trung bình của PPC đạt khoảng 1.337 dong/kWh, tăng mạnh 15% so với 1H2016 nhờ: (1) Giá than tăng khoảng 7-9% tùy loại, như than cám 6b tăng 9.7%, than cám 6a tăng 8.3%. (2) PL1 bán điện theo hợp đồng PPA cho cả 1H2017 (trong 5 tháng đầu năm 2016, PL1 phải bán với giá CGM thấp hơn).

Lỗ chênh lệch tỷ giá giảm mạnh. Nhờ JPY diễn biến thuận lợi, đồng thời PPC tái cấu trúc khoản vay bằng đồng JPY, 1H2017, PPC lỗ chênh lệch tỷ giá 174 tỷ (so với mức 677 tỷ trong 1H2016). Tính đến 30/6/2017, chúng tôi tính toán PPC chỉ còn khoảng trên 6 tỷ JPY nợ vay (đầu năm là 21.35 tỷ JPY). Phần trả nợ trước hạn phần lớn được trả bằng nguồn tiền nhàn rỗi của công ty.

Hoàn nhập dự phòng khoản đầu tư QTP. Đầu năm 2017, PPC trích dự phòng 358 tỷ, chủ yếu đến từ khoản đầu tư vào QTP. Đến 30/6/2017, PPC hoàn nhập 194 tỷ, giảm khoảng trích lập xuống còn 164 tỷ.

Dự báo năm 2017. Chúng tôi dự báo năm 2017, PPC có thể ghi nhận doanh thu 6.715 tỷ (+12.35%yoy), LNST đạt 704 tỷ (+45%yoy), tương ứng với EPS 2017 là 2.215 đồng/cp (EPS đã loại trừ 10% quỹ khen thưởng phúc lợi).

Sản lượng điện thương phẩm đạt khoảng 5.074 triệu kWh, giảm khoảng 4% so với năm 2016, trong đó PL1 đóng góp 1.716 triệu kWh và PL2 là 3.358 triệu kWh. Chúng tôi cho rằng tình hình thủy văn miền bắc nói riêng diễn biến tiếp tục thuận lợi cho các doanh nghiệp thủy điện trong quý 3 và 4, dẫn tới sản lượng huy động từ nguồn giá rẻ này sẽ tiếp tục chiếm tỷ trọng cao (tỷ trọng thủy điện là 18.04% trong quý 1/2017, Nhiệt điện giảm nhẹ 0.43% xuống còn 46.62%).

Giá điện trung bình ASP đạt khoảng 1.323 đồng/kWh với dự báo giá gian và dầu FO tăng lần lượt 6% và 3% năm 2017. Thêm vào đó từ năm 2017, giá trần trên CGM cũng tăng 8%. Chúng tôi dự báo BLNG năm 2017 có thể đạt khoảng 12%, cao hơn nhiều so với năm 2016 ở mức khoảng 8%.

Do đã thanh toán trước hạn hơn 2/3 khoản nợ vay bằng JPY, chúng tôi cho rằng khoảng 6 tỷ JPY dư nợ JPY còn lại sẽ không gây ra khoản lỗ tỷ giá lớn như trong 3 năm gần đây. Vì vậy PPC có thể chỉ phải ghi nhận khoảng 80 tỷ chi phí tài chính năm 2017. Khoản nợ JPY còn lại PPC kế hoạch sẽ trả hết vào đầu năm 2018.

Tại ngày 24/7/2017 PPC giao dịch tại mức giá 20.300 đồng/cp. Với dự đoá EPS 2017 là 1.944 đồng/cp, PPC giao dịch tại mức P/E fw là 10.44x. Mức trung bình ngành nhiệt điện hiện tại vào khoảng 16x, cho thấy hiện tại PPC đang rất hấp dẫn. Để phán ánh rủi ro của khoản đầu tư vào QTP, PL1 đã hết khấu hao làm phát sinh lớn chi phí sửa chữa hàng kì và tác động tới sản lượng điện huy động từ nhà máy này, chúng tôi cho rằng PPC sẽ được giao dịch tại mức P/E 11x, và đưa ra giá khuyến nghị là 23.328 đồng/cp, upside 15%

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 17/7/17   6/6/17 1/7/17 24/5/17 26/7/17
Khuyến nghị Nắm giữ   Khả quan Trung lập Neutral Nắm giữ
Giá mục tiêu 23   22 19.4 22.04 23.3

 

VDSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DHG          117.8 2.61% 20.18 5.47

DHG mới đây đã công bố kết quả kinh doanh Quý 2 của mình với doanh thu thuần 926 tỷ đồng (+6%) và LNST đạt 186 tỷ đồng (+20%). Lũy kế nửa năm, doanh thu và LNST lần lượt đạt 1,808 tỷ đồng (+7%) và 360 tỷ đồng (+17%).

Có một vài lý do giải thích cho mức tăng trưởng doanh thu thấp trong nửa đầu năm 2017:

  • Dây chuyền sản xuất gặp khó khăn trong vài tháng đầu tiên hoạt động theo tiêu chuẩn PIC/S, dẫn đến sản lượng sản xuất không đáp ứng kịp nhu cầu tiêu thụ.
  • Khách hàng chưa quen với hệ thống phân phối vận chuyển mới.
  • Chiến lược đẩy mạnh marketing và bán hàng của nhiều nhãn hàng tập trung vào nửa cuối năm. Vì thế, doanh thu các sản phẩm chủ lực như Hapacol và Klamentin chỉ tăng 2% trong nửa đầu năm.

Chúng tôi tin rằng doanh thu trong nửa cuối năm sẽ tăng trưởng mạnh hơn khi mà DHG đã giải quyết được hai vấn đề đầu tiên. Với việc công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15% trong năm nay , doanh thu của DHG sẽ cần tăng 22% trong nửa cuối năm 2017 để đạt được mục tiêu cả năm đề ra là 4.369 tỷ đồng.

Trong khi đó, LNST 1H 2017 tăng trưởng 17% nhờ vào ưu đãi thuế cho nhà máy mới. Biên lợi nhuận gộp cũng cho thấy sự cải thiện nhẹ, do giá đầu vào ổn định và công tác quản trị ngân sách tốt hơn.

Nới room khối ngoại – Cơ hội thành công cao nhưng giải pháp vẫn chưa hoàn tất.

DHG tỏ ra khá tự tin vào khả năng sẽ được cho phép nới room khối ngoại lên 100%. Như đã đề cập trong bài góc chuyên viên trước, vấn đề chính là công ty sẽ làm thế nào đối với quy định phân phối thuốc cho các doanh nghiệp nước ngoài.

Theo đó, DHG đã tiến hành bước đầu tiên, đề xuất điều chỉnh ngành nghề kinh doanh của mình trong cuộc họp Hội đồng cổ đông sắp tới, trong đó có mã ngành 4649 được điều chỉnh thành “kinh doanh dược phẩm do chính công ty sản xuất”. Điều này có nghĩa đối với thuốc mà DHG sản xuất, bất kể là của DHG, MSD hay Taisho, DHG có thể phân phối chúng trong mạng lưới của mình. Còn lại, công ty vẫn chưa tiết lộ giải pháp đối với các sản phẩm mà vai trò của DHG chỉ đơn thuần là nhà phân phối. Trong tình huống xấu nhất, DHG chia sẻ sẵn sàng hy sinh phần doanh thu này. Doanh thu của mảng này vào khoảng 140 tỷ với Megalife và 100 tỷ với MSD, nhưng đóng góp về mặt lợi nhuận thấp do biên lợi nhuân không cao.

Việc được cho phép nới room, nếu có, chỉ có thể diễn ra sau khi DHG chính thức thay đổi ngành nghề kinh doanh (tức ngày 1 tháng 1 năm 2018)

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 26/7/17 26/7/17 8/6/17   28/2/17  
Khuyến nghị Nắm giữ Kém khả quan Nắm giữ   Outperform  
Giá mục tiêu 105 100.5 107   93.3  

 

VCSC

  Giá hiện tại %Change (T+3) P/E P/B
DHG          117.8 2.61% 20.18 5.47

Chúng tôi giữ khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN cho CTCP Dược Hậu Giang (DHG) dù tăng giá mục tiêu thêm 6% chủ yếu nhờ giá mục tiêu theo phương pháp P/E dự theo các công ty cùng ngành trong nước cao hơn. DHG có định giá kém hấp dẫn với P/E trượt 23 lần.

Doanh số sản phẩm tự sản xuất 6 tháng 2017 chỉ tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ. Doanh số đã không phục hồi tương ứng với kỳ vọng của chúng tôi sau kết quả kém tích cực trong quý 1/2017, vốn một phần bị ảnh hưởng bởi việc thay đổi mô hình phân phối của DHG.

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng doanh thu sản phẩm tự sản xuất năm 2017 từ 13% còn 10%. Chúng tôi kỳ vọng sự cải thiện trong nửa cuối 2017 khi việc mua hàng giữa DHG với khách hàng cải thiện và chi tiêu cho Quảng cáo & Khuyến mại gia tăng.

LNST 6 tháng 2017 tăng 17% nhờ sản lượng tại các nhà máy được miễn thuế cao hơn và thuế hoãn lại. Chúng tôi giảm dự báo thuế suất thực tế 2017 từ 4% còn 0,4%, củng cố cho tăng trưởng LNST 16% năm 2017 so với 2016.

  SSI VCSC HSC VDSC BVSC BSC
Ngày ra báo cáo 26/7/17 26/7/17 8/6/17   28/2/17  
Khuyến nghị Nắm giữ Kém khả quan Nắm giữ   Outperform  
Giá mục tiêu 105 100.5 107   93.3  

 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 

BVSC

VN-Index: VNINDEX tiếp tục tăng điểm và đóng cửa bên trên đường SMA20. Hai cây nến trắng dài liên tiếp được hình thành đang mở ra cơ hội giúp chỉ số quay lại xu hướng tăng điểm ngắn hạn. Thanh khoản có sự cải thiện mạnh mẽ so với một vài phiên trước đó và duy trì ở mức trung bình. Khối lượng giao dịch có dấu hiệu gia tăng trở lại trong khi độ rộng thị trường tích cực. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang dần trở lại trạng thái lạc quan, kỳ vọng vào khả năng tăng điểm của thị trường. Sau khi vượt qua vùng kháng cự 772- 773 điểm, chỉ số đang có nhiều cơ hội xác lập lại xu hướng tăng điểm ngắn hạn. Nếu tiếp tục vượt qua ngưỡng 775 điểm trong phiên kế tiếp, thì có thể xem đây là tín hiệu xác nhận cho khả năng xảy ra kịch bản trên. Tuy nhiên, sau 2 phiên hồi phục mạnh, chỉ số có thể sẽ xuất hiện một vài phiên điều chỉnh tích lũy quanh đường SMA20, trước khi phát đi những tín hiệu xác nhận rõ nét hơn về xu hướng kế tiếp. Trên khung thời gian intraday, sau khi vượt qua vùng kháng cự 768-772 điểm, chỉ số nhiều khả năng sẽ xuất hiện áp lực chốt lời và điều chỉnh trong phiên kế tiếp. Trong kịch bản này, đường giá có thể sẽ lui về kiểm tra vùng hỗ trợ 764- 769 điểm. Nếu chỉ số bật tăng trở lại tại vùng hỗ trợ này, đồng thời vượt qua ngưỡng 775 điểm thì có thể kỳ vọng chỉ số sẽ bước vào nhịp tăng điểm mới trong ngắn hạn. Vùng kháng cự của chỉ số nằm tại 770- 775 điểm và 780-785 điểm. Vùng hỗ trợ gần của chỉ số nằm tại 757- 763 điểm và quanh 745 điểm.

VCSC

Quan điểm kỹ thuật: VN-Index đã cải thiện tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn từ Tiêu cực lên Tích cực, trong khi tín hiệu của VN30 và HNX-Index cũng được cải thiện lên mức Trung tính. Đáng lưu ý hơn là VN30 đã vượt qua ngưỡng cản của đường MA50 để lấy lại tín hiệu Tích cực cho xu hướng Trung hạn. Điều này bước đầu gợi mở về một nhịp tăng mạnh hơn của thị trường. Trước mắt, thị trường có thể đối diện với áp lực chốt lời giá cao vào ngày mai, khi VN-Index tiến vào khu vực 775- 780 điểm còn HNX-Index gặp ngưỡng kháng cự tại 100 điểm. Khả năng điều chỉnh giảm cuối phiên có thể xảy ra và các chỉ số hai sàn có thể kiểm định lại khu vực hỗ trợ phía dưới. Đó là ngưỡng 770 điểm của VN-Index hay 99 điểm của HNX-Index.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s